Kinerja ETF Staking Solana yang Terdaftar Baik, Struktur Inovatif Menarik Ikuti

Pada 3 Juli, ETF staking Solana pertama di AS resmi diperdagangkan di Chicago Options Exchange, mendapatkan respons pasar yang positif. Volume perdagangan ETF ini pada hari pertama mencapai 33 juta USD, dengan arus masuk dana sebesar 12 juta USD, melebihi ekspektasi pasar.

ETF ini tidak hanya melacak harga pasar Solana (SOL), tetapi juga memberikan imbalan staking asli Solana kepada para investor. Ini dikelola oleh dua perusahaan, dan volume perdagangan pada hari pertama telah melampaui ETF futures Solana dan ETF futures XRP yang diluncurkan sebelumnya.

Dibandingkan dengan ETF aset kripto tradisional, ETF staking Solana ini menawarkan fitur inovatif—dividen bulanan imbalan staking yang bervariasi, dengan tingkat dividen saat ini sebesar 7,3%. Seorang analis ETF menyatakan bahwa ini adalah "awal perdagangan yang sehat", dengan volume perdagangan mencapai 8 juta dolar AS dalam 20 menit pertama setelah peluncuran.

Eksposur Harga Langsung dan Hadiah Staking

Melihat kinerja ETF terkait Solana lainnya baru-baru ini, pada pertengahan Maret, volume perdagangan ETF berjangka Solana yang terdaftar di suatu bursa pada hari pertama mencapai 12,1 juta dolar, lebih rendah dari ekspektasi pasar. Pada 20 Maret, perusahaan lain meluncurkan dua ETF berjangka Solana. Menurut laporan, hingga 1 April, kedua produk ini telah menunjukkan kinerja yang stabil sejak diluncurkan, dengan volume perdagangan harian masing-masing sekitar 1,25 juta dolar dan 2,16 juta dolar, ukuran yang cukup kecil, menunjukkan bahwa permintaan pasar belum terangkat secara efektif.

Sebagai perbandingan, beberapa ETF Bitcoin spot yang diluncurkan pada Januari tahun ini mencapai total volume perdagangan sebesar 4,6 miliar dolar AS pada hari perdagangan pertamanya.

Menurut pengenalan resmi, ETF stake Solana ini bertujuan untuk memenuhi berbagai kebutuhan investor, termasuk:

• Investor ritel yang mencari eksposur cryptocurrency melalui akun broker
• Investor kripto asli yang berharap dapat mendukung jembatan antara inovasi blockchain dan adopsi massal
• Mencari penasihat keuangan dan penasihat investasi terdaftar yang sesuai dengan peraturan untuk jalur akses pendapatan blockchain.
• Investor institusi yang membutuhkan transparansi ETF

Perlu dicatat bahwa hadiah staking dibayarkan dalam bentuk fisik kepada dana dan meningkatkan nilai aset bersihnya. Ini dapat menyebabkan pemegang saham menghasilkan pendapatan kena pajak, dan investor harus berkonsultasi dengan penasihat pajak untuk mendapatkan panduan terkait.

Struktur inovatif yang menghindari kerangka regulasi tradisional

ETF Solana ini dapat diluncurkan dengan cepat sebagian disebabkan oleh pemilihan bentuk pendaftaran "Perusahaan Tipe C". Struktur ini memungkinkan dana tersebut untuk melewati prosedur persetujuan ETF tradisional, mempercepat kecepatan peluncurannya. Berbeda dengan ETF aset kripto tradisional, ia memilih untuk mendaftar berdasarkan "Undang-Undang Perusahaan Investasi 1940", bukan "Undang-Undang Sekuritas 1933".

"Undang-Undang Perusahaan Investasi 1940" memiliki persyaratan untuk ETF mengenai diversifikasi, distribusi pendapatan secara berkala, dan lain-lain, untuk menghindari investasi yang dianggap terlalu berisiko bagi investor ritel. Pembatasan ini membuat dana di bawah undang-undang tersebut lebih cocok untuk saham dan aset pendapatan tetap, tetapi lebih kompleks dalam menangani barang dan aset berjangka.

Berbeda dengan ETF Bitcoin dan Ethereum spot yang ada, ETF staking Solana ini berada di bawah kerangka regulasi yang berbeda. Ini berarti diperlukan seorang kustodian yang memenuhi syarat untuk memegang aset dasar, bukan oleh penerbit dana.

Pajak Berganda dan Risiko Potensial

Struktur ini juga menjadi kontroversi, terutama terkait masalah pajak. Karena imbalan staking dianggap sebagai pendapatan biasa, dana harus membayar pajak penghasilan perusahaan, sementara investor juga harus menanggung pajak dividen dan pajak keuntungan modal. Ini menyebabkan beban pajak keseluruhan cukup tinggi, meskipun biaya pengelolaan dana adalah 0,75%.

Selain itu, regulator menunjukkan sikap ragu terhadap struktur inovatif ini, yang menambah ketidakpastian untuk peluncuran dana serupa di masa depan. Dalam konteks persaingan pasar yang semakin ketat, ETF staking Solana ini mungkin memberikan referensi untuk ETF aset kripto lainnya di masa depan, tetapi juga mungkin menghadapi lebih banyak pemeriksaan regulasi.

Ada analisis yang menunjukkan bahwa struktur ini cocok untuk koin alternatif seperti SOL, sementara prosedur 19b-4 tradisional lebih cocok untuk aset besar yang sudah matang seperti BTC. Beberapa investor juga mengajukan risiko, berpendapat bahwa harga ETF ini mungkin tidak dapat mencerminkan perubahan harga SOL dengan akurat.

Proses Aplikasi dan Harapan Masa Depan

Pada bulan Mei tahun ini, dua perusahaan mengajukan permohonan kepada SEC untuk mendapatkan persetujuan peluncuran ETF perusahaan tipe C yang fokus pada Solana dan Ethereum. Setelah serangkaian komunikasi dan pemeriksaan, SEC akhirnya menyatakan "tidak ada pendapat lebih lanjut" terhadap permohonan tersebut, yang dianggap sebagai persetujuan tersirat.

Saat ini, beberapa perusahaan sedang bersaing untuk meluncurkan ETF spot Solana. Analis memperkirakan bahwa dana ini mungkin mendapatkan persetujuan dalam dua hingga empat bulan ke depan. Saat ini, setidaknya ada 60 proposal ETF altcoin lainnya yang menunggu ulasan dan potensi persetujuan dari SEC.

Peluncuran ETF staking Solana yang sukses memberikan saluran investasi baru bagi investor tradisional, memungkinkan mereka untuk mendapatkan eksposur pasif terhadap Solana dan memperoleh imbal hasil dari staking melalui akun broker biasa. Inovasi ini mungkin membuka jalan bagi peluncuran lebih banyak ETF aset kripto di masa depan, tetapi struktur pajak yang kompleks dan risiko regulasi yang potensial masih perlu dicermati.