ARK Invest的加密策略:精准择时与战略转向

过去几个月，通过跟踪某知名美国基金公司对加密相关公司的每日交易情况，我们发现了一个有趣的现象:在这个难以把握时机的领域，他们展现出了不同寻常的精准择时能力。

仅在6月和7月通过交易某交易平台和某稳定币发行公司的股票，该基金公司就斩获了超过2.65亿美元的利润。进一步观察发现，他们正将资金从交易所和交易平台撤离，转向基础设施和资产储备等领域。

这种策略让我们得以一窥，这家备受关注的机构投资者如何通过快速且往往精准的进出时机，为其加密投资者优化回报。这与加密领域常见的"钻石手"(长期持有)论调截然不同,且更为复杂精妙。

2025年6月5日，最大的合规稳定币USDC的发行方在纽交所上市，发行价69美元。该基金公司作为基石投资者，通过旗下基金购入449万股，总价值约3.73亿美元。

6月23日该公司股价触及峰值，收于263.45美元，市值约为600亿美元，相当于其当时管理资产规模的100%。这可能源于市场对稳定币前景的乐观预期，试图按当前资产管理规模(AUM)的10倍来预估其远期收入。但与传统资产管理公司的估值相比，这显得过于夸张。

每日交易记录显示，随着股价溢价飙升，该基金公司通过多只基金系统性地抛售其股票。他们在股价见顶前一周就开始抛售，总计卖出约150万股(占总持仓的33%)，在股价抛物线式上涨期间套现约3.33亿美元。这与建仓时相比，实现了超过2亿美元的利润，回报率达160%。

该基金公司对热门IPO的兴趣不止于此。上周，他们在某设计软件公司上市首日购入6万股。这家总部位于旧金山的公司在SEC文件中透露，其持有7000万美元的比特币ETF，并获批再购入3000万美元。该公司股价上市首日飙升逾200%，收于115.50美元，涨幅达250%。第二天，股价又上涨了5.8%。

该基金公司近期对某交易平台的交易，进一步揭示了其系统性的获利了结模式。截至2025年4月30日，他们持有这家美国最大加密交易所288万股股票。此后，他们在7月底前系统性地获利了结。

随着比特币创下逾11.2万美元的历史新高，该交易平台股价也同步上涨，一度突破440美元，创下自身历史高点。7月1日，该基金公司抛售了价值4380万美元的股票；7月21日(股价见顶当天)，通过三只基金减持了9310万美元的股票。在6月27日至7月31日期间，总计卖出528,779股(约占总持仓的20%)，价值超2亿美元，平均卖出价为每股385美元。相比之下，该基金公司四年来累积买入的加权平均成本约为260美元，这些交易带来的利润超过6600万美元。

过去两个月，这家交易平台在该基金公司的基金组合中不再是头号重仓股。7月31日收盘后，该交易平台公布的第二季度业绩令投资者失望，次日股价暴跌17%，从约379美元跌至314美元。8月1日(暴跌当天)，该基金公司买入了价值3070万美元的股票。

这些交易并非孤立事件，而是战略转变的一部分，将资金从过热的加密交易所生态，转向刚刚开始引发广泛关注的领域。

在抛售某交易平台股票的同时，该基金公司也减持了其竞争对手的股份。这两项减持动作，都与将大量资金投入某以太坊储备公司的时间相吻合，后者被称为"以太坊版的微策略"。由华尔街资深人士Tom Lee领导的这家公司正在构建以太坊储备库，目标是持有并质押5%的以太坊总量。

7月22日，该基金公司通过大宗交易向这家以太坊储备公司投资1.82亿美元。但他们并未就此止步，而是在每次显著回调时都系统性地买入，仅两周内就累积投入超2.35亿美元。

这些交易表明，该基金公司正从加密交易所和支付公司转向所谓的加密基础设施领域。交易所通过人们的加密交易获利，而储备公司则通过直接持有加密货币盈利。这两种方式都能获取加密货币普及的红利，但风险特征不同。

交易所受益于市场波动性和投机行为。当加密货币价格剧烈波动时，交易活动增加，交易所收入上升，但这具有周期性。而储备型公司直接受益于加密货币价格上涨，若以太坊上涨50%，其资产也会同步上涨50%，不依赖于交易量或用户行为。即便没有显著的资本增值，通过在网络上质押以太坊也能产生稳定收入。

但高回报伴随高风险:储备型公司也面临直接的下行风险。当以太坊价格下跌时，储备公司的资产价值也会成比例缩水，这使得储备策略的beta值(风险系数)更高。

该基金公司的交易体现了其对加密货币的信念:加密货币正从投机性交易市场走向成熟，更接近永久性金融基础设施。在这样的世界里，持有底层资产可能比持有交易这些资产的平台更有价值。

这些交易的有趣之处在于时机的精准性。他们在某稳定币公司的梦幻涨势中一路抛售，直至见顶；他们抓住了某设计软件公司IPO 250%的涨幅；他们在某交易平台见顶时卖出，又在其业绩不及预期暴跌后加仓；他们在某以太坊储备公司多次回调时买入。

该基金公司的方法论融合了传统价值投资原则与精准择时:当某公司的市值达到其管理资产规模的100%时，可能已被高估；当某交易平台因业绩不及预期单日下跌17%时，可能已被低估。他们似乎还会围绕可预测事件(财报发布、监管决策、市场波动)进行择时交易。

这里还有一个更关键的问题:这些股票为何会相对于其底层资产存在如此巨大的溢价？某稳定币公司的市值一度与其管理的资产规模持平，某以太坊储备公司的股价也较其持有的以太坊价值存在倍数溢价。这种溢价的存在，很大程度上是因为大多数投资者无法轻易直接购买加密货币；即便可以，对散户投资者而言，入金和出金平台的体验也不够流畅。如果你想在养老金中配置以太坊以获取其增值收益，买入持有以太坊的公司股票，远比直接购买以太坊容易。

这为持有加密资产的公司创造了结构性优势。该基金公司的交易表明，他们深谙这一现状:在溢价合理时买入，在溢价过高时卖出。

该基金公司的策略证明，投资加密股票未必是简单的买入并持有，尤其是当你想优化回报时。对任何试图追踪其加密交易的人而言，仅知道他们买了什么还不够，还需要理解他们买入的原因、可能卖出的时机，以及接下来会转向什么标的。