流動性をサービスとして定義する

流動性-as-a-Service (LaaS) は、ブロックチェーンプロジェクトがオンデマンドで管理された流動性ソリューションにアクセスできる分散型金融インフラストラクチャモデルです。これは、個々の流動性提供者にインセンティブを与えることや、中央集権的なマーケットメイカーに依存するなどの従来の流動性ブートストラッピング手法の代替手段として機能します。簡単に言えば、LaaSはプロジェクトが流動性の運営をプロトコルやプラットフォームに「レンタル」または外部委託できるようにし、分散型環境におけるトークン流動性の管理を専門としています。

従来のアプローチとは異なり、プロジェクトが大規模な財務をロックしたり、ファーミングインセンティブを通じてトークン供給を希薄化する必要があるのに対し、LaaSプラットフォームは流動性をより構造化され、効率的かつ資本を意識した方法で提供します。これは、独自に安定した流動性を確立するための深いリソースや専門知識が不足している可能性がある新しいDeFiプロトコルやトークンの立ち上げにとって特に価値があります。

以前の流動性プログラムとのLaaSの比較

LaaSの根源は、それに先立つ2つの主要なアプローチと並べて検討することで明確になります。トークン市場の初期の日々において、中央集権的なマーケットメーカーが発注書の深さを提供し、リテイナーや優遇契約と引き換えにしていました。そのサービスは効率的でしたが、不透明でコストが高く、特注の契約を交渉できる大規模なプロジェクトに限られていました。

2020年のDeFiサマーは、マーケットメイカーのリテイナーを流動性マイニングに置き換えました。プロジェクトは、AMMのプールを立ち上げるために、早期の流動性提供者に新たに発行されたトークンを振りまきました。この仕組みは参加を民主化しましたが、供給を膨張させ、傭兵資本を引き寄せ、報酬が減少するとともに財務価値を損なう結果となりました。

プロトコル所有の流動性（POL）は、プロジェクトが自らの財務にLPトークンを購入または担保に入れることによって漏れを修正しようとしました。POLは傭兵への依存を減らしましたが、大規模な前払い資本支出、洗練された財務管理、そして継続的な監視を要求しました。これらの責任は、多くの小規模なチームには負担できないものでした。

LaaSは、マーケットメーカーのサービス指向とDeFiの透明性、POLの永続性を統合します。このプロジェクトは、大規模なトークン発行や財務資産を放棄せず、専門プラットフォームが流動性を供給、ルーティング、最適化する契約に基づくパートナーシップを形成します。手数料、ガバナンス権、または担保トークンが、過剰な利回りインセンティブに代わり、両者をより長期的な視点で調整します。

LaaSの進化と文脈

LaaSは孤立して出現したのではなく、DeFiにおける2つの主要な課題、すなわち非効率的な流動性の配分と持続不可能な報酬メカニズムに対する応答として登場しました。初期のDeFiブームの間、プロトコルは高利回りのファーミング報酬を提供することで流動性を引き寄せました。これは短期的に資本をプールに導入しましたが、インセンティブが減少すると流動性提供者が迅速に退出するという傭兵的行動を引き起こし、エコシステムを不安定にしました。

これに対抗するために、プロトコル所有流動性（POL）の概念が人気を博しました。このモデルでは、プロトコルが自らの流動性を獲得し、制御することを含み、通常はLPトークンを購入するか、OlympusDAOによって先駆けられたようなボンディングメカニズムを使用します。POLは長期的な制御と資本効率を向上させましたが、依然として大きな財務配分と積極的な管理が必要であり、すべてのチームがそれを負担できるわけではありません。

LaaSは第三の道として登場しました—POLの安定性とアウトソースされた流動性管理の柔軟性を組み合わせています。これにより、プロトコルは内部の複雑さ、資本リスク、および運用負担を最小限に抑えながら、深い流動性を維持することができます。この意味で、LaaSは健全な流動性市場を維持するための技術的および財務的な難しさを抽象化するインフラストラクチャーレイヤーを表しています。

LaaSの主な特徴

LaaSの核心は、プロトコルが基盤となるプールを自ら管理することなく流動性にアクセスできるようにするというアイデアに基づいています。これは、トークンボンディングイベントを構成し、分散型取引所と調整し、スマートコントラクトを展開し、取引所全体で流動性ポジションを継続的に最適化するサービスを通じて実現されます。

流動性マイニングとは異なり、参加者が資産を提供するためにインセンティブを必要とするのに対し、LaaS（Liquidity as a Service）は通常、トークンスワップ、財務ボンディング、または構造化された流動性提供契約のようなメカニズムを使用します。サービスプロバイダーは、プロトコルのトークンの一部を自社の安定資産やネイティブトークンとペアリングして流動性プールを作成することがあります。これらは、Uniswap、Balancer、またはCurveのような分散型取引所で行われることが多いです。これらのプールは、その後、LaaSプラットフォームまたはその自動化インフラストラクチャによって維持され、再バランスされます。

LaaSの定義的な特徴の一つは、小売中心のインセンティブではなく、プロトコル間のコラボレーションに重点を置いていることです。これにより、経済モデルはユーザー中心のファーミングからインフラストラクチャーレベルの合意へとシフトします。その結果、LaaSはトークンの排出量を減少させ、長期的な利益を調整し、プロトコル、DEX、および流動性アグリゲーター間のより深い統合を促進します。

DeFiプロジェクトにおけるLaaSの利点

流動性サービス以前、新しいDeFiプロジェクトは取引流動性を確保するために急な上り坂に直面していました。彼らは、流動性プールを育成するために、財 treasury からかなりの額の資本をロックする必要があるか、流動性マイニングキャンペーンに依存する必要がありましたが、これらはしばしば短期的な参加者を引き寄せ、トークン供給を膨張させました。複数のチェーンや取引所での流動性管理には、継続的な監視、深い技術的専門知識、そして専念した treasury 戦略が必要でした。それでも、流動性は脆弱であり、市場の変動やインセンティブプログラムの終了によって容易に混乱されました。

LaaSを利用することで、その負担は軽減されます。大規模な財政資源を投入したり、リスクの高いエミッションプログラムを開始する代わりに、プロジェクトはLaaSプロバイダーと提携してトークンスワップやボンディングメカニズムを通じて流動性をブートストラップできます。運用の負荷はアウトソーシングされ、チームはコア製品の構築に集中することができます。流動性の供給は自動化され、スケーラブルになり、長期的な展開のために設計されたスマートコントラクトによって管理されます。これにより、ボラティリティへのエクスポージャーが減少し、市場の深さが強化され、ユーザーにとってよりスムーズな取引体験が保証されます。

要するに、LaaSは流動性を高リスクで手動の機能から信頼できるインフラ層へと変えます - 効率的でコスト効果が高く、プロトコルの成長のために構築されています。

なぜLaaSがDeFiで勢いを増しているのか

LaaSの人気が高まっているのは、DeFiエコシステムの成熟が進んでいるためです。競争が激化する中、プロトコルは効率的でシームレスなユーザー体験を提供するプレッシャーにさらされています。流動性はその方程式の重要な部分です。プロジェクトは薄い市場や不適切な価格執行に苦しむ余裕はなく、これは信頼性と採用を損なうからです。

さらに、LaaSはDeFiにおける新興のモジュラーアーキテクチャとよく適合しており、取引、流動性、ガバナンス、分析などのサービスがますます独立した、コンポーザブルなレイヤーに抽象化されています。LaaSは、プロトコルが長期的なリソースの配備にコミットすることなく統合できるプラグアンドプレイの流動性基盤を提供することによって、このモデルにぴったりとフィットします。

最終的に、クロスチェーンインフラの発展とネットワーク間の流動性の断片化により、中央集権的な流動性管理はさらに困難になりました。LaaSプロバイダーは、複数のチェーンや取引プラットフォーム全体で流動性を集約するのに適した位置にあり、トークンが必要な場所でアクセス可能かつ取引可能であることを保証します。

インセンティブベースからサービスベースの流動性への移行

伝統的な流動性インセンティブから流動性サービスへの移行には、重要な哲学的変化が根底にあります。初期のDeFiモデルは、小売ユーザーや投機家に流動性を提供させ、その見返りにトークン報酬を与えることに依存していました。しかし、これはしばしばユーザーとプロトコルの間で利害の不一致を引き起こし、流動性は報酬が終了すると消えてしまうことがありました。

LaaSは、このモデルをサービス指向のアプローチに置き換え、従来のインフラアウトソーシングを反映しています。プロジェクトがノードホスティング、APIゲートウェイ、オラクル、ブリッジのためにサードパーティに依存するのと同様に、マーケット流動性のためにLaaSプロバイダーに依存することができるようになります。これにより、インフレ誘因への依存を減らし、エコシステムの安定性を向上させるより持続可能な金融モデルが生まれます。

流動性をプログラム可能で契約ベースのリソースとして扱うことにより、LaaSはより効率的で資本軽量な展開戦略への道を開きます。流動性をレンタル、最適化、スケール可能なモジュラーサービスに変え、基盤となるプロトコルの成長に合わせて拡張します。