# 誤解からの成長、ETHはどのようにオンチェーン経済の準備資産となったのか？最近、イーサリアムが再び注目を集めており、特にETHの準備資産の概念が登場した後です。私たちのアナリストはETHの評価フレームワークを探求し、長期的に楽観的な予測を提供しました。以下はETHに関する詳細な分析です。## 重要なポイント- イーサリアム(ETH)は、誤解されていた資産から希少でプログラム可能な準備資産に変わりつつあり、迅速なコンプライアンスを実現するオンチェーンエコシステムに安全性と活力を提供しています。- ETHの適応型通貨政策により、インフレ率が低下することが期待されています。全てのETHがステーキングされた場合でも、インフレ率は最高約1.52%で、2125年には約0.89%に低下します。これは、米ドルM2マネーサプライの6.36%の年平均成長率を大きく下回り、さらには金の供給量の成長率と肩を並べることができます。- 機関の採用が加速しており、多くの大手金融機関がイーサリアム上で構築を進めており、ETHの需要を高め、オンチェーンの価値を確保し、決済を推進しています。- オンチェーン資産の成長とネイティブETHステーキングの間の年次相関性は88%以上に達し、強力な経済的一貫性を浮き彫りにしています。- アメリカ証券取引委員会(SEC)は2025年5月29日にステーキングに関する政策説明を発表し、規制の不確実性を減少させました。イーサリアムETFの申請書にはステーキング条項が含まれ、リターンが向上し、機関の一貫性が強化されました。- ETHの深い相互運用性は、それを生産的資産にし、ステーキング/リステーキング、DeFiの担保、AMM流動性、及びLayer 2上のネイティブガス代替トークンとして使用できます。- SolanaはMemecoin活動で注目を集めましたが、ETHのより強力な分散化と安全性が、その高価値資産の発行を主導することを可能にしています。これは、より大きく、より持続的な市場です。- イーサリアムの準備資産戦略の台頭は、2025年5月に始まり、上場企業が73万枚以上のETHを保有する結果となった。この新たな需要のトレンドは2020年のビットコインの準備資産取引の波と同様であり、ETHが最近BTCを上回る要因となった。! [誤解から上昇へ、なぜETHはオンチェーン経済の準備資産になれるのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7532af5f2bf0effb1bc42e8cb6791e3b)## 法定通貨の下落:世界は代替案を必要としているETHの進化する通貨としての役割を理解するためには、特に法定通貨の価値が下がり、通貨が拡張する時代において、それをより広い経済環境に置かなければなりません。1998年から2024年までのCPIのインフレ率は平均して年2.53%でした。それに対し、アメリカのM2マネーサプライの年平均成長率は6.36%で、インフレ率や住宅価格を上回り、S&P500指数の8.18%のリターンに近いものとなっています。これは、株式市場の名目成長が、主に生産性の向上ではなく、通貨の拡張に大いに起因している可能性があることを示しています。通貨供給量の急速な増加は、政府が経済の不安定に対処するために、ますます通貨刺激と財政支出計画に依存していることを反映しています。これらの発展は、人々が既存の通貨システムが不十分であり、より信頼できる価値保存の資産または通貨形態が緊急に必要であるという合意に至ることを促しています。! [誤解から上昇へ、なぜETHはオンチェーン経済の準備資産になれるのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-2685d8c54b3d9a8c6946f77621cc004e)## ETHの金融政策:希少だが適応性があるETHの発行量は、質権のETH数量と動的に関連しています。質権の参加度が高まるにつれて発行量は増加しますが、この関係は亜線形です：インフレーション率の増加速度は、質権総量の増加速度を下回ります。このメカニズムは、インフレーションのソフト上限を導入し、質権の参加度が増加しても、インフレーション率は時間とともに徐々に低下します。シミュレーションされた最悪のシナリオ(、つまり100%のETHが質権される場合)、年インフレーション率の上限は約1.52%です。重要なのは、この最悪の状況での発行率でさえ、ETHの総供給量の増加に伴って減少し、指数関数的減衰曲線に従うということです。100%のステーキングがあり、ETHの焼却がないと仮定した場合、インフレのトレンドは以下の通りです:- 1年目の(2025 ):~1.52%- 20年目の(2045 ):~1.33%- 50年目の(2075 ):~1.13% - Year 100 (2125 ): ~0.89%イーサリアムがEIP-1559を通じて導入した焼却メカニズムを考慮すると、状況はさらに改善されるでしょう。一部の取引手数料は永久に流通から退出し、これは純インフレ率が総発行量を大幅に下回る可能性があることを意味し、時にはデフレに陥ることさえあります。実際、イーサリアムがプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークに移行して以来、純インフレ率は常に発行量を下回り、周期的に負の値にまで落ち込んでいます。米ドルなどの法定通貨(のM2マネーサプライの年平均成長率が6％を超える)のに対して、イーサリアムの構造的制約(および潜在的なデフレーション)は、その価値の保存資産としての魅力を高めています。特筆すべきは、イーサリアムの最大供給量の成長率が現在、金と肩を並べており、さらには金よりもわずかに低いことが、堅実な通貨資産としての地位をさらに強化しています。! [誤解から上昇へ、なぜETHはオンチェーン経済の準備資産になれるのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-cde1f9c3dc2e5e4f0e11b07b672b56c8)## 機関の採用と信頼主要な金融機関がETH上で直接構築しています: あるプラットフォームがトークン化された株式プラットフォームを開発中で、ある銀行があるLayer 2上で預金トークンを発行し、ある資産運用会社がBUIDLを使ってETHネットワーク上でマネーマーケットファンドをトークン化しています。このオンチェーンプロセスは、強力なバリュープロポジションによって推進され、既存の非効率の問題を解決し、新たな機会を解放します:- 効率とコスト削減: 従来の金融は仲介機関、手動ステップ、遅い決済プロセスに依存しています。ブロックチェーンは自動化とスマートコントラクトによってこれらのプロセスを簡素化し、コストを削減し、エラーを減らし、処理時間を数日から数秒に短縮しました。- 流動性と部分的所有権:トークン化は不動産やアート作品などの非流動資産に対する部分的所有権を実現し、投資家のアクセスを拡大し、ロックされた資本を解放します。- 透明性とコンプライアンス:ブロックチェーンの不変の分類帳は、検証可能な監査トレースを保証し、リアルタイムで取引と資産の所有権を表示することで、コンプライアンスを簡素化し、詐欺を減少させます。- 革新と市場参入: 組み合わせ可能なオンチェーン資産は、新しい製品(、例えば自動貸借や合成資産)を可能にし、新たな収入源を生み出し、従来のシステムの枠を超えた金融の範囲を拡大します。! [誤解から上昇へ、なぜETHはオンチェーン経済の準備資産になれるのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-d1ba6d0232977b824a0ffa9c5cffc4c7)## ETHのステーキングはセキュリティと経済調整として伝統的な金融資産のオンチェーン移行は、ETH需要の二つの主要な推進要因を浮き彫りにしています。まず、現実世界の資産(RWA)とステーブルコインの絶え間ない増加が、オンチェーン活動を増加させ、ETHをGasトークンとしての需要を押し上げています。さらに重要なのは、機関がその依存するインフラストラクチャーの安全性を確保するためにETHを購入し、ステークする必要があるかもしれないことです。これにより、彼らの利益とイーサリアムの長期的な安全性が一致します。この背景の中、ステーブルコインはイーサリアムの「ChatGPTの瞬間」を表しており、これはプラットフォームの変革の潜在能力と広範な実用性を示す重要な画期的なユースケースです。チェーン上での価値の決済が増えるにつれて、イーサリアムのセキュリティとその経済的価値との一貫性がますます重要になっています。イーサリアムの最終確定性メカニズムであるCasper FFGは、圧倒的多数の(の三分の二以上の)のステーキングETHが合意に達したときのみ、ブロックが最終確定されることを保証します。少なくとも三分の一のステーキングETHを制御する攻撃者は悪意のあるブロックを最終確定することはできませんが、合意を破壊することで最終確定性を完全に損なうことができます。この場合、イーサリアムはブロックを提案し処理することができますが、最終確定性が欠如しているため、これらの取引は取り消されたり再整理されたりする可能性があり、機関のユースケースに深刻な決済リスクをもたらします。イーサリアムに依存して最終的な決済を行うレイヤー2上で運営されている場合でも、機関参加者は基盤となるレイヤーのセキュリティに依存しています。レイヤー2はETHを損なうことはなく、むしろ基盤となるレイヤーのセキュリティとガスに対する需要を推進することでETHの価値を高めます。彼らはイーサリアムに証明を提出し、基礎的な手数料を支払い、通常ETHをそのネイティブなガストークンとして使用します。ロールアップの実行規模が拡大するにつれて、イーサリアムは安全な決済を提供する基盤的な役割を通じて価値を蓄積し続けています。長期的には、多くの機関がカストディアンを介したパッシブステーキングの慣行を超えて、自らのバリデーターを運営し始める可能性があります。サードパーティのステーキングソリューションは便利ですが、バリデーターを運営することで機関はより大きなコントロール、より高いセキュリティを持ち、コンセンサスに直接参加することができます。これはステーブルコインやRWAの発行者にとって特に価値があり、MEVを獲得し、信頼できる取引を確保し、プライバシーの実行を利用できるため、これらの機能は運用の信頼性と取引の完全性を維持するために重要です。重要なのは、より広範な機関がバリデーションノードの運営に参加することで、イーサリアムの現在の課題の一つである、ステークが少数の大規模オペレーターに集中している問題を解決する助けとなることです。流動性ステークプロトコルや中央集権的な取引所などです。バリデーションノードのセットを多様化することで、機関の参加はイーサリアムの分散化の程度を向上させ、レジリエンスを強化し、グローバルな決済レイヤーとしてのネットワークの信頼性を高めるのに寄与します。2020年から2025年の期間における顕著なトレンドは、このインセンティブメカニズムの一貫性を強化しました: オンチェーン資産の成長は質権ETHの成長と密接に関連しています。2025年6月までに、イーサリアム上のステーブルコインの総供給量は記録的な1160.6億ドルに達し、トークン化されたRWAは68.9億ドルに上昇しました。同時に、質権ETHの数量は3553万ETHに増加し、この顕著な成長はネットワーク参加者がどのようにセキュリティとオンチェーン価値の両方を兼ね備えているかを際立たせています。量的視点から見ると、主要な資産クラスの中で、オンチェーン資産の成長とネイティブETHのステーキング量との年間相関関係は88％以上を維持しています。特に注目すべきは、ステーブルコインの供給量がステーキングETHの成長と密接に関連していることです。短期的な変動のために四半期ごとの相関関係は大きな変動を示すことがありますが、全体的なトレンドは変わらず、資産がオンチェーンで流動するにつれて、ステーキングETHの動機も強まります。さらに、ステーキング量の増加はETHの価格動向にも影響を与えています。ますます多くのETHがステークされ、流通から除外されるにつれて、ETHの供給量は引き締まります。特にオンチェーンの需要が旺盛な時期にはそうです。我々の分析によると、年間で見た場合、ステークされたETHの数量とETH価格の相関関係は90.9%、四半期ごとに見た場合は49.6%であり、これは次の見解を支持します:ステーキングはネットワークの安全性を確保するだけでなく、長期的にはETH自体に有利な供給と需要の圧力をもたらすことができます。! [誤解から上昇へ、なぜETHはオンチェーン経済の準備資産になれるのか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ed5f92ccfd26cf9a2e2654e526e25271)アメリカ合衆国証券取引委員会(SEC)が最近発表した政策は、イーサリアムのステーキングに関する規制の不確実性を和らげるものです。2025年5月29日、SECの企業財務部門は、特定の条件下での自己ステーキング、委託ステーキング、または保管ステーキング(など、特定のプロトコルのステーキング活動が非創業者の役割に限られると示しました。より複雑な取り決めは実際の状況に基づいて決定される必要がありますが、この明確化は機関のより積極的な参加を促しました。発表後、イーサリアムETFの申請書はステーキング条項を含むようになり、資金はネットワークの安全性を維持しつつ報酬を得ることができるようになりました。これはリターン率を向上させるだけでなく、機関がイーサリアムの長期的な採用に対する受容度と信頼をさらに強化することにもつながります。! [誤解から上昇へ、なぜETHはオンチェーン経済の準備資産になれるのか? ])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-682fb7afd9cbb139239137cda3a64135(## コンバイナビリティとETHを生産的資産としてETHが金やビットコインなどの純粋な価値保存資産とは異なるもう一つの顕著な特徴は、そのコンポーザビリティです。
ETHはオンチェーン経済の準備資産として台頭し、機関の採用が需要を加速させている
誤解からの成長、ETHはどのようにオンチェーン経済の準備資産となったのか？
最近、イーサリアムが再び注目を集めており、特にETHの準備資産の概念が登場した後です。私たちのアナリストはETHの評価フレームワークを探求し、長期的に楽観的な予測を提供しました。以下はETHに関する詳細な分析です。
重要なポイント
イーサリアム(ETH)は、誤解されていた資産から希少でプログラム可能な準備資産に変わりつつあり、迅速なコンプライアンスを実現するオンチェーンエコシステムに安全性と活力を提供しています。
ETHの適応型通貨政策により、インフレ率が低下することが期待されています。全てのETHがステーキングされた場合でも、インフレ率は最高約1.52%で、2125年には約0.89%に低下します。これは、米ドルM2マネーサプライの6.36%の年平均成長率を大きく下回り、さらには金の供給量の成長率と肩を並べることができます。
機関の採用が加速しており、多くの大手金融機関がイーサリアム上で構築を進めており、ETHの需要を高め、オンチェーンの価値を確保し、決済を推進しています。
オンチェーン資産の成長とネイティブETHステーキングの間の年次相関性は88%以上に達し、強力な経済的一貫性を浮き彫りにしています。
アメリカ証券取引委員会(SEC)は2025年5月29日にステーキングに関する政策説明を発表し、規制の不確実性を減少させました。イーサリアムETFの申請書にはステーキング条項が含まれ、リターンが向上し、機関の一貫性が強化されました。
ETHの深い相互運用性は、それを生産的資産にし、ステーキング/リステーキング、DeFiの担保、AMM流動性、及びLayer 2上のネイティブガス代替トークンとして使用できます。
SolanaはMemecoin活動で注目を集めましたが、ETHのより強力な分散化と安全性が、その高価値資産の発行を主導することを可能にしています。これは、より大きく、より持続的な市場です。
イーサリアムの準備資産戦略の台頭は、2025年5月に始まり、上場企業が73万枚以上のETHを保有する結果となった。この新たな需要のトレンドは2020年のビットコインの準備資産取引の波と同様であり、ETHが最近BTCを上回る要因となった。
! 誤解から上昇へ、なぜETHはオンチェーン経済の準備資産になれるのか?
法定通貨の下落:世界は代替案を必要としている
ETHの進化する通貨としての役割を理解するためには、特に法定通貨の価値が下がり、通貨が拡張する時代において、それをより広い経済環境に置かなければなりません。1998年から2024年までのCPIのインフレ率は平均して年2.53%でした。それに対し、アメリカのM2マネーサプライの年平均成長率は6.36%で、インフレ率や住宅価格を上回り、S&P500指数の8.18%のリターンに近いものとなっています。これは、株式市場の名目成長が、主に生産性の向上ではなく、通貨の拡張に大いに起因している可能性があることを示しています。
通貨供給量の急速な増加は、政府が経済の不安定に対処するために、ますます通貨刺激と財政支出計画に依存していることを反映しています。これらの発展は、人々が既存の通貨システムが不十分であり、より信頼できる価値保存の資産または通貨形態が緊急に必要であるという合意に至ることを促しています。
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ETHの金融政策:希少だが適応性がある
ETHの発行量は、質権のETH数量と動的に関連しています。質権の参加度が高まるにつれて発行量は増加しますが、この関係は亜線形です：インフレーション率の増加速度は、質権総量の増加速度を下回ります。このメカニズムは、インフレーションのソフト上限を導入し、質権の参加度が増加しても、インフレーション率は時間とともに徐々に低下します。シミュレーションされた最悪のシナリオ(、つまり100%のETHが質権される場合)、年インフレーション率の上限は約1.52%です。
重要なのは、この最悪の状況での発行率でさえ、ETHの総供給量の増加に伴って減少し、指数関数的減衰曲線に従うということです。100%のステーキングがあり、ETHの焼却がないと仮定した場合、インフレのトレンドは以下の通りです:
イーサリアムがEIP-1559を通じて導入した焼却メカニズムを考慮すると、状況はさらに改善されるでしょう。一部の取引手数料は永久に流通から退出し、これは純インフレ率が総発行量を大幅に下回る可能性があることを意味し、時にはデフレに陥ることさえあります。実際、イーサリアムがプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークに移行して以来、純インフレ率は常に発行量を下回り、周期的に負の値にまで落ち込んでいます。
米ドルなどの法定通貨(のM2マネーサプライの年平均成長率が6％を超える)のに対して、イーサリアムの構造的制約(および潜在的なデフレーション)は、その価値の保存資産としての魅力を高めています。特筆すべきは、イーサリアムの最大供給量の成長率が現在、金と肩を並べており、さらには金よりもわずかに低いことが、堅実な通貨資産としての地位をさらに強化しています。
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機関の採用と信頼
主要な金融機関がETH上で直接構築しています: あるプラットフォームがトークン化された株式プラットフォームを開発中で、ある銀行があるLayer 2上で預金トークンを発行し、ある資産運用会社がBUIDLを使ってETHネットワーク上でマネーマーケットファンドをトークン化しています。
このオンチェーンプロセスは、強力なバリュープロポジションによって推進され、既存の非効率の問題を解決し、新たな機会を解放します:
効率とコスト削減: 従来の金融は仲介機関、手動ステップ、遅い決済プロセスに依存しています。ブロックチェーンは自動化とスマートコントラクトによってこれらのプロセスを簡素化し、コストを削減し、エラーを減らし、処理時間を数日から数秒に短縮しました。
流動性と部分的所有権:トークン化は不動産やアート作品などの非流動資産に対する部分的所有権を実現し、投資家のアクセスを拡大し、ロックされた資本を解放します。
透明性とコンプライアンス:ブロックチェーンの不変の分類帳は、検証可能な監査トレースを保証し、リアルタイムで取引と資産の所有権を表示することで、コンプライアンスを簡素化し、詐欺を減少させます。
革新と市場参入: 組み合わせ可能なオンチェーン資産は、新しい製品(、例えば自動貸借や合成資産)を可能にし、新たな収入源を生み出し、従来のシステムの枠を超えた金融の範囲を拡大します。
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ETHのステーキングはセキュリティと経済調整として
伝統的な金融資産のオンチェーン移行は、ETH需要の二つの主要な推進要因を浮き彫りにしています。まず、現実世界の資産(RWA)とステーブルコインの絶え間ない増加が、オンチェーン活動を増加させ、ETHをGasトークンとしての需要を押し上げています。さらに重要なのは、機関がその依存するインフラストラクチャーの安全性を確保するためにETHを購入し、ステークする必要があるかもしれないことです。これにより、彼らの利益とイーサリアムの長期的な安全性が一致します。この背景の中、ステーブルコインはイーサリアムの「ChatGPTの瞬間」を表しており、これはプラットフォームの変革の潜在能力と広範な実用性を示す重要な画期的なユースケースです。
チェーン上での価値の決済が増えるにつれて、イーサリアムのセキュリティとその経済的価値との一貫性がますます重要になっています。イーサリアムの最終確定性メカニズムであるCasper FFGは、圧倒的多数の(の三分の二以上の)のステーキングETHが合意に達したときのみ、ブロックが最終確定されることを保証します。少なくとも三分の一のステーキングETHを制御する攻撃者は悪意のあるブロックを最終確定することはできませんが、合意を破壊することで最終確定性を完全に損なうことができます。この場合、イーサリアムはブロックを提案し処理することができますが、最終確定性が欠如しているため、これらの取引は取り消されたり再整理されたりする可能性があり、機関のユースケースに深刻な決済リスクをもたらします。
イーサリアムに依存して最終的な決済を行うレイヤー2上で運営されている場合でも、機関参加者は基盤となるレイヤーのセキュリティに依存しています。レイヤー2はETHを損なうことはなく、むしろ基盤となるレイヤーのセキュリティとガスに対する需要を推進することでETHの価値を高めます。彼らはイーサリアムに証明を提出し、基礎的な手数料を支払い、通常ETHをそのネイティブなガストークンとして使用します。ロールアップの実行規模が拡大するにつれて、イーサリアムは安全な決済を提供する基盤的な役割を通じて価値を蓄積し続けています。
長期的には、多くの機関がカストディアンを介したパッシブステーキングの慣行を超えて、自らのバリデーターを運営し始める可能性があります。サードパーティのステーキングソリューションは便利ですが、バリデーターを運営することで機関はより大きなコントロール、より高いセキュリティを持ち、コンセンサスに直接参加することができます。これはステーブルコインやRWAの発行者にとって特に価値があり、MEVを獲得し、信頼できる取引を確保し、プライバシーの実行を利用できるため、これらの機能は運用の信頼性と取引の完全性を維持するために重要です。
重要なのは、より広範な機関がバリデーションノードの運営に参加することで、イーサリアムの現在の課題の一つである、ステークが少数の大規模オペレーターに集中している問題を解決する助けとなることです。流動性ステークプロトコルや中央集権的な取引所などです。バリデーションノードのセットを多様化することで、機関の参加はイーサリアムの分散化の程度を向上させ、レジリエンスを強化し、グローバルな決済レイヤーとしてのネットワークの信頼性を高めるのに寄与します。
2020年から2025年の期間における顕著なトレンドは、このインセンティブメカニズムの一貫性を強化しました: オンチェーン資産の成長は質権ETHの成長と密接に関連しています。2025年6月までに、イーサリアム上のステーブルコインの総供給量は記録的な1160.6億ドルに達し、トークン化されたRWAは68.9億ドルに上昇しました。同時に、質権ETHの数量は3553万ETHに増加し、この顕著な成長はネットワーク参加者がどのようにセキュリティとオンチェーン価値の両方を兼ね備えているかを際立たせています。
量的視点から見ると、主要な資産クラスの中で、オンチェーン資産の成長とネイティブETHのステーキング量との年間相関関係は88％以上を維持しています。特に注目すべきは、ステーブルコインの供給量がステーキングETHの成長と密接に関連していることです。短期的な変動のために四半期ごとの相関関係は大きな変動を示すことがありますが、全体的なトレンドは変わらず、資産がオンチェーンで流動するにつれて、ステーキングETHの動機も強まります。
さらに、ステーキング量の増加はETHの価格動向にも影響を与えています。ますます多くのETHがステークされ、流通から除外されるにつれて、ETHの供給量は引き締まります。特にオンチェーンの需要が旺盛な時期にはそうです。我々の分析によると、年間で見た場合、ステークされたETHの数量とETH価格の相関関係は90.9%、四半期ごとに見た場合は49.6%であり、これは次の見解を支持します:ステーキングはネットワークの安全性を確保するだけでなく、長期的にはETH自体に有利な供給と需要の圧力をもたらすことができます。
! 誤解から上昇へ、なぜETHはオンチェーン経済の準備資産になれるのか?
アメリカ合衆国証券取引委員会(SEC)が最近発表した政策は、イーサリアムのステーキングに関する規制の不確実性を和らげるものです。2025年5月29日、SECの企業財務部門は、特定の条件下での自己ステーキング、委託ステーキング、または保管ステーキング(など、特定のプロトコルのステーキング活動が非創業者の役割に限られると示しました。より複雑な取り決めは実際の状況に基づいて決定される必要がありますが、この明確化は機関のより積極的な参加を促しました。発表後、イーサリアムETFの申請書はステーキング条項を含むようになり、資金はネットワークの安全性を維持しつつ報酬を得ることができるようになりました。これはリターン率を向上させるだけでなく、機関がイーサリアムの長期的な採用に対する受容度と信頼をさらに強化することにもつながります。
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コンバイナビリティとETHを生産的資産として
ETHが金やビットコインなどの純粋な価値保存資産とは異なるもう一つの顕著な特徴は、そのコンポーザビリティです。