Masa Depan Blockchain Dark Pool: Keseimbangan antara Transparansi dan Privasi

Sekitar tahun 2008, beberapa pengembang berharap untuk mengakhiri "konspirasi" bursa AS. Bursa ini sering memberikan hak istimewa kepada klien besar untuk mengakses informasi pesanan lebih awal, sedikit lebih cepat daripada pengguna biasa. Pengguna biasa sering kali tidak menyadari bahwa pesanan mereka sebenarnya berkontribusi pada keuntungan tim perdagangan profesional.

Sayangnya, alat yang dikembangkan untuk menampilkan data perdagangan akhirnya diserap oleh bursa perdagangan kuantitatif. Informasi memang menjadi lebih transparan, tetapi selalu ada beberapa orang yang bisa mendapatkan lebih banyak transparansi dibandingkan yang lain.

Sebagai seseorang yang telah lama mengikuti FHE( enkripsi homomorfik penuh ), saya sangat senang melihat para profesional di industri, terutama CEO dari salah satu platform perdagangan terkenal, mulai membahas topik "kolam gelap". Ini juga merupakan potensi aplikasi nyata dari teknologi enkripsi seperti ZK, MPC, FHE, dan lainnya. Namun, perlu dicatat bahwa pemahaman CEO tersebut tentang kolam gelap, serta praktik kolam gelap berbasis blockchain, tampaknya tidak sepenuhnya konsisten.

Dalam diskusi tentang kolam gelap, CEO tersebut terutama menargetkan bagaimana menyembunyikan informasi pesanan besar, untuk menghindari potensi serangan yang ditargetkan. Untuk James Wynn yang baru-baru ini mengalami kemalangan, ini jelas merupakan teknologi yang dia butuhkan. Mekanisme on-chain Hyperliquid ditambah dengan fungsi penyembunyian informasi, tampaknya menandakan bahwa dunia perdagangan yang lebih bebas sedang mengulurkan tangannya kepada kita.

Namun, kita tidak bisa mengatakan bahwa pemikiran CEO tersebut salah, tetapi setidaknya pandangannya tidak sepenuhnya sama dengan situasi yang dihadapi James kali ini. Pertanyaan pertama yang perlu kita jawab adalah: mengapa James memilih untuk melakukan transaksi besar di Hyperliquid dan bukan di platform perdagangan terpusat besar lainnya? Pada dasarnya, itu karena di Hyperliquid dia bisa mendapatkan lebih banyak keuntungan, sementara batasan yang dia hadapi lebih sedikit.

Hyperliquid memiliki dua keuntungan utama:

1. Tanpa KYC, tidak ada pemeriksaan dana
2. Transaksi on-chain, secara efektif mencegah penyisipan jahat

Meskipun tingkat desentralisasi, jumlah leverage, dan likuiditas Hyperliquid tidak dapat dibandingkan dengan platform perdagangan terpusat besar, fitur on-chain-nya telah berhasil menarik sekelompok pengguna besar. Ini mirip dengan situasi Perang Curve, di mana trader profesional memilih Curve sebagai satu-satunya DEX on-chain.

Namun, kejadian Hyperliquid kali ini sebenarnya bukan berasal dari desain mekanismenya. Sebaliknya, justru karakteristik transparansi di blockchain yang memungkinkan "penyerang" untuk melihat posisi dan harga likuidasi James. Inilah mengapa CEO tersebut mengusulkan perlunya DEX kolam gelap.

Tapi ini bukanlah hal yang sama. Bidang transaksi privasi di blockchain telah dieksplorasi secara mendalam. Baik rute kolam gelap FHE dari Arcium, maupun alat perlindungan privasi "nyata" seperti Bitcoin, Zcash, dan Tornado Cash, belum berhasil mendapatkan adopsi arus utama di pasar. Sebaliknya, fungsi-fungsi seperti ERC-7702 yang memiliki banyak masalah tetapi lebih mudah digunakan terus memperluas pengaruhnya.

Orang-orang selalu lebih suka kenyamanan, hanya segelintir yang bersedia membayar untuk privasi.

Kembali ke teori kolam gelap CEO tersebut, saya dapat dengan jujur mengatakan bahwa apa yang dia deskripsikan sebenarnya adalah "Hyperliquid setelah menyelesaikan masalah MEV". Sebagai seseorang yang berasal dari pasar perdagangan tradisional, dia seharusnya menyadari bahwa kemunculan kolam gelap dalam keuangan tradisional adalah akibat dari pergeseran berlebihan perdagangan kuantitatif frekuensi tinggi. Transaksi besar dapat diselesaikan melalui saluran OTC, dan inti dari perdagangan frekuensi tinggi adalah persaingan untuk mendapatkan keunggulan harga atas pengguna biasa.

Strategi utama dari perdagangan frekuensi tinggi meliputi:

• Mendahului atau menunggu transaksi pengguna biasa
• Memprediksi atau menyerang pesanan transaksi besar
• Lebih cepat dari pesaing perdagangan frekuensi tinggi lainnya

Jawaban sudah jelas, kolam gelap finansial tradisional dan MEV blockchain pada dasarnya memiliki efek yang sama. Secara esensial, ini tidak ada hubungannya langsung dengan perlindungan privasi. Namun, transparansi transaksi di blockchain menyebabkan saat ini tidak ada solusi yang benar-benar efektif selain "terpusat". Jika semua orang masih ingat, sebuah blockchain bahkan secara langsung "memerintahkan" node untuk tidak melakukan pemisahan transaksi, hanya untuk mengendalikan masalah MEV.

Jika Hyperliquid dapat sepenuhnya menghilangkan MEV, maka bahkan jika Anda melihat pesanan James, Anda tidak dapat memanipulasi pasar. Satu-satunya masalah adalah, bagaimana kita bisa mewujudkan semua ini:

• Menghilangkan jalur MEV
• Meningkatkan jalur perlindungan privasi

Yang perlu diingat adalah: kolam gelap bukanlah "menyembunyikan niat perdagangan", tetapi "menyembunyikan harga perdagangan". Ini lebih dekat dengan proses eksekusi MEV. Kolam gelap blockchain yang dibayangkan semua orang lebih mirip dengan Hyperliquid yang telah dioptimalkan oleh MEV dan selesai dengan modifikasi ZK/FHE. Alasan mengapa itu tidak bisa menjadi bursa terpusat adalah karena sentralisasi itu sendiri adalah proses MEV terbesar.

Risc-V membuka kemungkinan baru

Tradisi orang yang telah tiada sering kali menghantui pikiran orang yang hidup seperti mimpi buruk.

Sekali lagi ditekankan, jalur perlindungan privasi tampaknya mirip dengan MEV, tetapi keduanya tidak memiliki hubungan langsung. Teknologi privasi blockchain berasal dari Bitcoin, yang menggabungkan karakteristik PoW, P2P, transaksi kecil, dan alamat sekali pakai. Sementara itu, blockchain MEV dan teknologinya untuk pencegahan berasal dari Ethereum. Mekanisme konsensus blockchain yang terdesentralisasi pasti akan menyebabkan ketidakselarasan dan kebisingan.

Meskipun Ethereum dengan kuat mengadopsi Risc-V, masalah MEV tetap akan ada, jumlah node staking meningkat menjadi 2048 dan mungkin akan meningkatkan pengaruh node super, tetapi Risc-V di tingkat integrasi perangkat lunak dan perangkat keras akan membawa peluang pengembangan baru, terutama dalam aspek kolam gelap FHE.

Saat ini, EVM dasar tidak kompatibel dengan opcode yang terlalu kompleks, mekanisme VM yang baru akan secara fundamental mengubah keadaan ini. Ini bukan hanya pilihan alternatif SVM atau Move VM, tetapi merupakan inovasi sejati. Singkatnya:

• OP Code dan EVM: opcode baru akan mendukung teknologi kompleks dari lapisan yang lebih rendah, peningkatan menyeluruh dapat dicapai dalam satu iterasi.
• VM baru, kompatibilitas baru: Risc-V VM akan diperbaiki dari aspek kolaborasi perangkat keras dan perangkat lunak, bukan hanya optimasi perangkat lunak.

Bicara sedikit tentang makna Risc-V. Arsitektur seperti ARM adalah perangkat keras chip, di atasnya dapat dibangun sistem operasi seperti Windows, macOS, atau HarmonyOS, tetapi ini pada dasarnya adalah produk perusahaan komersial. Risc-V adalah set instruksi chip sumber terbuka, Ethereum dapat sepenuhnya menyesuaikan sistemnya, menghindari ketergantungan total pada perangkat keras komersial yang ada. Kustomisasi ini akan membawa potensi baru.

Mengenai dark pool, kita dapat membaginya menjadi tiga tingkat: anonimitas subjek, anonimitas transaksi, dan anonimitas interaksi:

1. Blockchain itu sendiri adalah sistem anonim utama. Berbeda dengan keuangan tradisional, anonimitas adalah ciri khas dari blockchain. Pengungkapan diri James atau pengaitan alamat platform analisis data hanyalah pencocokan probabilistik. Tanpa kunci pribadi, tidak mungkin untuk benar-benar menentukan kepemilikan dana.

2. Anonimitas transaksi dapat dibagi menjadi perlindungan harga dan anonimitas pesanan. Perlindungan harga berarti harga yang ditentukan tidak dapat diubah; anonimitas pesanan dapat mencakup perlindungan harga, tetapi juga dapat hanya menyembunyikan alamat on-chain dari pesanan transaksi, tanpa mengikat harga transaksi.

3. Anonimitas interaksi adalah ciri khas fase dari Blockchain. Misalnya, masalah penarikan dan penyetoran yang paling khas, jika menggunakan USDT, akan selalu ada kemungkinan untuk dilacak dan dibekukan. Hacker membiarkan dompet USDT dari suatu platform perdagangan karena pertimbangan ini.

Dari perspektif perlindungan privasi, Risc-V memiliki syarat yang diperlukan untuk membangun kolam gelap, namun masalah MEV masih akan ada. Dalam praktik saat ini, kombinasi ZK dan TEE adalah pilihan utama. TEE dapat mengisolasi kunci pribadi, terutama cocok untuk sistem manajemen banyak kunci pribadi; ZK dapat menyembunyikan detail pesanan. Namun, apakah MEV dapat dihilangkan sepenuhnya masih tergantung pada perkembangan selanjutnya.

Pada titik ini, FHE mungkin merupakan jalur teknologi yang lebih baik. Karakteristik perhitungan setelah enkripsi dapat mewujudkan anonimitas subjek dan anonimitas transaksi secara bersamaan. Satu-satunya masalah adalah biaya yang tinggi dan kecepatan yang lambat. Dengan harapan perangkat keras kustom Risc-V, ada kemungkinan untuk mewujudkan dukungan untuk DEX spot, tetapi ada ketidakpastian untuk DEX kontrak berkelanjutan.

Secara keseluruhan, integrasi mendalam antara Risc-V dan teknologi ZK dapat menyediakan mekanisme kolam gelap DEX kontrak berkelanjutan yang dapat digunakan. Sementara itu, kombinasi chip akselerator Risc-V khusus FHE dengan Ethereum diharapkan dapat mencapai versi blockchain dari kolam gelap keuangan tradisional yang dipandang ideal oleh seorang CEO — anonim, frekuensi tinggi, dan jumlah besar dalam satu kesatuan.

Kesimpulan

Apakah kolam gelap dapat benar-benar terwujud belum dapat diketahui, tetapi jelas ini adalah jalur yang padat modal dan teknologi. Saat ini kita hanya melihat:

Kesempatan Sejarah——CEO dari platform perdagangan terkenal berniat mengembangkan dark pool, dan menyadari bahwa bursa terpusat tidak cocok untuk melakukan hal ini;

Regulasi yang Dilonggarkan - Dekriminalisasi Tornado Cash dan DeFi, kolam gelap yang transparan bukanlah khayalan, orang hanya ingin bertransaksi dengan aman, bukan mencuci uang;

Permintaan pasar yang jelas—arah evolusi DEX akhirnya tidak lagi terbatas pada spekulasi Meme coin, trader profesional memang membutuhkan alat seperti ini, Curve dan Hyperliquid adalah contoh yang sukses.

Satoshi Nakamoto percaya pada Bitcoin, sehingga Bitcoin lahir. Akankah kali ini, kolam gelap yang transparan bisa menjadi kenyataan di dunia ini?