从美国银行业发展史看稳定币的未来

稳定币已成为加密货币生态系统中不可或缺的一部分。尽管使用广泛，但人们对稳定币的理解仍存在模糊。稳定币是一种价值存储和交换媒介，通常与美元挂钩。

稳定币的发展历程大致可分为两个维度:从非足额抵押到超额抵押,以及从中心化到去中心化。这种演变有助于我们理解稳定币的技术结构,消除市场对其的误解。

作为支付创新,稳定币简化了价值转移方式,构建了一个平行于传统金融基础设施的市场。其年交易量甚至已超过主要支付网络。

要深入了解稳定币的局限性和可扩展性,美国银行业的发展历史提供了有益的视角。与许多加密货币产品类似,稳定币可能会重复银行业的发展路径,从简单的存款和票据开始,逐步发展到更复杂的信贷扩张模式。

稳定币的发展历程

自2018年Circle推出USDC以来,稳定币的发展已经显示出一些明显的趋势。早期用户主要将法定支持的稳定币用于转账和储蓄。虽然去中心化超额抵押借贷协议产生的稳定币可靠实用,但实际需求有限。用户似乎更倾向于美元计价的稳定币,而非其他面额。

某些类型的稳定币已经失败,如Luna-Terra这样的去中心化、低质押率稳定币。其他类型尚待观察,如生息稳定币面临用户体验和监管挑战。

新型美元计价代币也应运而生,如策略支持的合成美元。这类产品尚未完全定义,安全标准和成熟度不及法定支持的稳定币,主要被DeFi用户采用以获取更高收益。

法定支持的稳定币如USDT和USDC因其简单性和安全性而快速普及。资产支持的稳定币采用相对滞后,但在传统银行体系中占存款投资的最大份额。

美国银行业发展历史

在1913年《联邦储备法》颁布前,不同形式的货币具有不同的风险等级和实际价值。银行票据、存款和支票的价值取决于发行人、兑现难易程度和发行人信誉。

直到1913年后,美元价值才趋于统一。现代银行通过存款投资赚取利差,在盈利和风险间寻求平衡。信贷是银行业务的重要组成部分,也是提高货币供应量和经济资本效率的方式。

稳定币为用户提供了类似银行存款和票据的体验,但采用可自行托管的形式。稳定币的发展路径可能从简单的存款和票据开始,随着链上去中心化借贷协议的成熟,资产支持的稳定币将越来越受欢迎。

从银行存款角度看稳定币

法定货币支持的稳定币

法定支持的稳定币类似于19世纪末20世纪初的美国银行券。它们是可直接兑换为法定货币的代币,但兑换可能受发行人声誉和可及性影响。监管压力和用户偏好推动了法定支持稳定币的普及,目前占稳定币总供应量的94%以上。

为增加信任度,法定支持的稳定币发行商接受审计并获取相关牌照。未来可验证的储备证明和去中心化发行可能成为发展方向,但仍面临技术和监管挑战。

资产支持的稳定币

资产支持的稳定币模仿银行通过信贷创造新货币的方式。它们由链上借贷协议发行,以流动性强的链上资产作为抵押。这类似于部分准备金银行制度,该制度自1913年以来逐步成熟,使信贷在美国货币供应中占据主导地位。

链上去中心化借贷协议仍处于起步阶段。著名协议如Sky Protocol采用透明、保守的做法,对抵押资产、抵押率和治理有严格规定。用户可根据治理透明度、抵押资产质量、智能合约安全性和维持抵押比率能力来评估借贷协议。

随着更多经济活动转移到链上,预计资产支持的稳定币将占据更大份额。其成熟需要时间,但未来可能像法定支持的稳定币一样得到广泛使用。

策略支持的合成美元

近期出现的策略支持合成美元(SBSD)代表抵押品和投资策略的结合。它们通常是中心化、抵押不足的代币,具有金融衍生品属性。SBSD更像是开放式对冲基金中的美元份额,不适合作为可靠的价值存储或交换媒介。

SBSD可基于多种策略构建,如基差交易或参与收益生成协议。用户在使用SBSD时应深入了解其风险和机制。监管机构已对类似投资基金股票的"稳定币"采取执法行动。

结语

稳定币已成为重要的加密资产类别,全球流通量超过1600亿美元。它们主要分为法定支持和资产支持两类。其他美元计价代币如策略支持的合成美元虽有增长,但不符合稳定币的核心定义。

参考银行业历史,稳定币首先需要围绕清晰、易懂、可兑换的货币形态整合。随着时间推移,资产支持稳定币的数量可能会增加。DeFi的持续发展将为投资者创造更多SBSD,同时提高资产支持稳定币的质量和数量。

稳定币作为最便宜的汇款方式,有潜力重构支付行业,为现有企业和初创公司创造机会。它们为构建无摩擦、低成本的新型支付平台提供了基础。