Crypto 一级市场的多重困境

近期与一些一线项目创始人交流时，我们不约而同地谈到了当前 Crypto 一级市场面临的诸多挑战。这些挑战似乎正将整个行业推向一个"难以突破"的困境。以下是几个值得关注的问题:

叙事的失效与赌场文化的盛行

当下最令人担忧的并非技术叙事无法兑现，而是市场参与者普遍放弃了叙事包装，转而全面拥抱 MEME 化的投机文化。

过去，即便技术进展缓慢，至少还能体现长期主义精神。早期风投轮次可以覆盖创新成本，项目方也有清晰的路线图来展示开发进度，这些都能帮助用户评估项目实力并形成价值判断。

然而，现状却大不相同。市场已演变为纯粹的社区运营和资金博弈游戏，交易机会频繁到以天甚至分钟为单位。当市场不再关注技术叙事和长期建设时，纯 MEME 交易的风险被成倍放大，使得这个市场对大多数参与者而言变得更加危险。

开发者流失与创新停滞

数据显示，活跃的 Crypto 开发者数量较去年高点下降了近 30%。与此同时，AI 和传统科技公司的工程师薪资待遇却在飙升。

当主流科技巨头在 AI 领域展开激烈竞争时，Crypto 行业"颠覆互联网"的愿景吸引力已大不如前。更严重的是，经过多轮建设周期后，Crypto 开发者似乎陷入了创新热情急剧衰退的阶段。真正具有突破性的技术创新寥寥无几。

尽管 Restaking、Intent、AI Agent 等概念层出不穷，但真正落地的应用在哪里？产品与市场的契合度如何？不知为何，业内人士似乎都在重复造轮子，却无力也无心关注这些"轮子"能走多远。

对外部资源的吸引力下降

Crypto 对场外资金和人才的吸引力明显不足。目前，真正的二级市场热潮出现在美股 AI 板块，真正的一级创新市场则集中在 Web2 AI 领域。Crypto 对传统风投和顶尖人才的吸引力日益削弱，反而常常被贴上"投机"的标签，失去了往日的光环。

究其原因，Crypto 除了"发币"这一招牌外，似乎难以拿出其他过硬的底牌。虽然 ETF 为行业带来了机构资金，但这更多是金融工具层面的认可。华尔街资金的流入主要出于资产配置需求，与山寨币市场的关联并不紧密。

我们不禁要问：还有哪些场景是非 Crypto 不可的？过去，Crypto 的价值在于为金融创新提供了相对自由的实验空间。但当传统金融机构开始通过稳定币、ETF 等方式拥抱这个市场时，除了"去中心化"这一技术特性，Crypto 还能为用户带来哪些不可替代的价值？

尽管当前形势充满挑战，但保持乐观态度仍然至关重要。真正的突破口也许就在不远处，我们需要继续探索和创新，为 Crypto 行业开辟新的发展道路。