比特币挖矿变得更加昂贵，因为H100加倍投入

比特币在企业金融中的角色随着生产成本的上升和财务采纳的扩大而不断演变。本季度挖掘一个比特币的中位成本已上升至超过70,000美元，这迫使矿工在能源价格飞涨的情况下保持效率。同时，瑞典健康科技公司H100集团已从Blockstream首席执行官Adam Back那里获得高达7900万美元的融资，以增强其不断增长的比特币持有量，表明机构对该资产长期价值的更广泛信心。

比特币挖矿成本超过$70,000，行业面临上涨的能源价格和算力压力

在2025年第二季度，挖掘一个比特币的成本已飙升至超过70,000美元，这给那些已经在应对不断上涨的能源价格和快速加剧的网络算力的矿业公司带来了额外压力。根据比特币矿业研究公司TheMinerMag最近发布的一份行业报告，2024年底比特币的中位生产成本稳步上升，从52,000美元上升到2025年第一季度的64,000美元——预计本季度将超过70,000美元。

近9.4%的生产成本增加威胁到效率较低的矿工的盈利能力，即使比特币的交易价格高于$107,500。这一急剧上涨发生在矿业公司之间逐渐出现分歧之际，投资者奖励那些在传统比特币挖矿之外扩展收入来源的公司。

公司(比特币生产的隐含成本来源：TheMinerMag)

尽管面临成本压力，比特币价格的持续强劲为大多数矿工提供了缓冲。

当前比特币交易价格接近$107,635，许多矿工仍然保持健康的利润空间——至少目前如此。但错误的余地正在缩小，尤其是对于使用老旧硬件、高成本能源合同或运营规模有限的公司。

比特币挖矿成本上涨的关键因素之一是能源价格的上涨，这直接影响到整体哈希成本——矿工为计算能力支付的费用。

在2025年第一季度，公共矿业公司的中位数算力成本保持在每秒34美元每拍hash (PH/s)，但一些公司的成本经历了显著的上升。例如，Terawulf报告称，由于能源费用飙升至每千瓦时0.081美元，生产成本上涨了25%——几乎是2024年第一季度0.041美元的两倍。

同样，Bitdeer及其他公司也报告了类似的成本通胀，这引发了对运营效率、能源采购策略和硬件升级的重新关注。对于许多矿业公司来说，保持车队成本低已成为一个关键优先事项，因为该行业正进入一个更高成本的运营环境。

矿业股票反映战略的分歧

上涨的挖矿成本的影响不仅在数据中心显现，也在股市中感受到。挖矿股票的表现差异明显，投资者对那些已经超越比特币区块奖励的公司表现出明显的偏好。

在5月4日至6月13日期间，比特币涨幅仅为1.35%，而Iris Energy (IREN)的股价飙升了21.4%。其他表现突出的公司包括Core Scientific (CORZ)、Bit Digital (BTBT)和Cipher Mining (CIFR)，所有这些公司的涨幅均为两位数。

自5月4日起，顶级公有比特币矿工的股价变化(来源：TheMinerMag)

与之相反，像嘉楠 (CAN) 和比特农场 (BITF) 这样的硬件集中且多样化程度较低的公司在同一时期内，股价均下跌超过 21%。

追求新的收入来源正在将许多矿工引向人工智能(AI)托管和高性能计算(HPC)服务等相关行业。这些项目为矿工提供了一种重新利用或双重用途其基础设施的方式——特别是数据中心和能源供应合同——以满足企业级计算需求。

通过提供AI培训环境、机器学习计算周期，甚至基于云的服务，一些比特币矿工正在将自己转变为多元化的科技基础设施提供商。

这一转变并非没有挑战，但就目前而言，它赢得了渴望在这一波动行业中寻求稳定的股东的青睐。

展望：盈利能力取决于适应性

接下来的几个月可能会成为比特币矿业的一个决定性时刻。随着挖矿成本不断上涨——受能源市场、网络难度和运营开支的推动——未能适应的公司可能会被迫缩减规模或彻底退出市场。

相反，那些拥抱多元化、优化车队效率并投资于新技术的企业，不仅在成本压力下生存下去，而且有可能在后减半的工业规模挖矿时代中蓬勃发展。

H100集团与Blockstream首席执行官Adam Back达成7900万美元比特币国库融资协议

在相关消息中，瑞典健康科技公司 H100 Group (H100) 宣布与 Blockstream 首席执行官 Adam Back 达成一项里程碑式的融资协议，预计将为公司的比特币财政战略带来高达 7.5 亿瑞典克朗 (大约 7900 万美元) 的支持。

这一协议于周一揭晓，标志着医疗创新与比特币采纳融合的重要里程碑，因为H100加快了将BTC巩固为战略储备资产的计划。

作为协议的一部分，Back已承诺在公司指定的第六期（Tranche 6）中进行初始的1.5亿克朗投资，这是一项可转换贷款，结构设计为在未来转换为股权。条款是通过公平交易谈判确定的，该期的定价为每股6.38克朗——比H100当前市场价值溢价33%。

除了第六期之外，Back还保留参与两个后续期的选择，每个目前设定为7500万克朗。然而，公司表示可能会根据不断变化的市场情况增加这些期的规模。

比特币作为长期战略储备

此举与H100将比特币纳入企业财库的长期战略一致——这一决定反映了机构对数字资产作为价值储存工具的信心日益增强。截至目前，根据BitcoinTreasuries.net的数据，H100持有24.41 BTC，公司似乎致力于在短期内显著扩大这一数字。

这一策略反映了前瞻性公司的一个更广泛趋势，这些公司将比特币视为对抗通货膨胀和法币贬值的工具，同时也作为市场关于创新准备和资产负债表实力的技术信号。

H100的公告引发了投资者兴趣的急剧上涨。H100的股票在周一上涨了22%，这既得益于资本注入，也得益于与比特币最受尊敬的人物之一合作的声望。

亚当·巴克（Adam Back），一位传奇的密码学家和比特币发展的早期贡献者，以发明 Hashcash 而闻名，该工作量证明系统为比特币的共识算法奠定了基础。他作为区块链公司 Blockstream 的首席执行官的角色，为他的金融支持增添了重要分量。

为什么H100的比特币动态很重要

虽然像Strategy和Metaplanet这样的公司因大量比特币国库配置而成为头条新闻，但H100进入这个领域有几个值得注意的原因：

1. 行业多元化：作为一家健康科技公司，H100的比特币策略将BTC引入了一个传统上避开加密货币暴露的行业。
2. 替代融资方法：可转换贷款结构提供了速度和可扩展性，与较慢且更僵化的股权融资机制如配股形成对比。
3. 威望支持：随着Adam Back的参与，这笔交易不仅带来了资本，还获得了比特币行业最具影响力的声音之一的认可。

该公司的积极态度可能会激励其他欧洲科技和医疗保健公司探索类似的策略，尤其是在整个欧洲大陆日益有利的监管框架下。

比特币的机构动能扩展

H100的融资交易以及其不断增长的比特币持有量突显了一种更广泛的叙事：比特币的转变从投机资产到企业储备不再局限于科技或金融公司。

随着能源成本、通货膨胀担忧和法币波动持续影响全球市场，越来越多的公司正在探索比特币在其资产负债表上的战略潜力。而且，像Adam Back这样的重量级人物支持创新入局者，这一势头没有减缓的迹象。

对于H100来说，这轮融资可能只是更大转型的开始——一种不仅重塑其财政，还将其置于公司金融新经济范式最前沿的转型。