暗号通貨と上場企業との間の双方向の相互作用

イントロダクション

2024年にトランプがアメリカ大統領に選出された後、暗号資産業界は徐々にコンプライアンス化に向かう。これと同時に、多くの上場企業がStrategyの成功モデルを参考にしてBTCの通貨の保有者となることを始めた。しかし、最近、上場企業の通貨の保有に対する選択肢はますます多様化しており、暗号資産Top100の多くのトークンが候補として挙げられている。本稿では、通貨の保有者と暗号資産の二項関係、および分散型の命題に関する考察について詳しく論じる。

1. 上場企業の視点から見た暗号通貨

現在、BTCを保有している上場企業は34社に達しています。同時に、複数の企業の経営陣は2025年に自社をETH、SOL、HYPEなどの暗号資産のホールダーに転換することを積極的に検討しており、Strategyの成功パスを模倣しようとしています。

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1.1 ファイナンスコストのカバーに関して PoS公链通貨>PoW公链通貨

債務ファイナンスに依存する上場企業にとって、PoSブロックチェーンのガバナンストークンを保有し、トークンをステーキングすることで、年率2%から7%の収益を得ることができます。この収益は企業の債務ファイナンスコストをカバーできる可能性があります。たとえ企業の業績が低下しても、PoSブロックチェーンのトークンを保有する企業は利息返済の問題を心配する必要がありません。

1.2 上場企業がPoS公链類の暗号資産をどのように選ぶか

PoSトークンのホーダーになる需要は主に3つのカテゴリに分かれます:(高いステーキングリターンを得て、資金調達コストをカバーしつつ正のキャッシュフローを得ること。)高い資産価値の向上を得て、株価の成長を促進すること。(エコシステムの中心的な位置を占め、公チェーンエコシステムの戦略的展開を行うこと。

)# 1.2.1 ステーキングの高いリターンを追求: SOLのステーキング利回りは高く、パブリックチェーンの取引量は安定している

相対的に、SOLは高いステーキング収益率を持ちながら、トークン価格はここ2年で上昇傾向を維持し、ここ2年の通貨価格の最大下落は52%であり、安定性が高いです。Solanaのステーキング収益モデルにおいて、ノードのステーキング収益率=(ブロックチェーン報酬+MEV収入+Tips収入)/総ステーキング量。

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)# 1.2.2 価値成長の追求:HYPE取引手数料の買い戻しメカニズム,通貨価格は10倍の成長を達成しました

流動性が不足している上場企業にとって、短期的な第一の要望は依然として株式の時価総額を引き上げることであり、株式を売却するなどの方法で企業の正常な運営を維持することです。上場企業は通貨を蓄える業者として、高速成長または高評価の資産を購入することが株価を迅速に引き上げる一般的な方法です。HYPEは2025年上半期に時価総額が成長する主流の暗号資産であり、上場企業がHYPEの通貨を蓄える業者となると、その株価はHYPEトークンの価格に連動し、短期的に企業の時価総額を迅速に増加させることができるかもしれません。

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1.2.3 エコシステムの構築を追求する:ETHの非中央集権性が高く、Layer2の開発難易度が低い

上場企業の視点から見ると、一部の企業は単なる通貨の保有業者として満足することはなく、通貨を保有しながら公链上でDeFiやGameFiプロジェクトを開発し、ビジネス成長の第二の曲線を構築したいと考えています。イーサリアムLayer2のモジュラーブロックチェーンは、その低い開発の難易度と高い柔軟性により、これらの企業の第一選択肢となっています。

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2. 暗号資産プロジェクトの視点から見た上場企業

2.1 通貨を蓄積する業者は公チェーンエコシステムの安定器である

暗号資産プロジェクトにとって、ホーダラーは重要な通貨の安定装置です。ホーダラーの原則は買うだけで売らないため、暗号資産のボラティリティを効果的に低下させることができます。

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2.2 暗号資産プロジェクトの逆選択上場会社

(# 2.2.1 保険会社/ホールディングプラットフォームはPoWパブリックチェーンに適した通貨商です

PoW公链のトークンの資産属性により、実際にはこの種の資産は安定したキャッシュフローを持つ上場企業に適しており、これを購入して価値を保ち、増加させる資産として位置付けています。

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2.2.2 インターネット/クラウドコンピューティング企業はPoSパブリックチェーンのホーダラーに適している

大規模なインターネット企業は比較的多くの余剰サーバーを持っており、企業はハードウェアの構成に一定の技術基盤を持っているため、通貨を蓄える商人が自らノードを構築するのに適しています。そして、クラウドコンピューティング企業、特にIaaS (インフラストラクチャーサービス)は、通貨を蓄える商人が自らノードを構築するのにさらに適しています。

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)# 2.2.3 ソフトウェアセキュリティ会社はInfraプロジェクトに適した通貨保有業者

Infrastructure (インフラストラクチャ) は暗号業界で最も重要な概念の一つであり、実際にはパブリックチェーンが暗号通貨における最も重要な基盤であるが、パブリックチェーンはすでに独立した概念であるため、Infraは主にプライベートチェーンのオラクル、クロスチェーンブリッジ、DID ###分散型アイデンティティ識別( 及びDA )データ実行レイヤ(を指す。

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3. 終章:去中心化についての考察

暗号資産分野における「中央集権」と「非中央集権」の議論は、ブロックチェーンの誕生以来、常に続いています。非中央集権は中本聡が『ビットコインホワイトペーパー』で提唱したユートピアのビジョンであり、分散型台帳技術を通じて個人に主権を与え、従来の金融の集中管理から解放することを目的としています。しかし、実際の非中央集権はしばしば効率の悪さや調整の難しさという課題に直面します。

BTCの非中央集権に対して、ほとんどのパブリックチェーンは「単中心」または「多中心」の特性を示しています。

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イーサリアム)ETH(は分散型の典型的なケースです。イーサリアム財団は、Vitalikを代表とし、技術のアップグレード)、例えば2022年の合併(を推進しています。一方、Lido Finance)はLomashukが率いて(、ステーキングプラットフォームを通じて約32%のETHのステーキング量を管理しています。両者はエコシステムの発展を推進する際に利益が一致していますが、EIP-4844などの提案に関しては意見の相違も存在します。

Ethereumと比較して、Solanaを代表とする一部のパブリックチェーンは「単中心化」に傾いています。Solana Labsと財団がエコシステムの発展を主導し、DeFi、GameFi、Memeプロジェクトを支援しています。単中心化のプロジェクトに対して、上場企業はコインを抱え込むことでエコシステムの中でより大きな役割を果たすことを期待していますが、それはより困難です。

未来のブロックチェーンの世界では、三つのルートが並行して進むでしょう。プロジェクトのガバナンス構造は常に流動的で、単一中心のプロジェクトは徐々に多中心へと移行する可能性があり、多中心のプロジェクトも去中心化へと進むかもしれません。上場企業とプロジェクト側は、エコシステムの中でお互いが果たす役割を明確にし、期待管理を行うことで、長期的な協力共赢メカニズムを構築することができます。

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