Dua Jalur Keuangan Digital: Strategi Diferensiasi Robinhood dan Coinbase
Saat ini, sebuah revolusi keuangan yang diam-diam sedang berlangsung di ponsel kita, dan sebagian besar orang belum menyadari hal ini.
Dua aplikasi keuangan terkemuka sedang melakukan eksperimen yang sangat berbeda untuk jutaan pengguna. Meskipun kedua perusahaan ini memiliki nilai pasar yang hampir sama, sekitar 80 miliar dolar, dan juga menargetkan investor muda, mereka mengambil pendekatan yang sangat bertolak belakang.
Perbedaan Esensial antara Robinhood dan Coinbase
Kedua perusahaan ini bukanlah pesaing langsung dalam arti tradisional, melainkan melakukan percobaan yang berbeda pada sekelompok pengguna yang sama.
Robinhood melihat titik sakit di bidang keuangan dan mengajukan pertanyaan: "Bagaimana jika kita bisa menghilangkan semua langkah yang menjengkelkan?" Mereka menawarkan 15 jenis cryptocurrency, perdagangan tanpa komisi, serta antarmuka sederhana untuk membeli saham Tesla tanpa perlu pengetahuan keuangan. Filosofi mereka adalah: Anda tidak perlu tahu cara membuat sosis untuk menikmati hot dog yang lezat.
Sebagai perbandingan, Coinbase memilih jalur yang sama sekali berbeda, mereka mengusulkan: "Bagaimana jika kita dapat membangun kembali seluruh sistem keuangan di atas teknologi blockchain?" Meskipun biaya Coinbase lebih tinggi dibandingkan pesaing, mereka telah menciptakan platform komprehensif untuk pengguna yang ingin terlibat sepenuhnya dalam ekosistem kripto, menawarkan lebih dari 260 jenis cryptocurrency. Mereka mempertaruhkan bahwa keuangan tradisional pada akhirnya akan beralih ke blockchain, dan berharap menjadi infrastruktur kunci dalam proses transformasi ini.
CEO Coinbase mengatakan: "Dalam 5 hingga 10 tahun ke depan, tujuan kami adalah menjadi aplikasi layanan keuangan terkemuka di dunia, karena kami percaya cryptocurrency secara bertahap sedang menggerus layanan keuangan tradisional, dan kami adalah pemimpin di bidang ini. Semua kelas aset - termasuk dana pasar uang, real estat, sekuritas, utang - pada akhirnya akan berpindah ke blockchain."
Kedua perusahaan ini terdaftar secara berturutan pada tahun 2021, dengan target kelompok pengguna yang serupa, tetapi filosofi desain produk mereka sangat berbeda, seolah-olah dirancang untuk spesies yang berbeda.
Ini bukanlah perang untuk memperebutkan kekuasaan, melainkan perlombaan untuk melayani visi masa depan keuangan yang berbeda.
Kompetisi Ekspansi Produk Kripto
Kedua perusahaan sedang mempercepat ekspansi lini produk kripto mereka, tetapi mengambil pendekatan yang sama sekali berbeda.
Serangkaian pengumuman terbaru dari Robinhood menunjukkan bahwa mereka berusaha untuk langsung melampaui Coinbase. Pada bulan Juni, mereka meluncurkan jaringan Layer-2 mereka sendiri, Robinhood Chain, yang mendukung perdagangan saham tokenisasi dan kripto, dan berencana untuk mendukung tokenisasi aset dari beberapa perusahaan swasta terkemuka di masa depan. Pengguna di Eropa sudah dapat memperdagangkan saham AS yang telah ditokenisasi sepanjang waktu, tanpa dibatasi oleh jam perdagangan pasar tradisional. Ini adalah penerapan model perdagangan 24/7 yang diharapkan oleh pengguna kripto pada aset tradisional.
Mereka juga telah meluncurkan layanan staking kripto untuk ETH dan SOL, mengakuisisi sebuah platform perdagangan kripto bersejarah di Eropa ( dengan biaya 200 juta dolar ), dan berencana untuk meluncurkan futures kripto permanen untuk pengguna Eropa. Infrastruktur kripto yang sedang mereka bangun terintegrasi secara mulus dengan pengalaman perdagangan saham yang ada, bukan hanya sekadar menggabungkan fungsi kripto ke dalam bisnis pialang tradisional.
Semua ini - termasuk blockchain sendiri, saham tokenisasi, dan biaya rendah - dirancang untuk generasi investor berikutnya, yang akan mewarisi triliunan dolar kekayaan.
Dalam perang biaya, biaya perdagangan kripto Robinhood sekitar 40 basis poin ( 0,4% ), sementara biaya untuk perdagangan yang setara di Coinbase dapat mencapai 1,4% atau lebih. Membeli Bitcoin senilai 1000 dolar, biaya di Robinhood sekitar 4 dolar, sementara di Coinbase bisa lebih dari 14 dolar.
Robinhood menghasilkan uang melalui model pembayaran aliran pesanan, di mana pembuat pasar membayar biaya untuk mengeksekusi perdagangan ritel, mirip dengan model perdagangan saham mereka. Model yang sudah mapan ini memungkinkan mereka untuk menawarkan perdagangan "gratis" sambil tetap menghasilkan keuntungan.
Namun Coinbase menawarkan fitur yang tidak dapat ditandingi oleh Robinhood: kepemilikan cryptocurrency yang sebenarnya. Di platform Robinhood, apa yang dibeli pengguna sebenarnya adalah "surat utang" cryptocurrency, hanya merupakan tanda terima aset crypto yang terutang kepada pengguna oleh platform. Pengguna tidak dapat mentransfer Bitcoin ke dompet mereka sendiri, juga tidak dapat menggunakannya di tempat lain, hanya dapat membeli dan menjual di dalam aplikasi. Pengguna tidak dapat berpartisipasi dalam DeFi, mempertaruhkan sebagian besar token, atau menggunakan cryptocurrency untuk keperluan lain selain membeli dan menjual.
Bagi sebagian besar pengguna, ini mungkin tidak penting, mereka hanya menginginkan eksposur investasi cryptocurrency, bukan penggunaannya yang sebenarnya. Namun bagi mereka yang ingin melakukan operasi crypto yang kompleks, Coinbase adalah satu-satunya pilihan yang layak di antara platform utama di AS.
Analisis Laporan Keuangan Q2
Laporan keuangan musim panas tahun ini mengungkapkan efektivitas dua strategi.
Robinhood menunjukkan kinerja yang mengesankan. Total pendapatan meningkat 45% dibandingkan tahun lalu, mencapai 989 juta USD. Pendapatan kripto meningkat tajam sebesar 98%, mencapai 160 juta USD(, dengan proporsi pendapatan kripto dari 10% tahun lalu meningkat menjadi 16% pada kuartal ini), meskipun pasar kripto secara keseluruhan relatif stabil. Mereka memiliki 26,5 juta akun aktif, mengelola aset sebesar 279 miliar USD, meningkat 99% dibandingkan tahun lalu. Melalui akuisisi, mereka menambah sekitar 520 ribu pengguna kripto, dan bulan pertama setelah akuisisi menghasilkan volume transaksi kripto nominal sebesar 7 miliar USD.
Aset platform mencapai 279 miliar dolar AS, meningkat 99% year-on-year, dengan setoran bersih 13,8 miliar dolar AS. Akun aktif meningkat 10% menjadi 26,5 juta, saldo kas meningkat pesat 56% menjadi 32,7 miliar dolar AS, menunjukkan peningkatan pangsa dompet pelanggan.
Sebagai perbandingan, Coinbase mengalami "kuartal yang sulit". Total pendapatan turun 26% dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 1,5 miliar USD, di bawah ekspektasi analis. Pendapatan perdagangan turun 39%, terutama disebabkan oleh penyusutan perdagangan ritel. Pada hari laporan keuangan dirilis, harga saham perusahaan turun 16%, investor mencoba menilai apakah ini adalah penurunan sementara atau sinyal tantangan terhadap model biaya yang tinggi.
Namun, melihat kuartal ini hanya sebagai kegagalan mengabaikan gambaran keseluruhan. Coinbase mencatat pendapatan bersih sebesar 1,4 miliar dolar AS, lebih tinggi dari 512 juta dolar AS EBITDA yang disesuaikan, berkat portofolio dan aset kripto strategis yang menghasilkan keuntungan belum direalisasi sebesar 1,5 miliar dolar AS. Bahkan setelah menghapus pendapatan sekali pakai ini, pendapatan bersih yang disesuaikan masih mencapai 33 juta dolar AS, menunjukkan profitabilitas yang nyata.
Biaya operasional meningkat terutama disebabkan oleh kerugian sekali pakai sebesar 307 juta dolar AS yang disebabkan oleh insiden kebocoran data yang terjadi pada bulan Mei. Biaya inti ( teknologi, administrasi, pemasaran ) sebenarnya menurun, menunjukkan kemampuan kontrol biaya. Pendapatan dari bisnis stablecoin USDC mencapai 332 juta dolar AS, dengan saldo rata-rata meningkat 13%. Aset yang dikelola mencetak rekor tertinggi, mencapai 245,7 miliar dolar AS. Prime Financing ( pembiayaan institusi ) juga mencapai rekor tertinggi, ini adalah bagian dari bisnis yang menyediakan layanan kustodian, perdagangan, pinjaman, dan pembiayaan untuk hedge fund, kantor keluarga, dan lainnya.
Coinbase terus meluncurkan produk baru: derivatif baru, memperluas jaringan Base, meluncurkan Coinbase One Card. Meskipun pendapatan mengalami penurunan, dasar perusahaan tetap kuat.
Kerajaan Infrastruktur Coinbase
Strategi infrastruktur Coinbase lebih kompleks. Mereka mengelola aset senilai 245,7 miliar dolar untuk institusi, menguasai sebagian besar pasar kripto institusi. Ketika Anda membeli ETF Bitcoin melalui 401k, kemungkinan besar Anda menggunakan infrastruktur Coinbase.
Coinbase adalah penyimpan utama untuk lebih dari 80% ETF Bitcoin dan Ethereum di Amerika Serikat, mengelola sekitar 113,4 miliar dolar ( yang merupakan sebagian besar dari total aset ETF kripto senilai 140 miliar dolar ). Ketika lembaga keuangan besar perlu menyimpan miliaran dolar Bitcoin, mereka akan memilih Coinbase. Saat beberapa raksasa teknologi pembayaran meluncurkan stablecoin atau membutuhkan jalur pembayaran kripto, mereka juga akan menggunakan backend Coinbase.
Coinbase memiliki lebih dari 240 klien institusi, lebih dari 420 penyedia likuiditas, serta lisensi regulasi yang tidak dapat dicapai oleh sebagian besar pesaing. Bisnis kustodian mereka mendapat lisensi dari otoritas regulasi yang relevan, dan persetujuan regulasi ini membutuhkan waktu bertahun-tahun, sulit untuk ditiru oleh pesaing.
Strategi "platform perdagangan serba bisa" mereka mulai menunjukkan hasil. Mereka meluncurkan kontrak berjangka permanen dengan leverage hingga 10x, membawa perdagangan derivatif yang sebelumnya hanya tersedia di platform perdagangan luar negeri kepada pengguna ritel di AS. Mereka mengintegrasikan platform perdagangan terdesentralisasi langsung ke dalam aplikasi, sehingga pengguna dapat memperdagangkan Ethereum atau token apa pun di Base tanpa harus meninggalkan Coinbase.
Jaringan Base Layer-2 dapat memproses lebih dari 54.000 penerbitan token dalam satu hari, melampaui beberapa blockchain terkenal. Sorotan sebenarnya dari Base terletak pada integrasi dengan bisnis lain di Coinbase: penyedia ETF dapat digunakan untuk penyelesaian instan, perusahaan dapat melakukan tokenisasi aset secara langsung, dan pengguna ritel dapat mengakses infrastruktur tingkat institusi.
Strategi Pengambilalihan Generasi Robinhood
Coinbase fokus pada membangun infrastruktur untuk institusi, sementara Robinhood menjalankan strategi jangka panjang paling cerdas di dunia keuangan: menangkap mereka sebelum orang muda menjadi kaya.
Strategi ini mirip dengan cara sukses beberapa raksasa hiburan. Di awal abad ke-20, mereka menangkap hati anak-anak melalui animasi dan taman hiburan, membangun ikatan emosional sebelum anak-anak ini memiliki uang. Ketika anak-anak ini tumbuh dan mulai menghasilkan uang, loyalitas mereka berubah menjadi pengeluaran untuk film, barang dagangan, streaming, dan liburan, menciptakan aliran kas yang berkelanjutan selama beberapa generasi.
Robinhood mendominasi di kalangan investor muda, hal ini seharusnya menjadi perhatian bagi pialang tradisional:
Sekitar 50% pelanggan adalah generasi milenial, 25% adalah generasi Z, dan 20% adalah generasi X.
Pengguna Robinhood rata-rata mulai berinvestasi pada usia 19-22 tahun, jauh lebih rendah dibandingkan dengan generasi milenial di platform lain yang berusia 20-an dan generasi baby boomer yang berusia 30-an.
Robinhood membimbing pengguna baru untuk segera menyelesaikan penjualan pertama mereka, ini bukan untuk mendorong perdagangan yang sering, melainkan karena mengunci keuntungan nyata ( bahkan hanya 50 dolar ) akan membentuk pengait emosional, yang membuat pengguna terus kembali.
Ekspansi "keuangan penuh" sesuai dengan logika ini. Layanan keanggotaan premium Robinhood ( dengan biaya langganan 5 dolar per bulan ) mencakup kartu kredit dengan cashback 3%, tabungan berbunga tinggi, pencocokan pensiun, dan diskon margin. Jumlah anggota premium meningkat 60% tahun ke tahun menjadi 2 juta. Pengguna ini menggunakan Robinhood untuk berbagai kebutuhan keuangan seperti perbankan, kartu kredit, dan pensiun.
Platform saat ini mengelola aset senilai 2790 miliar dolar, menargetkan "alih kekayaan raksasa" sebesar 84-124 triliun dolar yang akan terjadi dalam 20 tahun ke depan ketika generasi baby boomer berpindah ke generasi muda. Taruhan Robinhood adalah: jika dapat membangun kebiasaan pengguna lebih awal, tidak perlu memprediksi pola warisan kekayaan yang spesifik, cukup untuk memiliki tempat saat kekayaan itu datang.
Siapa yang menang?
Dua perusahaan memiliki nilai pasar yang hampir sama: Robinhood 81 miliar USD, Coinbase 85 miliar USD. Dalam kinerja tahun ini, Robinhood naik 135%, Coinbase hanya 30%, dan sebagian besar berasal dari sebulan terakhir.
Seorang analis dari bank investasi besar baru-baru ini menaikkan target harga Robinhood, sementara sedikit menurunkan target harga Coinbase, dengan alasan: "Pendapatan kripto Robinhood meningkat pesat, sementara Coinbase terlalu bergantung pada perdagangan koin kecil yang volatil yang ditinggalkan oleh pengguna ritel."
Pangsa pasar Coinbase secara global turun dari 5,65% menjadi 4,56%, sedikit meningkat pada bulan Juli, sementara beberapa pesaing mengalami pertumbuhan pangsa pasar yang paling signifikan di Amerika Serikat tahun ini. Coinbase menghadapi dilema: menurunkan biaya dapat merugikan margin keuntungan, tetapi mempertahankan biaya tinggi mungkin kehilangan trader. Mereka memilih untuk mempertahankan margin keuntungan, bahkan mengenakan biaya untuk perdagangan stablecoin yang sebelumnya gratis, sementara tarif Robinhood sekitar 50% lebih rendah.
Sebuah bank investasi lainnya mengulangi target harga yang lebih tinggi setelah bertemu dengan CEO Robinhood, memuji ketahanan bisnis kriptonya dan kemajuan yang positif dalam tokenisasi saham. Mereka menyatakan: "Peluang tokenisasi saham di Eropa, ekspansi ke pasar hulu dan remaja, 15% setoran bersih berasal dari pesaing, fokus pada kepuasan pelanggan dan eksekusi, serta ketidakelastisan harga kripto sangat mengesankan."
Namun Coinbase memiliki keunggulan reputasi institusional. Ketika platform perdagangan lain bersaing dalam biaya perdagangan, Coinbase sedang membangun hubungan dengan lembaga yang akan menentukan integrasi kripto dan keuangan tradisional di dekade mendatang.
Kedua perusahaan tidak mungkin menghilang. Mereka memenuhi kebutuhan kelompok pengguna yang berbeda, dan kebutuhan ini sedang tumbuh. Ini bukan kompetisi yang dimenangkan oleh satu pemenang, melainkan segmentasi pasar - Robinhood mengarah pada keuangan arus utama, Coinbase berfokus pada infrastruktur kripto.
Ini mengungkapkan dua teori bersaing tentang bagaimana orang akan berinteraksi dengan uang di masa depan:
Robinhood percaya bahwa masa depan keuangan akan menjadi "tak terlihat", menjadi abstrak, sederhana, dan terintegrasi dalam aplikasi gaya hidup.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Strategi diferensiasi Robinhood dan Coinbase: Dua jalur perkembangan keuangan digital
Dua Jalur Keuangan Digital: Strategi Diferensiasi Robinhood dan Coinbase
Saat ini, sebuah revolusi keuangan yang diam-diam sedang berlangsung di ponsel kita, dan sebagian besar orang belum menyadari hal ini.
Dua aplikasi keuangan terkemuka sedang melakukan eksperimen yang sangat berbeda untuk jutaan pengguna. Meskipun kedua perusahaan ini memiliki nilai pasar yang hampir sama, sekitar 80 miliar dolar, dan juga menargetkan investor muda, mereka mengambil pendekatan yang sangat bertolak belakang.
Perbedaan Esensial antara Robinhood dan Coinbase
Kedua perusahaan ini bukanlah pesaing langsung dalam arti tradisional, melainkan melakukan percobaan yang berbeda pada sekelompok pengguna yang sama.
Robinhood melihat titik sakit di bidang keuangan dan mengajukan pertanyaan: "Bagaimana jika kita bisa menghilangkan semua langkah yang menjengkelkan?" Mereka menawarkan 15 jenis cryptocurrency, perdagangan tanpa komisi, serta antarmuka sederhana untuk membeli saham Tesla tanpa perlu pengetahuan keuangan. Filosofi mereka adalah: Anda tidak perlu tahu cara membuat sosis untuk menikmati hot dog yang lezat.
Sebagai perbandingan, Coinbase memilih jalur yang sama sekali berbeda, mereka mengusulkan: "Bagaimana jika kita dapat membangun kembali seluruh sistem keuangan di atas teknologi blockchain?" Meskipun biaya Coinbase lebih tinggi dibandingkan pesaing, mereka telah menciptakan platform komprehensif untuk pengguna yang ingin terlibat sepenuhnya dalam ekosistem kripto, menawarkan lebih dari 260 jenis cryptocurrency. Mereka mempertaruhkan bahwa keuangan tradisional pada akhirnya akan beralih ke blockchain, dan berharap menjadi infrastruktur kunci dalam proses transformasi ini.
CEO Coinbase mengatakan: "Dalam 5 hingga 10 tahun ke depan, tujuan kami adalah menjadi aplikasi layanan keuangan terkemuka di dunia, karena kami percaya cryptocurrency secara bertahap sedang menggerus layanan keuangan tradisional, dan kami adalah pemimpin di bidang ini. Semua kelas aset - termasuk dana pasar uang, real estat, sekuritas, utang - pada akhirnya akan berpindah ke blockchain."
Kedua perusahaan ini terdaftar secara berturutan pada tahun 2021, dengan target kelompok pengguna yang serupa, tetapi filosofi desain produk mereka sangat berbeda, seolah-olah dirancang untuk spesies yang berbeda.
Ini bukanlah perang untuk memperebutkan kekuasaan, melainkan perlombaan untuk melayani visi masa depan keuangan yang berbeda.
Kompetisi Ekspansi Produk Kripto
Kedua perusahaan sedang mempercepat ekspansi lini produk kripto mereka, tetapi mengambil pendekatan yang sama sekali berbeda.
Serangkaian pengumuman terbaru dari Robinhood menunjukkan bahwa mereka berusaha untuk langsung melampaui Coinbase. Pada bulan Juni, mereka meluncurkan jaringan Layer-2 mereka sendiri, Robinhood Chain, yang mendukung perdagangan saham tokenisasi dan kripto, dan berencana untuk mendukung tokenisasi aset dari beberapa perusahaan swasta terkemuka di masa depan. Pengguna di Eropa sudah dapat memperdagangkan saham AS yang telah ditokenisasi sepanjang waktu, tanpa dibatasi oleh jam perdagangan pasar tradisional. Ini adalah penerapan model perdagangan 24/7 yang diharapkan oleh pengguna kripto pada aset tradisional.
Mereka juga telah meluncurkan layanan staking kripto untuk ETH dan SOL, mengakuisisi sebuah platform perdagangan kripto bersejarah di Eropa ( dengan biaya 200 juta dolar ), dan berencana untuk meluncurkan futures kripto permanen untuk pengguna Eropa. Infrastruktur kripto yang sedang mereka bangun terintegrasi secara mulus dengan pengalaman perdagangan saham yang ada, bukan hanya sekadar menggabungkan fungsi kripto ke dalam bisnis pialang tradisional.
Semua ini - termasuk blockchain sendiri, saham tokenisasi, dan biaya rendah - dirancang untuk generasi investor berikutnya, yang akan mewarisi triliunan dolar kekayaan.
Dalam perang biaya, biaya perdagangan kripto Robinhood sekitar 40 basis poin ( 0,4% ), sementara biaya untuk perdagangan yang setara di Coinbase dapat mencapai 1,4% atau lebih. Membeli Bitcoin senilai 1000 dolar, biaya di Robinhood sekitar 4 dolar, sementara di Coinbase bisa lebih dari 14 dolar.
Robinhood menghasilkan uang melalui model pembayaran aliran pesanan, di mana pembuat pasar membayar biaya untuk mengeksekusi perdagangan ritel, mirip dengan model perdagangan saham mereka. Model yang sudah mapan ini memungkinkan mereka untuk menawarkan perdagangan "gratis" sambil tetap menghasilkan keuntungan.
Namun Coinbase menawarkan fitur yang tidak dapat ditandingi oleh Robinhood: kepemilikan cryptocurrency yang sebenarnya. Di platform Robinhood, apa yang dibeli pengguna sebenarnya adalah "surat utang" cryptocurrency, hanya merupakan tanda terima aset crypto yang terutang kepada pengguna oleh platform. Pengguna tidak dapat mentransfer Bitcoin ke dompet mereka sendiri, juga tidak dapat menggunakannya di tempat lain, hanya dapat membeli dan menjual di dalam aplikasi. Pengguna tidak dapat berpartisipasi dalam DeFi, mempertaruhkan sebagian besar token, atau menggunakan cryptocurrency untuk keperluan lain selain membeli dan menjual.
Bagi sebagian besar pengguna, ini mungkin tidak penting, mereka hanya menginginkan eksposur investasi cryptocurrency, bukan penggunaannya yang sebenarnya. Namun bagi mereka yang ingin melakukan operasi crypto yang kompleks, Coinbase adalah satu-satunya pilihan yang layak di antara platform utama di AS.
Analisis Laporan Keuangan Q2
Laporan keuangan musim panas tahun ini mengungkapkan efektivitas dua strategi.
Robinhood menunjukkan kinerja yang mengesankan. Total pendapatan meningkat 45% dibandingkan tahun lalu, mencapai 989 juta USD. Pendapatan kripto meningkat tajam sebesar 98%, mencapai 160 juta USD(, dengan proporsi pendapatan kripto dari 10% tahun lalu meningkat menjadi 16% pada kuartal ini), meskipun pasar kripto secara keseluruhan relatif stabil. Mereka memiliki 26,5 juta akun aktif, mengelola aset sebesar 279 miliar USD, meningkat 99% dibandingkan tahun lalu. Melalui akuisisi, mereka menambah sekitar 520 ribu pengguna kripto, dan bulan pertama setelah akuisisi menghasilkan volume transaksi kripto nominal sebesar 7 miliar USD.
Aset platform mencapai 279 miliar dolar AS, meningkat 99% year-on-year, dengan setoran bersih 13,8 miliar dolar AS. Akun aktif meningkat 10% menjadi 26,5 juta, saldo kas meningkat pesat 56% menjadi 32,7 miliar dolar AS, menunjukkan peningkatan pangsa dompet pelanggan.
Sebagai perbandingan, Coinbase mengalami "kuartal yang sulit". Total pendapatan turun 26% dibandingkan kuartal sebelumnya menjadi 1,5 miliar USD, di bawah ekspektasi analis. Pendapatan perdagangan turun 39%, terutama disebabkan oleh penyusutan perdagangan ritel. Pada hari laporan keuangan dirilis, harga saham perusahaan turun 16%, investor mencoba menilai apakah ini adalah penurunan sementara atau sinyal tantangan terhadap model biaya yang tinggi.
Namun, melihat kuartal ini hanya sebagai kegagalan mengabaikan gambaran keseluruhan. Coinbase mencatat pendapatan bersih sebesar 1,4 miliar dolar AS, lebih tinggi dari 512 juta dolar AS EBITDA yang disesuaikan, berkat portofolio dan aset kripto strategis yang menghasilkan keuntungan belum direalisasi sebesar 1,5 miliar dolar AS. Bahkan setelah menghapus pendapatan sekali pakai ini, pendapatan bersih yang disesuaikan masih mencapai 33 juta dolar AS, menunjukkan profitabilitas yang nyata.
Biaya operasional meningkat terutama disebabkan oleh kerugian sekali pakai sebesar 307 juta dolar AS yang disebabkan oleh insiden kebocoran data yang terjadi pada bulan Mei. Biaya inti ( teknologi, administrasi, pemasaran ) sebenarnya menurun, menunjukkan kemampuan kontrol biaya. Pendapatan dari bisnis stablecoin USDC mencapai 332 juta dolar AS, dengan saldo rata-rata meningkat 13%. Aset yang dikelola mencetak rekor tertinggi, mencapai 245,7 miliar dolar AS. Prime Financing ( pembiayaan institusi ) juga mencapai rekor tertinggi, ini adalah bagian dari bisnis yang menyediakan layanan kustodian, perdagangan, pinjaman, dan pembiayaan untuk hedge fund, kantor keluarga, dan lainnya.
Coinbase terus meluncurkan produk baru: derivatif baru, memperluas jaringan Base, meluncurkan Coinbase One Card. Meskipun pendapatan mengalami penurunan, dasar perusahaan tetap kuat.
Kerajaan Infrastruktur Coinbase
Strategi infrastruktur Coinbase lebih kompleks. Mereka mengelola aset senilai 245,7 miliar dolar untuk institusi, menguasai sebagian besar pasar kripto institusi. Ketika Anda membeli ETF Bitcoin melalui 401k, kemungkinan besar Anda menggunakan infrastruktur Coinbase.
Coinbase adalah penyimpan utama untuk lebih dari 80% ETF Bitcoin dan Ethereum di Amerika Serikat, mengelola sekitar 113,4 miliar dolar ( yang merupakan sebagian besar dari total aset ETF kripto senilai 140 miliar dolar ). Ketika lembaga keuangan besar perlu menyimpan miliaran dolar Bitcoin, mereka akan memilih Coinbase. Saat beberapa raksasa teknologi pembayaran meluncurkan stablecoin atau membutuhkan jalur pembayaran kripto, mereka juga akan menggunakan backend Coinbase.
Coinbase memiliki lebih dari 240 klien institusi, lebih dari 420 penyedia likuiditas, serta lisensi regulasi yang tidak dapat dicapai oleh sebagian besar pesaing. Bisnis kustodian mereka mendapat lisensi dari otoritas regulasi yang relevan, dan persetujuan regulasi ini membutuhkan waktu bertahun-tahun, sulit untuk ditiru oleh pesaing.
Strategi "platform perdagangan serba bisa" mereka mulai menunjukkan hasil. Mereka meluncurkan kontrak berjangka permanen dengan leverage hingga 10x, membawa perdagangan derivatif yang sebelumnya hanya tersedia di platform perdagangan luar negeri kepada pengguna ritel di AS. Mereka mengintegrasikan platform perdagangan terdesentralisasi langsung ke dalam aplikasi, sehingga pengguna dapat memperdagangkan Ethereum atau token apa pun di Base tanpa harus meninggalkan Coinbase.
Jaringan Base Layer-2 dapat memproses lebih dari 54.000 penerbitan token dalam satu hari, melampaui beberapa blockchain terkenal. Sorotan sebenarnya dari Base terletak pada integrasi dengan bisnis lain di Coinbase: penyedia ETF dapat digunakan untuk penyelesaian instan, perusahaan dapat melakukan tokenisasi aset secara langsung, dan pengguna ritel dapat mengakses infrastruktur tingkat institusi.
Strategi Pengambilalihan Generasi Robinhood
Coinbase fokus pada membangun infrastruktur untuk institusi, sementara Robinhood menjalankan strategi jangka panjang paling cerdas di dunia keuangan: menangkap mereka sebelum orang muda menjadi kaya.
Strategi ini mirip dengan cara sukses beberapa raksasa hiburan. Di awal abad ke-20, mereka menangkap hati anak-anak melalui animasi dan taman hiburan, membangun ikatan emosional sebelum anak-anak ini memiliki uang. Ketika anak-anak ini tumbuh dan mulai menghasilkan uang, loyalitas mereka berubah menjadi pengeluaran untuk film, barang dagangan, streaming, dan liburan, menciptakan aliran kas yang berkelanjutan selama beberapa generasi.
Robinhood mendominasi di kalangan investor muda, hal ini seharusnya menjadi perhatian bagi pialang tradisional:
Ekspansi "keuangan penuh" sesuai dengan logika ini. Layanan keanggotaan premium Robinhood ( dengan biaya langganan 5 dolar per bulan ) mencakup kartu kredit dengan cashback 3%, tabungan berbunga tinggi, pencocokan pensiun, dan diskon margin. Jumlah anggota premium meningkat 60% tahun ke tahun menjadi 2 juta. Pengguna ini menggunakan Robinhood untuk berbagai kebutuhan keuangan seperti perbankan, kartu kredit, dan pensiun.
Platform saat ini mengelola aset senilai 2790 miliar dolar, menargetkan "alih kekayaan raksasa" sebesar 84-124 triliun dolar yang akan terjadi dalam 20 tahun ke depan ketika generasi baby boomer berpindah ke generasi muda. Taruhan Robinhood adalah: jika dapat membangun kebiasaan pengguna lebih awal, tidak perlu memprediksi pola warisan kekayaan yang spesifik, cukup untuk memiliki tempat saat kekayaan itu datang.
Siapa yang menang?
Dua perusahaan memiliki nilai pasar yang hampir sama: Robinhood 81 miliar USD, Coinbase 85 miliar USD. Dalam kinerja tahun ini, Robinhood naik 135%, Coinbase hanya 30%, dan sebagian besar berasal dari sebulan terakhir.
Seorang analis dari bank investasi besar baru-baru ini menaikkan target harga Robinhood, sementara sedikit menurunkan target harga Coinbase, dengan alasan: "Pendapatan kripto Robinhood meningkat pesat, sementara Coinbase terlalu bergantung pada perdagangan koin kecil yang volatil yang ditinggalkan oleh pengguna ritel."
Pangsa pasar Coinbase secara global turun dari 5,65% menjadi 4,56%, sedikit meningkat pada bulan Juli, sementara beberapa pesaing mengalami pertumbuhan pangsa pasar yang paling signifikan di Amerika Serikat tahun ini. Coinbase menghadapi dilema: menurunkan biaya dapat merugikan margin keuntungan, tetapi mempertahankan biaya tinggi mungkin kehilangan trader. Mereka memilih untuk mempertahankan margin keuntungan, bahkan mengenakan biaya untuk perdagangan stablecoin yang sebelumnya gratis, sementara tarif Robinhood sekitar 50% lebih rendah.
Sebuah bank investasi lainnya mengulangi target harga yang lebih tinggi setelah bertemu dengan CEO Robinhood, memuji ketahanan bisnis kriptonya dan kemajuan yang positif dalam tokenisasi saham. Mereka menyatakan: "Peluang tokenisasi saham di Eropa, ekspansi ke pasar hulu dan remaja, 15% setoran bersih berasal dari pesaing, fokus pada kepuasan pelanggan dan eksekusi, serta ketidakelastisan harga kripto sangat mengesankan."
Namun Coinbase memiliki keunggulan reputasi institusional. Ketika platform perdagangan lain bersaing dalam biaya perdagangan, Coinbase sedang membangun hubungan dengan lembaga yang akan menentukan integrasi kripto dan keuangan tradisional di dekade mendatang.
Kedua perusahaan tidak mungkin menghilang. Mereka memenuhi kebutuhan kelompok pengguna yang berbeda, dan kebutuhan ini sedang tumbuh. Ini bukan kompetisi yang dimenangkan oleh satu pemenang, melainkan segmentasi pasar - Robinhood mengarah pada keuangan arus utama, Coinbase berfokus pada infrastruktur kripto.
Ini mengungkapkan dua teori bersaing tentang bagaimana orang akan berinteraksi dengan uang di masa depan:
Robinhood percaya bahwa masa depan keuangan akan menjadi "tak terlihat", menjadi abstrak, sederhana, dan terintegrasi dalam aplikasi gaya hidup.