重塑全球金融格局:稳定币的未来、应用与价值转移

稳定币已成为不可或缺的金融工具,其未来发展将从发行转向分销。随着监管日趋清晰,稳定币市场进入新阶段,价值链和价值获取方式正在发生变化。

核心要点

尽管稳定币市值已达2400亿美元,年交易量高达3.1万亿美元,但其普及情况存在诸多误解。发行方为拓展市场,向分销商支付高额费用,如Circle 2023年支付了9亿美元。

3.1万亿美元年交易量中,31%来自MEV机器人的循环操作,人类实际参与的交易量远低于表面数据。

稳定币财富高度集中,99%钱包余额不足1万美元,而仅2万个钱包掌控760亿美元,占总供应量32%。这些钱包被归为"灰色地带",背后含义尚不明确。

稳定币近期爆发式增长,DeFi交易量从1000亿美元飙升至6000亿美元,meme币交易产生5000亿美元流量。然而,衡量标准存在问题,TVL下降可能是技术进步的体现,交易量上升可能仅是机器人活动增加。

真正的变革正在分销层面悄然发生,可能带来整个稳定币生态价值链条的重塑。

从机构发行到市场分销

早期稳定币价值主要集中在发行方,但现在重要性正转向分销商。分销商整合稳定币到实际用例中,掌控用户关系和体验,决定哪些稳定币获得关注。

分销商正将这一地位货币化。Circle向Coinbase等合作伙伴支付近9亿美元用于USDC推广,超过其2023年总收入一半。

许多分销商正提升平台架构。PayPal推出PYUSD,Telegram与Ethena合作,Meta再探稳定币,Stripe等金融科技平台将稳定币嵌入支付功能。

新型基础设施旨在实现可编程性、合规性和价值共享。下一代稳定币包含可编程功能,如勾稽能力、合规规则和条件转移,使其成为应用感知资产。

链上稳定币用例

稳定币主要集中在三个环境:中心化交易所、DeFi协议和MEV。这三类地址占总供应量38%,交易量63%。

中心化交易所(CEX)

占总供应量27%,过去30天交易量11%。自2023年低点以来,顶级CEX供应量几乎翻倍。由于大部分活动发生在链下,难以获得具体使用数据。

去中心化金融(DeFi)

占总供应量11%,过去30天交易量21%。DeFi稳定币供应来自抵押品、LP资产等。过去六个月,月交易量从1000亿美元增至6000亿美元以上。

DeFi中稳定币应用主要在DEX资金池、借贷市场、资产抵押债权等领域。每个领域使用方式不同,影响用户行为和协议经济效益。

MEV矿工/节点验证

占总供应量<1%,过去30天交易量31%。MEV机器人通过重新排序交易获取价值,导致链上交易量占比过高。

未归属钱包

占总供应量54%,过去30天交易量35%。构成包括散户用户、身份不明机构、初创企业等。一些新兴用例包括P2P汇款、企业金库管理、跨境支付等。

超过60%未归属钱包稳定币余额不足1美元,而不足2万个钱包持有超过760亿美元,占总供应量32%。

结论

稳定币生态系统进入新阶段,价值将更多流向构建应用和基础设施的参与者。随着监管完善和用户友好应用激增,稳定币将迎来指数级增长。

未来属于那些创造应用、基础设施和体验,释放稳定币全部潜力的构建者。我们可以期待在整个生态系统中出现更多价值创造、分配和获取方式的创新。