减半对比特币的影响及宏观经济周期

许多人认为"减半"对比特币的主要影响是增加稀缺性，从而刺激囤积和投机行为。然而，减半实际上是指产量减半：全网投入相同的算力成本，但产出的比特币数量减少了一半。

如果全网算力也减半，那么比特币的挖矿成本将保持不变。但由于价格上涨预期和矿机成本等沉没成本因素，比特币的算力很可能会比减半前更高。这意味着，只要算力超过减半前的一半，比特币的挖矿或生产成本就会上升。随着更多高成本比特币被挖出，其价格可能被推向新高。这解释了为什么比特币牛市的高点通常不是在减半附近，而是在减半后的一年多。

因此，"减半"推动牛市的逻辑不仅仅是情绪因素，还包括成本因素。当然，成本并不能完全决定价格，尤其是对加密货币而言，价格跌破成本的情况并不罕见。

莱特币减半与宏观经济

有观点认为，2023年莱特币减半的表现不如2019年，可能预示着本轮比特币减半也不会表现良好。2019年莱特币减半发生在8月，而币价峰值出现在6月。这确实部分反映了减半对市场情绪的影响。

然而，值得注意的是，2019年6月恰逢美联储开始降息。这提示我们，加密货币市场可能一直受到宏观经济周期的影响。

比特币牛市与美国经济周期

历史数据显示，比特币的牛市周期不仅与其减半机制相关，还与美国的货币政策和政治周期高度关联：

1. 比特币的三次减半后，分别在约12个月、17个月和18个月后达到价格峰值。
2. 美国M2货币供应量增长率达到峰值后，比特币分别在约22个月、14个月和9个月后达到价格高点。
3. 更值得注意的是，美国总统大选后约12个月，比特币都达到了价格峰值。

这些数据强烈暗示，比特币的设计可能考虑了美国的政策和经济周期。美国大选通常出现在M2货币供应量增长率的高峰期附近，这个时期往往采用较为宽松的货币政策，有利于经济繁荣，也为投机市场提供了充裕的流动性。

2024-2026年展望

虽然莱特币在2023年减半时表现不佳，但这不应过分影响我们对2025年比特币牛市的预期。比特币减半的利好影响仍然存在，而美联储终将进入降息周期，美元流动性也将从紧缩转向宽松。

目前，美联储在高利率水平上已维持了约14个月。市场预期最悲观的情况是明年底降息，乐观预期则是明年第二季度。考虑到宏观因素的影响，从开始降息到M2增长率达到峰值，可能会将牛市周期推迟到2026年，而不是此前预期的2024年底。

投资策略

关于何时抄底，我们需要等待本月美联储的点阵图公布。点阵图可能揭示两个关键转折点：停止加息和开始降息。这些转折点可能引发短期的情绪反弹，但前景仍不乐观。值得注意的是，自1960年以来，美国M2货币供应量首次出现负增长，美元流动性紧张。即使开始降息，仍处于高利率阶段，加上此前高利率贷款进入偿还压力期，这一阶段仍存在风险。

因此，抄底可能还需要一些耐心。短期内，某些小市值加密货币可能会有机会，但长期来看，投资小市值币种仍需谨慎。