香港稳定币监管新局面

2025年8月1日，香港金管局开始接受稳定币发行牌照申请，标志着香港稳定币发展进入正式落地实施阶段。这项政策经过长期酝酿，在过去一年金管局推进了稳定币应用场景的沙盒测试，并逐步明确了监管口径和申请路径。现在，参与机构将从测试阶段转向正式监管体系下的发行和流通。

据不完全统计，已有数十家机构表示将申请稳定币牌照。同时，更多本地银行、科技企业和Web3团队正在围绕清算系统、托管机制和支付接口等方面做进一步准备。

香港稳定币监管进展

监管制度正式生效

《稳定币条例》将于2025年8月1日起正式生效。金管局同步发布四份相关文件:

• 《持牌稳定币发行人监管指引》咨询总结及正式指引
• 《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引》咨询总结及正式指引
• 《稳定币发行人发牌制度摘要说明》
• 《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》

发牌流程与要求

金管局将在2025年8月1日至9月30日期间接受首轮稳定币发行人牌照申请。鼓励有意申请的机构于8月31日前通过官方邮箱联系金管局，以便沟通监管预期与反馈。金管局提醒市场参与者谨慎进行公众沟通，不得虚假声称已获牌或正在申请，否则将违法。

申请条件与合规要求

所有香港合规稳定币持有人身份必须经过核实，相当于实名制。金管局助理总裁陈景宏表示，这一规定较此前"白名单"制度更严格，未来如技术成熟，有机会放宽。立法会议员吴杰庄补充说，金管局将实施KYC，实名是可能方式之一，具体方案由发行人提出，经金管局审核后确认。

金管局对法币挂钩币种的态度

金管局副总裁陈维民表示，可申请与单一法币挂钩或与一揽子法币挂钩的稳定币牌照，但申请时需明确说明币种。他同时强调，发牌门槛很高，首个牌照预计将于明年年初发出。

过渡期安排与分类处理

《稳定币条例》实施后，将设6个月过渡期。金管局将对现有发行机构分类处理:

• 符合监管要求者：可获得临时牌照
• 3个月内未达标者：须于4个月内结束业务
• 不符合标准者：收到通知后须在1个月内终止运营

要求包括全额储备、1日内处理赎回、在港设实体、维持财政资源、KYC、交易监控等。违规者将面临罚款、暂停或撤销牌照等处罚。

香港政策层对稳定币的最新表态

随着《稳定币条例》即将实施，香港政府与相关机构密集释放了针对稳定币的政策信号，涵盖监管逻辑、发牌机制、挂钩币种、落地场景与风险管理等关键议题。

稳定币定位为金融基础设施

政策层反复强调，稳定币不应成为市场炒作工具，而应被视为提升金融效率的发展工具。香港金融发展局主席洪丕正指出，稳定币应发挥"稳定"作用，资产市场数码化是长远战局。财经事务及库务局局长许正宇强调，稳定币应作为提升金融效率的工具，而非生财手段。

发牌制度收紧，申请门槛高企

香港将采取高标准审查机制。金管局副总裁陈维民表示，发牌门槛"非常高"，首阶段不会一次发出大量牌照。金管局总裁余伟文指出，稳定币发行人面临的合规要求几乎与电子钱包及银行等金融机构相当。

应用场景以跨境结算为先

政策层对稳定币的定位以跨境支付、清算系统为主轴。余伟文表示，首批稳定币将主要聚焦于跨境贸易结算与Web3场景测试。许正宇提到，稳定币可在"一带一路"地区作为本地货币波动的替代支付手段。

法币锚定机制开放

香港监管框架在设计上是开放的。陈维民表示，申请方可以选择锚定某一法币，或锚定一篮子法币。许正宇指出，法律上并不禁止锚定人民币，但如涉及汇率管理和宏观经济政策，需与内地相关机构沟通协调。

对投资者与公众的谨慎提醒

多位政策人士对市场热度提出冷静提醒。立法会议员吴杰庄特别提醒散户投资者应保持警惕，不可盲目跟风。金管局也发出公告，提醒公众警惕未经授权声称"持牌"或"正在申请牌照"的稳定币项目或人士。

市场对香港稳定币监管的看法

发牌节奏与首批获牌机构预期

中信证券预计，首批稳定币牌照数量将"仅为个位数"，最快有望于年底前落地。华夏基金（香港）行政总裁甘添认为，当前处于"基础规则已定、场景试点待启动"的临界点。

监管路径与港币/人民币"双轨并行"设想

平安证券预测，香港可能形成"美元稳定币对接国际市场 + 港元稳定币连接内地"的双轨监管格局。HashKey Group董事长肖风表示，香港稳定币牌照将不局限于港币挂钩，挂钩币种及部署公链网络将由发行人自行决定。

CNH稳定币的政策预期与金融功能设想

摩根士丹利指出，香港稳定币条例为CNH稳定币"铺设了首条合法路径"。有观点认为，CNH稳定币若在香港率先试点，将构建出独立于SWIFT体系的人民币通道，为人民币国际化打开新的数字路径。

金融市场影响与资本关注点

广发证券认为，香港稳定币草案将带来结构性投资机会，主要集中在数字货币、跨境支付、区块链、RWA等板块。但由于当前国内虚拟资产监管仍较严格，大规模增量资金入场的概率仍然偏低。

申请香港稳定币牌照的机构

市场整体入场热度

据报道，已有50至60家公司有意申请香港稳定币牌照，其中约一半为支付机构，另一半为知名互联网公司，多数具中资背景。预计首阶段仅发出3-4个牌照，初期稳定币主要挂钩港元和美元。

沙盒试点机构名单

2024年7月18日公布的5家参与稳定币发行人沙盒测试的机构包括：

1. 京东币链科技（香港）有限公司
2. 圆币创新科技有限公司
3. 渣打银行（香港）有限公司
4. 安拟集团有限公司
5. 香港电讯（HKT）有限公司

明确表示将申请或正在申请牌照的企业

包括中国三三传媒、天盛资本、多点数智、Animoca Brands与渣打银行（香港）和香港电讯的合资企业、京东、蚂蚁集团国际、连连数字等。

正在研究、关注或布局相关业务的企业

中国平安和三未信安等公司表示正在关注和研究香港稳定币相关业务。

值得注意的是，八达通公司曾被传参与稳定币加速器项目，但后来澄清仅以"顾问身份"参与探索性计划，并非正式开发稳定币产品。