比特币现货ETF获批:数字资产禁令难以实施

比特币现货ETF的批准引发了广泛讨论,大多集中在其对比特币价格的短期影响。然而,这一决定的深远影响在于,它使美国难以禁止数字资产,从而让比特币能够持续推动货币运作方式的变革。

通货膨胀的政治动机

15年前,中本聪在比特币白皮书中重申了人们长期以来对货币政治经济学的担忧:政府有强烈动机贬值其法定货币,以实现支出大于收入的目标。

增加政府开支通常受欢迎,而加税则不然。因此,政府倾向于通过借贷来增加支出,当借贷不再可行时,就凭空创造更多货币。

短期内这种做法在政治上可行,因为政客可以通过增加对支持者的支出来赢得连任。但从长远来看,货币供应量的增加会导致每单位货币购买力下降,即通货膨胀。

中本聪等人试图通过将比特币供应量限制在2100万个来解决这一问题。与主要法定货币供应量会随时间增加不同,比特币的流通总量不受政治影响。理论上,这使比特币成为比现代法定货币更可靠的长期价值储存手段。

美国政府能否禁止比特币?

如果比特币真的成为比美元更优越的价值储存手段,有人担心美国政府可能会禁止这种加密货币。某知名投资者在2021年接受采访时表示:"禁止比特币的可能性很大。"他指出,上世纪30年代政府曾禁止私人持有黄金,并实施外汇管制,以防资金外流。

从技术上讲,美国政府无法禁止比特币,就像无法禁止互联网一样。比特币在美国管辖范围外的分布式计算机网络上运行。事实上,尽管中国在2021年禁止比特币挖矿,但据估计,2022年初约五分之一的比特币挖矿电力消耗仍发生在中国。中国的加密货币交易商通常使用VPN等工具来规避监管。

但这并不意味着美国政府毫无影响力。理论上,美国可以禁止在主要交易所用美元兑换比特币,禁止主流银行与比特币企业开展业务,阻止上市公司在资产负债表上持有比特币,或设置障碍阻止零售企业接受比特币支付。

换言之,虽然美国无法禁止比特币网络运行,但理论上可以让主流美国人很难使用和购买比特币,类似于1933年禁止私人持有黄金的做法。

ETF使禁止比特币变得极其困难

这就是新的比特币ETF发挥作用的地方。随着监管机构的批准,一些金融界最大、最有影响力的公司将持有数十亿美元的比特币。ETF使大量从未在加密货币交易所交易或私下持有比特币的投资者能够立即接触到比特币。

这一点很重要,因为它极大地扩大了支持维护和加强比特币在美国金融市场中地位的特殊利益群体。如果有国会议员或监管者想要制定限制性政策,他们将听到不仅仅是比特币持有者的意见,还会听到那些在华盛顿有相当大影响力的主要金融参与者的声音。

仅凭这一点,政策制定者就很难主动限制比特币的应用。特殊利益集团在政策制定过程中扮演着非常重要的角色,尤其擅长反对对其客户利益产生不利影响的新政策。

目前,ETF中持有的比特币已超过250亿美元,其中约10亿美元是在监管机构为新的ETF开绿灯后的两周内产生的。即使对大型金融机构来说,这也是一笔真金白银。

监管机构的考量

监管机构了解这一切,这也是为什么批准比特币ETF的斗争如此激烈的原因。根据相关法律,监管机构的职责并不是决定比特币是否是一项好的投资,而是由投资者和市场来决定。然而,在过去的10年里,监管机构一直坚决抵制让投资者通过主流的、受监管的工具来接触比特币。这正是因为他们知道其认可可以极大地提高投资者对数字资产的兴趣。

监管机构只是在法院的压力下批准了现货比特币ETF,法院认为之前的抵制是"任性且武断"的,因为该机构已经批准了几乎相同的比特币期货和其他商品的产品。

尽管有监管机构负责人抨击比特币"主要是一种投机性、不稳定的资产,也被用于非法活动",但他认为"最可持续的前进道路就是批准上市"。

危机中的潜在情况

如果比特币上涨到足以与美元作为价值储存手段竞争的程度,美国是否会介入并打压比特币?

可以尝试,但到那时可能为时已晚。以阿根廷为例,尽管政府禁止公民每年将超过200美元的比索兑换成美元,但据估计,阿根廷人持有的美元占流通中美元总额的10%,超过2000亿美元现金。

目前,美国联邦债务约为34万亿美元。比特币的流动性可能会在约7万亿美元(现在市值的9倍)时开始与美国国债竞争。随着联邦债务的不断增加,这一门槛也会提高。

但是,只有当比特币作为价值储存手段获得更广泛认可时,其市值才能达到7万亿美元。到那时,美国对比特币的打压很可能会适得其反,因为这会向世界市场发出一个信号,即美国不再相信美元的固有优势。

支持财政改革

理想情况下,美国应解决其财政问题,尤其是医疗福利方面的过度支出,使联邦债务走上可持续发展的道路。在此之前,美国人可以购买比特币作为美元因联邦债务飙升而贬值的保险。监管机构的最新决定确保了这项保险的长期存在性。