真实资产代币化：新兴赛道的发展前景与挑战

实物资产代币化(RWA)作为一个备受关注的领域，目前尚未充分展现其连接传统市场庞大资产的潜力。数据显示，加密行业中RWA资产总市值仅240亿美元，即便考虑到今年上半年56%的增幅，这一数字仍然相对较小。这表明RWA的发展尚处于初期阶段，随着未来更多类型资产实现代币化，该领域有望进入新的发展阶段。

值得注意的是，某新兴公链在RWA领域呈现出快速增长态势。过去30天内，该链上RWA总锁仓价值(TVL)增长56.4%，达到5.38亿美元，在公链排名中上升至第三位。随着更多DeFi项目的加入，该公链在RWA未来竞争中可能占据有利地位。

私募信贷：当前RWA主流资产类别

私募信贷占RWA资产58%的份额，成为最受关注的资产类别，其次是美国国债。私募信贷资产主要以链上形式存在，大多缺乏交易流动性；而美国国债则面临生息稳定币的竞争压力，这些稳定币以国债为抵押，提供了相似的收益特性。

私募信贷指非公开市场中，由非银行机构或投资者向企业或个人提供的贷款。在传统金融中，私人信贷因其灵活性和高收益吸引了大量机构投资者。然而，它也面临高成本、低效率和准入限制等问题。例如，传统私人信贷的审计流程繁琐，交易成本高昂，且中小企业往往因缺乏信用记录而难以获得融资。

加密协议通过充当中介角色，以在链上发行和管理资产为核心业务模式，通过消除多层中介来降低成本，并通过提供对贷款池和基础资产实时表现的透明度来增加信息公开性。

私募信贷资产代币化流程

1. 链下信贷资产生成

资产发行方负责生成链下信贷资产。私人信贷机构、中小企业融资平台或区域性信贷市场运营商通过签订贷款协议，设定担保资产，制定还款计划和违约条款，并审核借款人的财务状况。例如，一笔100万美元贷款发放给一家物流企业，期限12个月，年化利率12%，以110万美元应收账款为抵押。此步骤确保资产符合传统金融标准，为后续代币化奠定基础。

2. 构建链上通证结构

通过RWA协议，单笔或多笔贷款映射为链上通证。通证形式包括：NFT、SFT或ERC-20型。通证元数据涵盖借款人匿名标识、本金金额、利率、还款频率、到期日、担保资产详情和违约处理机制。智能合约支持还款状态管理、自动收益分配和提前赎回或点对点转让。

3. 合规包装

代币化流程需符合监管要求。在特定司法管辖区设立特殊目的实体或虚拟资产服务提供商作为法律托管方，与链上通证一一对应。所有投资者需完成KYC/KYB及AML审查，非合格投资者受限于特定法规的访问和转让权限。链下披露文件明确通证为债务资产，不附带投票权或股权属性。

4. 通证发行与融资

通过用户界面或协议平台展示通证，接受链上投资。投资者需完成KYC验证，使用特定加密货币投资，获得RWA通证作为凭证，并按月或按季度收取还款本金和利息。

5. 收益分配与资产清算

借款人按计划还款，资金由发行方收取后转入特殊目的实体，通过预言机或智能合约映射至链上，分配给通证持有者。智能合约根据持有比例自动拆分利息，贷款到期后自动返还本金或安排资产续存。若通证结构允许，可在去中心化交易所或RWA专用市场交易，但通常设有锁定期，仅支持点对点转让。

新兴公链在RWA赛道的竞争优势

技术优势：高性能区块链的金融应用潜力

某新兴公链作为新一代Layer 1区块链，其技术架构成为它在RWA赛道的独特优势，特别是在私募信贷代币化的场景中。

高吞吐量与低延迟

该公链采用先进的并行执行引擎，实现交易的高效处理。官方测试数据显示，其理论吞吐量可达15万笔每秒，实际生产环境中稳定在4000-5000 TPS，远超部分主流公链。在私募信贷场景中，高吞吐量支持大规模贷款发行、实时还款分配和链上审计，确保交易效率。

此外，该公链的交易最终确认时间仅为650毫秒。这种亚秒级确认速度对于需要即时结算的RWA资产至关重要。例如，某协议在该公链上实现T+0结算，相比传统金融的T+2或T+3，大幅降低了资金占用成本。

低交易成本

该公链的交易费用平均低于0.01美元。低成本特性对RWA场景尤为关键，因为代币化资产涉及频繁的链上操作。以某协议为例，其链上贷款管理需要实时更新还款状态，低费用确保了运营成本的可控性。

模块化架构与可扩展性

该公链的模块化设计将共识、执行和存储层分离，允许各层独立优化，这对RWA资产管理至关重要，因为私人信贷涉及复杂的元数据。

生态布局：机构背书与监管友好

该公链在RWA赛道的生态布局通过与传统金融巨头的合作和DeFi生态的扩展，显著提升了其竞争力。

机构合作与背书

截至2025年6月，该公链的RWA总锁仓价值达到5.4亿美元，位列公链第三。这一成就得益于多家传统金融机构的参与，包括引入特定稳定币、推出链上美国政府货币基金，以及与多家金融机构合作推行证券代币化。

这些合作不仅为该公链带来了资金和技术支持，还增强了其在合规性领域的可信度。

监管友好性

私募信贷代币化涉及复杂的合规要求。该公链通过与合规平台合作，内置了链上身份验证和资产追踪功能。例如，某协议通过链下加密存储个人身份信息并结合链上哈希验证，确保贷款代币的法律效力。

2025年，全球监管环境逐步明朗化。欧洲的加密资产监管法规为加密资产提供了清晰框架，美国的相关法案为稳定币和RWA项目创造了有利条件。该公链的低费用和快速确认特性使其成为监管友好型公链的理想选择。

新兴市场定位

该公链的RWA战略聚焦新兴市场，特别是在金融包容性不足的地区。某资产发行方通过代币化私募信贷产品为新兴市场和特定区域提供多样化融资解决方案，显著推动了该公链的RWA生态发展。

其产品涵盖了新兴市场个人消费者和小微经营者的短期小额贷款、加拿大住宅物业抵押贷款、阿联酋小微企业营运贷款以及肯尼亚零售信贷市场等多个领域，利率和规模各不相同，满足了不同市场的需求。

这些产品通过链上基础设施实现高效发行和透明管理，为该公链的RWA生态贡献了可观的锁仓价值。

总结与展望

某新兴公链在RWA赛道的快速崛起得益于其技术优势和生态布局。私募信贷作为RWA增长引擎，通过代币化实现链上可组合性，允许信贷通证参与DeFi协议的循环贷、杠杆策略和流动性池，产生可观的年化收益。相比国债，私募信贷因其高收益和明确现金流更受市场青睐。

该公链的低交易费用和快速确认时间支持实时借贷和结算，未来与更多DeFi协议的集成可能进一步激活其潜力。当前，传统金融市场利差收紧，促使机构转向链上解决方案，该公链通过服务新兴市场填补了中小企业融资缺口。

未来，随着监管环境优化和DeFi生态扩展，该公链有望在2026年新增数亿美元RWA锁仓量。通过技术与生态的协同作用，该公链正在私募信贷赛道展现持续增长潜力。