稳定币收益指南：8种类型深度解析

近期加密市场表现平平，保守稳健的收益再次成为市场需求。结合多年投资经验和对稳定币领域的研究，本文将深入探讨稳定币收益这一经典话题。

当前加密市场的稳定币主要分为以下几类:

• USDT:应用场景广泛，用户寄希望于其规模效应和兜底能力
• 合规稳定币:以USDC为代表，是真正的链上美元
• 超额抵押稳定币:以DAI和LUSD为主
• 合成资产稳定币:以USDe为代表
• 美债RWA稳定币:以USD0和USDY为代表
• 算法稳定币:Terra崩盘后基本被证伪
• 非美元稳定币:影响力有限

目前稳定币获取收益的主要模式包括:

1. 稳定币借贷
2. 流动性挖矿
3. 市场中性套利
4. 美债RWA项目
5. 期权结构化产品
6. 收益代币化
7. 一篮子稳定币收益产品
8. 稳定币Staking质押

下面将详细分析每种收益模式:

一、稳定币借贷

借贷是最传统的金融收益模式,收益来自借款人支付的利息。主要包括:

• 中心化平台活期理财产品
• 头部DeFi借贷协议如Aave、Sky Protocol等

特点:

• 头部平台安全性较高
• 牛市期收益可达20%以上,熊市期维持在2-4%
• 固定利率产品牺牲流动性但收益稳定

创新点:

• 固定利率借贷协议如Pendle
• 引入利率分层和劣后机制
• 杠杆借贷
• 面向机构客户的借贷协议
• RWA将真实世界借贷上链

借贷业务承载最大资金体量,是最主要的稳定币收益模式。

二、流动性挖矿收益

以Curve为代表,收益来自交易手续费和代币奖励。

特点:

• 安全性高但收益较低(0-2%)
• 小额资金可能无法覆盖Gas费
• 其他DEX存在安全隐患

目前DeFi稳定币池仍以借贷模式为主,Curve 3Pool仅排名TVL前二十。

三、市场中性套利收益

市场中性策略广泛应用于专业交易机构,主要包括:

1. 资金费率套利:

   • 永续合约与现货间的价差套利
   • Ethena协议将此模式搬至链上

2. 现货与期货套利:

   • 利用基差进行套利
   • 适合大资金量、能接受锁定期的投资者

3. 跨交易所套利:

   • 利用不同交易所间的价差
   • 当前主流交易对价差已很小,门槛较高

其他还包括三角套利、跨链套利等。

Ethena作为代表性项目,将资金费率套利模式链上化,具有以下特点:

• 收益来源透明
• 有第三方托管机制
• 风险主要在长期负资金费率场景

四、美债RWA项目

利用美元高利率环境,将美债收益通证化。主要项目:

• Ondo:USDY和OUSG,收益约4.25%
• Usual:除USD0外,还有流动性代币USD0++

特点:

• 收益稳定在4%左右
• 高收益主要源于代币激励,不可持续
• 面临收益下降但不至于暴雷的风险

Usual的USD0++价格脱钩事件反映了债券属性与市场预期的错位,但其流动性设计值得借鉴。

五、期权结构化产品

主要策略:

• Sell Put:赚取期权金,适合区间震荡行情
• Bear Call Spread + Bull Put Spread:本金保护型产品

注意事项:

• 新手易陷入追求高期权金收益的陷阱
• 市场单边行情不适合卖期权策略

链上期权产品成熟度有待提高。

六、收益代币化

以Pendle为代表,将收益资产拆分为PT和YT:

• PT:代表本金,到期1:1赎回
• YT:代表未来收益,随时间递减

主要策略:

• 持有PT获取固定收益
• 购买YT投机未来收益
• 卖出YT锁定当前收益
• 提供PT和YT流动性

特点:

• 收益率可观但需要频繁操作
• 产品期限普遍较短

七、一篮子稳定币收益产品

以Ether.Fi为代表,提供多种稳定币收益组合:

• 借贷生息
• 流动性挖矿
• 资金费率套利
• 收益代币化

适合追求稳定收益、资金量不足的用户。

八、稳定币Staking质押收益

AO网络接受DAI质押获取AO代币奖励,核心风险在于AO网络发展的不确定性。

总的来说,了解各种稳定币收益模式的原理和风险,合理配置资产,可以在保证安全的前提下获取稳定收益,为应对加密市场的不确定性打下坚实基础。