稳定币收益指南：8种类型分析

近期加密市场表现平淡,保守稳健收益再次成为市场需求。本文将探讨稳定币收益这一经典但常青的话题,结合近年投资心得和对稳定币领域的研究成果。

当前加密市场的稳定币主要包括以下几类:

• 市占率最高的USDT:应用场景广泛,用户期望其具有足够的规模和兜底能力。
• 与法币1:1锚定的合规稳定币:USDC支持最多链和应用场景,是真正的链上美元。其他如某支付公司USD、某资管公司USD等应用场景有限。
• 超额抵押稳定币:以某DAO的DAI及其升级版USDS为主;某协议的LUSD以0抵押借贷利率和110%低质押率创新。
• 合成资产稳定币:以某协议的USDe最具代表性,采用资金费率套利获取收益。
• 底层资产为美债的RWA项目稳定币:以某协议的USD0和某协议的USDY为代表。USD0++提供美债流动性,类似某协议之于ETH质押。
• 算法稳定币:某项目崩盘后基本被证伪,缺乏真实价值支持容易引发死亡螺旋。
• 非美元稳定币:欧元、其他法币稳定币等目前影响甚微,出路在于合规监管下的支付业务。

目前通过稳定币获取收益的主要模式有:

一、稳定币借贷

借贷是最传统的金融收益模式,收益来自借款人支付的利息。需考虑平台安全性、借款人违约风险和收益稳定性。主要包括:

• 中心化交易所活期理财产品
• 头部去中心化协议如某借贷协议、某协议等

行情上涨期收益可达20%以上,平静期维持在2%-4%。固定利率产品牺牲流动性但收益较高。

创新方向包括:固定利率借贷、利率分层、杠杆借贷、面向机构客户的借贷等。

二、流动性挖矿收益

以某DEX为代表,收益来自AMM交易手续费和代币奖励。优势是安全性高,缺点是收益较低(0-2%)。其他DEX的稳定币池存在安全隐患,不符合稳健原则。目前DeFi稳定币池仍以借贷模式为主。

三、市场中性套利收益

主要包括:

• 资金费率套利:利用永续合约与现货价差
• 现货与期货套利:利用基差
• 跨交易所搬砖套利:利用不同交易所价差

某协议将资金费率套利搬到链上,零售用户可参与。用户存入质押ETH铸造USDe,同时开空单对冲赚取正向资金费率。收益来源包括资金费率、质押收益和借贷收益。资产由第三方托管并定期审计。

主要风险在于长期负资金费率导致亏损。但根据历史数据,这一概率较低。该协议透明度高,优于其他类似产品。

四、美债收益RWA项目

利用美债高收益率(4%以上)开发RWA产品。代表项目有:

• 某协议:USDY面向非美国零售客户,OUSG面向美国机构客户,收益4.25%。
• 某协议:在美债资产USD0基础上增加流动性代币USD0++,可参与挖矿获取额外收益。

需注意部分高收益来自代币激励等不可持续因素。USD0++价格脱钩事件源于债券属性与市场预期错位。

五、期权结构化产品

主要为卖出看跌期权(Sell Put)策略,赚取期权金收益。适合区间震荡行情,但存在下跌风险。新手易陷入追求高期权金收益陷阱。

某交易所的本金保护策略采用Bear Call Spread + Bull Put Spread组合,适合注重本金安全的用户。

链上期权产品成熟度有待提高。

六、收益代币化

以某协议为代表,将收益资产拆分为本金代币PT和收益代币YT。主要策略包括:

• 持有PT获得固定收益
• 购买YT押注未来收益上升
• 卖出YT锁定当前收益
• 提供PT和YT流动性赚取收益

高收益池多为中短期,需要频繁操作。

七、一篮子稳定币收益产品

某协议推出主动管理的稳定币组合产品,包括借贷、流动性挖矿、资金费率套利、收益代币化等多种策略。适合追求稳定收益且不愿频繁操作的用户。

八、稳定币Staking质押收益

某网络在代币发行时接受稳定币质押,可作为另类稳定币收益模式。风险在于网络发展和代币价格的不确定性。

合理配置不同类型的稳定币收益产品,可在保证财务稳健的基础上应对市场风险。