比特币链上交易速度降低:成熟的标志还是危险信号?

比特币的链上流通速度目前处于十年来的最低水平。这一现象引发了一些人的担忧:比特币是否已失去动力?它是否仍在被使用?

然而,流通速度下降可能恰恰是比特币走向成熟的明确信号,而非停滞不前的迹象。比特币正从一种流通货币转变为一种长期持有的资产,类似于黄金的角色。

功能转变

在比特币发展初期,由于交易员和早期采用者频繁测试其用例,链上交易活跃度很高。但如今情况已发生变化,超过70%的比特币在一年多时间里未被移动。这反映出投资者对比特币的长期信心,将其视为一种战略性资产而非短期交易工具。

机构采用导致供应锁定

机构投资者的大规模进入是造成这一转变的主要原因。截至2025年年中,现货比特币ETF持有约129.8万枚比特币,占总流通量的6.2%。若将企业持仓计入,机构总持仓量接近255万枚,约占所有流通比特币的12.8%。这些资产大多作为长期策略的一部分存放在冷钱包中,减少了链上交易活动。

链下使用量上升

值得注意的是,链上流通速度并不能全面反映比特币的经济活动。许多交易正在基础层之外进行:

• 闪电网络作为第二层扩容解决方案,支持快速低成本支付,但其交易不计入链上指标。截至2025年年中,闪电网络公开容量已超5000个比特币。

• Wrapped Bitcoin使比特币能在其他链上流通,为DeFi提供动力。2025年上半年WBTC供应量增长34%,显示出旺盛需求。

• 机构钱包和ETF冷存储中的比特币虽有重要经济意义,但不会频繁转移,因此不会影响链上交易速度。

低交易速度的影响

虽然低交易速度表明投资者信心,但也带来挑战。链上交易减少导致矿工手续费收入下降,这在2024年减半后成为一个严重问题。此外,交易活动减少可能强化比特币作为"数字黄金"的定位,但削弱其作为流通货币的愿景。

结论

比特币流通速度下降并不意味着使用减少,而是反映出使用方式的变化。随着价值提升,人们更倾向于将其作为储值资产。基础设施向链下转移,机构投资者更注重长期持有。比特币网络正在演进,流通速度的变化反映了用户群体和经济活动形式的转变。

无论未来交易速度如何变化,它都为我们观察比特币的发展方向提供了窗口。比特币正从一种消费型货币,转变为一种可构建的战略性资产。