O papel dos criadores de mercado em cripto é frequentemente mal compreendido, mas, em termos simples, o que eles devem fazer é fornecer liquidez suficiente ao mercado para garantir que os ativos digitais possam ser negociados facilmente pelos participantes. Portanto, se alguém tentar vender uma criptomoeda, encontrará sempre alguém disposto a comprá-la, ou vice-versa.
No entanto, alguns criadores de mercado de criptomoedas desenvolveram uma reputação por atividades de negociação menos éticas para ajudar projetos um tanto suspeitos a tirar vantagem dos investidores. Isso porque existe uma linha tênue entre fornecer liquidez e envolver-se em ações mais manipulativas, como negociação simulada, inflar volumes de transação e aumentar e diminuir os preços dos tokens. Essas atividades nem sempre são tão fáceis de identificar.
Infelizmente, essas tentativas ilegítimas de manipulação de mercado tornaram-se demasiado comuns no mundo das criptomoedas, dando uma má reputação aos criadores de mercado, embora a vasta maioria tente seguir as regras.
Embora não seja fácil encontrar números concretos sobre a lavagem de negociação em criptomoedas, existem alguns estudos que publicaram descobertas alarmantes. Por exemplo, a exchange de criptomoedas Bitwise admitiu em 2019 que até 95% do volume de negociação em sua plataforma foi gerado artificialmente por bots, enquanto um estudo de 2022 do National Bureau of Economic Research revelou que a negociação de lavagem em várias exchanges descentralizadas que monitorou representou cerca de 70% de todas as negociações
O mesmo estudo também revelou que as plataformas de câmbio de criptomoedas regulamentadas, que tentam sempre eliminar o wash trading e outras transações ilícitas, representavam apenas 3% de todas as transações no mercado à vista. Isso sugere que a grande maioria de todas as transações em criptomoedas é realizada no "far west" não regulamentado das plataformas descentralizadas, onde praticamente tudo é permitido.
O Que É Criação de Mercado Ética?
Para entender o wash trading, é fundamental saber o que os criadores de mercado éticos fazem nos mercados de criptomoedas. Os criadores de mercado atendem a dois tipos de clientes, oferecendo serviços para plataformas de câmbio que visam criar um ambiente de negociação altamente líquido, mas estável para seus usuários. Eles empregarão estratégias de negociação cuidadosamente elaboradas para cada par de tokens, para garantir que os usuários da bolsa sempre possam comprar e vender com o mínimo de derrapagem. O segundo serviço é voltado para projetos de criptografia que buscam liquidez para seus tokens nativos. É do interesse desses projetos garantir que seus tokens tenham liquidez suficiente para que os usuários possam prepará-los, especialmente quando lançam um novo ativo. A ideia geral é que os serviços de criação de mercado podem ajudar novos tokens a alcançar visibilidade, aumentar a adoção e encontrar um preço relativamente estável
Os criadores de mercado éticos fazem isso principalmente mantendo uma carteira de ordens saudável, fazendo inúmeras ordens de compra e venda para um ativo, para que os comerciantes humanos reais possam sempre atender às suas ordens sem qualquer impacto significativo no preço. Ao colocar continuamente ordens de ambos os lados, os criadores de mercado garantem que há sempre alguém disposto a corresponder aos pedidos dos comerciantes reais. Eles aumentam a liquidez disponível do ativo
A estratégia empregue pelos criadores de mercado é complexa, e eles geralmente usam algoritmos de software automatizados para colocar múltiplas ordens para comprar e vender ativos a preços diferentes. A diferença entre os preços é conhecida como "spread", e a ideia é manter isso o mais estreito possível. Se um ativo tem um spread estreito, isso significa que há muita liquidez para absorver grandes ordens, mas se o spread é amplo, isso significa que a liquidez é limitada, resultando em custos de negociação mais elevados para os usuários.
Um spread estreito geralmente significa que o mercado tem profundidade suficiente em termos de ordens abertas no livro, o que é necessário para apoiar os traders. Desde que haja muita profundidade disponível, o mercado pode absorver grandes negociações de volume sem problemas, sem impactar a liquidez.
O Lado Mais Escuro da Criação de Mercado
Os criadores de mercado desempenham um papel vital em garantir que tokens com menores capitalizações de mercado possam ser negociados facilmente, e seria muito mais difícil para novas criptomoedas ganharem tração se eles não existissem. Aqueles que entendem como os mercados funcionam percebem a necessidade desses jogadores. De fato, os criadores de mercado também estão presentes nos mercados financeiros tradicionais.
No entanto, o desafio é que o criador de mercado não é muito diferente da manipulação, onde maus atores, às vezes conhecidos como "cowboys", vão a extremos para tentar inflacionar artificialmente os preços de novos ativos. O wash trading está presente em plataformas de troca centralizadas e descentralizadas, mas parece ser muito mais comum nas últimas. Em um estudo de 2024, a Chainalaysis publicou dados mostrando como cinco pools de negociação DEX geraram volumes de wash trading de mais de $78 milhões em abril daquele ano. Curiosamente, o mesmo estudo mostrou que o wash trading flutuou de forma selvagem de mês para mês nessas plataformas, o que indica que tal atividade está sendo perpetrada por um número relativamente pequeno de maus atores.
Os criadores de mercado de cowboy tentam inflar os volumes de negociação muito além do seu nível real, principalmente através do uso de bots de negociação. Investigações do NBER mostraram que alguns criadores de mercado de cowboys cobrarão um preço de cerca de US$ 2.000 para gerar até US$ 100.000 em volume de negócios usando seus bots. Os bots de negociação cooperam entre si, comprando e vendendo tokens repetidamente para aumentar artificialmente o volume de negociação. Eles usarão várias carteiras enquanto estiverem nela para tentar obscurecer o fato de que essas negociações são falsas. Esses cowboys também oferecem outros serviços, como eventos noticiosos de primeira linha, para tentar aumentar os preços dos tokens
Infelizmente, parece que algumas exchanges de criptomoedas estão inadvertidamente incentivando alguns projetos a se envolverem em wash trading, devido aos seus requisitos rigorosos em relação às listagens de tokens. Para proteger seus clientes, as exchanges centralizadas podem insistir que os tokens excedam um limite mínimo de volume de negociação. O pensamento é que, se um token tem um certo nível de volume a cada dia, ele deve ser um projeto popular e legítimo, reduzindo as chances de que seus clientes sejam enganados por fraudadores. As exchanges também insistirão em ver os documentos legais dos tokens, incluindo um parecer jurídico e quaisquer licenças que o projeto detém, e avaliarão suas comunidades de mídia social
Ainda assim, alguns operadores cowboy oferecem serviços projetados para ajudar os projetos de cripto a contornar essas salvaguardas e cumprir esses requisitos mínimos de listagem, porque se conseguirem ser listados numa plataforma de câmbio importante, podem tentar manipular os volumes de comércio e gerar capital significativo a partir dos seus traders legítimos.
Construindo Mercados Saudáveis
Projetos de criptomoeda genuínos precisam de criadores de mercado, mas eles devem estar atentos àqueles que fornecem serviços éticos que podem ajudá-los a atender aos requisitos de troca sem recorrer a práticas duvidosas.
A Kairon Labs se posiciona como um criador de mercado ético que fornece liquidez de nível institucional para projetos de criptomoedas, garantindo que eles possam manter um mercado saudável e sustentável para seus tokens sem qualquer negócio engraçado. Ele oferece estratégias personalizadas de criação de mercado para cada token em várias plataformas CEX e DEX, permitindo que eles segmentem suas plataformas e mercados preferenciais. Seu molho secreto é seu software proprietário de negociação algorítmica, que abrange mais de 100 exchanges de criptomoedas e pode se adaptar até mesmo às condições de mercado mais voláteis em tempo real, garantindo que haja sempre liquidez adequada disponível para um token, sem inflar a atividade de negociação
Os projetos de criptomoedas podem contar com a Kairon Labs para manter os mais altos padrões, pois ela fornece análises profundas para os clientes auditarem a atividade de negociação em qualquer bolsa. As mesmas ferramentas de análise também ajudam a Kairon a aprimorar suas estratégias de criação de mercado personalizadas. A empresa possui um longo, bem-sucedido e verificável histórico de trazer estabilidade para tokens de criptomoedas, ilustrando os benefícios de uma criação de mercado ética.
Esses criadores de mercado éticos vão se tornar mais proeminentes no futuro, e a capacidade de manter a liquidez de forma eficaz enquanto garante que os tokens atendam aos padrões básicos se tornará um diferencial crucial, especialmente à medida que os reguladores começam a reprimir operadores irregulares. No ano passado, investigadores do FBI fizeram manchetes após criar uma empresa de criptomoeda falsa para incriminar operadores irregulares que se envolveram em atividades de negociação ilícitas. Quatro criadores de mercado – ZM Quant, CLS Global, GotBit e MyTrade – foram acusados de fraude por anunciar serviços ilegais de criação de mercado em o que foi um primeiro legal para os EUA.
Um dos traders cowboy forneceu aos seus clientes um painel de "suporte de volume", onde podiam selecionar o volume de negociação wash desejado em qualquer exchange de crypto que quisessem. Além disso, também ofereceu um serviço que gerava volume de negociação suficiente para que os projetos evitassem taxas de listagem de tokens.
Considerações Finais
Graças aos esforços dos legisladores e das agências de aplicação da lei para reprimir tais práticas, parece que o wash trading está a diminuir, e isso só pode ser uma coisa boa para a indústria cripto em geral, ajudando a trazer maior legitimidade ao mercado.
Historicamente, os ativos que proporcionam valor genuíno são aqueles que geram os retornos mais sustentáveis a longo prazo, beneficiando todos os interessados. E é exatamente isso que os projetos de cripto legítimos que tentam criar um serviço ou produto real devem ter como objetivo.
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Os Criadores de Mercado Cowboy Corrompem os Mercados Cripto, mas os Bons Estão a Lutar de Volta
O papel dos criadores de mercado em cripto é frequentemente mal compreendido, mas, em termos simples, o que eles devem fazer é fornecer liquidez suficiente ao mercado para garantir que os ativos digitais possam ser negociados facilmente pelos participantes. Portanto, se alguém tentar vender uma criptomoeda, encontrará sempre alguém disposto a comprá-la, ou vice-versa.
No entanto, alguns criadores de mercado de criptomoedas desenvolveram uma reputação por atividades de negociação menos éticas para ajudar projetos um tanto suspeitos a tirar vantagem dos investidores. Isso porque existe uma linha tênue entre fornecer liquidez e envolver-se em ações mais manipulativas, como negociação simulada, inflar volumes de transação e aumentar e diminuir os preços dos tokens. Essas atividades nem sempre são tão fáceis de identificar.
Infelizmente, essas tentativas ilegítimas de manipulação de mercado tornaram-se demasiado comuns no mundo das criptomoedas, dando uma má reputação aos criadores de mercado, embora a vasta maioria tente seguir as regras.
Embora não seja fácil encontrar números concretos sobre a lavagem de negociação em criptomoedas, existem alguns estudos que publicaram descobertas alarmantes. Por exemplo, a exchange de criptomoedas Bitwise admitiu em 2019 que até 95% do volume de negociação em sua plataforma foi gerado artificialmente por bots, enquanto um estudo de 2022 do National Bureau of Economic Research revelou que a negociação de lavagem em várias exchanges descentralizadas que monitorou representou cerca de 70% de todas as negociações
O mesmo estudo também revelou que as plataformas de câmbio de criptomoedas regulamentadas, que tentam sempre eliminar o wash trading e outras transações ilícitas, representavam apenas 3% de todas as transações no mercado à vista. Isso sugere que a grande maioria de todas as transações em criptomoedas é realizada no "far west" não regulamentado das plataformas descentralizadas, onde praticamente tudo é permitido.
O Que É Criação de Mercado Ética?
Para entender o wash trading, é fundamental saber o que os criadores de mercado éticos fazem nos mercados de criptomoedas. Os criadores de mercado atendem a dois tipos de clientes, oferecendo serviços para plataformas de câmbio que visam criar um ambiente de negociação altamente líquido, mas estável para seus usuários. Eles empregarão estratégias de negociação cuidadosamente elaboradas para cada par de tokens, para garantir que os usuários da bolsa sempre possam comprar e vender com o mínimo de derrapagem. O segundo serviço é voltado para projetos de criptografia que buscam liquidez para seus tokens nativos. É do interesse desses projetos garantir que seus tokens tenham liquidez suficiente para que os usuários possam prepará-los, especialmente quando lançam um novo ativo. A ideia geral é que os serviços de criação de mercado podem ajudar novos tokens a alcançar visibilidade, aumentar a adoção e encontrar um preço relativamente estável
Os criadores de mercado éticos fazem isso principalmente mantendo uma carteira de ordens saudável, fazendo inúmeras ordens de compra e venda para um ativo, para que os comerciantes humanos reais possam sempre atender às suas ordens sem qualquer impacto significativo no preço. Ao colocar continuamente ordens de ambos os lados, os criadores de mercado garantem que há sempre alguém disposto a corresponder aos pedidos dos comerciantes reais. Eles aumentam a liquidez disponível do ativo
A estratégia empregue pelos criadores de mercado é complexa, e eles geralmente usam algoritmos de software automatizados para colocar múltiplas ordens para comprar e vender ativos a preços diferentes. A diferença entre os preços é conhecida como "spread", e a ideia é manter isso o mais estreito possível. Se um ativo tem um spread estreito, isso significa que há muita liquidez para absorver grandes ordens, mas se o spread é amplo, isso significa que a liquidez é limitada, resultando em custos de negociação mais elevados para os usuários.
Um spread estreito geralmente significa que o mercado tem profundidade suficiente em termos de ordens abertas no livro, o que é necessário para apoiar os traders. Desde que haja muita profundidade disponível, o mercado pode absorver grandes negociações de volume sem problemas, sem impactar a liquidez.
O Lado Mais Escuro da Criação de Mercado
Os criadores de mercado desempenham um papel vital em garantir que tokens com menores capitalizações de mercado possam ser negociados facilmente, e seria muito mais difícil para novas criptomoedas ganharem tração se eles não existissem. Aqueles que entendem como os mercados funcionam percebem a necessidade desses jogadores. De fato, os criadores de mercado também estão presentes nos mercados financeiros tradicionais.
No entanto, o desafio é que o criador de mercado não é muito diferente da manipulação, onde maus atores, às vezes conhecidos como "cowboys", vão a extremos para tentar inflacionar artificialmente os preços de novos ativos. O wash trading está presente em plataformas de troca centralizadas e descentralizadas, mas parece ser muito mais comum nas últimas. Em um estudo de 2024, a Chainalaysis publicou dados mostrando como cinco pools de negociação DEX geraram volumes de wash trading de mais de $78 milhões em abril daquele ano. Curiosamente, o mesmo estudo mostrou que o wash trading flutuou de forma selvagem de mês para mês nessas plataformas, o que indica que tal atividade está sendo perpetrada por um número relativamente pequeno de maus atores.
Os criadores de mercado de cowboy tentam inflar os volumes de negociação muito além do seu nível real, principalmente através do uso de bots de negociação. Investigações do NBER mostraram que alguns criadores de mercado de cowboys cobrarão um preço de cerca de US$ 2.000 para gerar até US$ 100.000 em volume de negócios usando seus bots. Os bots de negociação cooperam entre si, comprando e vendendo tokens repetidamente para aumentar artificialmente o volume de negociação. Eles usarão várias carteiras enquanto estiverem nela para tentar obscurecer o fato de que essas negociações são falsas. Esses cowboys também oferecem outros serviços, como eventos noticiosos de primeira linha, para tentar aumentar os preços dos tokens
Infelizmente, parece que algumas exchanges de criptomoedas estão inadvertidamente incentivando alguns projetos a se envolverem em wash trading, devido aos seus requisitos rigorosos em relação às listagens de tokens. Para proteger seus clientes, as exchanges centralizadas podem insistir que os tokens excedam um limite mínimo de volume de negociação. O pensamento é que, se um token tem um certo nível de volume a cada dia, ele deve ser um projeto popular e legítimo, reduzindo as chances de que seus clientes sejam enganados por fraudadores. As exchanges também insistirão em ver os documentos legais dos tokens, incluindo um parecer jurídico e quaisquer licenças que o projeto detém, e avaliarão suas comunidades de mídia social
Ainda assim, alguns operadores cowboy oferecem serviços projetados para ajudar os projetos de cripto a contornar essas salvaguardas e cumprir esses requisitos mínimos de listagem, porque se conseguirem ser listados numa plataforma de câmbio importante, podem tentar manipular os volumes de comércio e gerar capital significativo a partir dos seus traders legítimos.
Construindo Mercados Saudáveis
Projetos de criptomoeda genuínos precisam de criadores de mercado, mas eles devem estar atentos àqueles que fornecem serviços éticos que podem ajudá-los a atender aos requisitos de troca sem recorrer a práticas duvidosas.
A Kairon Labs se posiciona como um criador de mercado ético que fornece liquidez de nível institucional para projetos de criptomoedas, garantindo que eles possam manter um mercado saudável e sustentável para seus tokens sem qualquer negócio engraçado. Ele oferece estratégias personalizadas de criação de mercado para cada token em várias plataformas CEX e DEX, permitindo que eles segmentem suas plataformas e mercados preferenciais. Seu molho secreto é seu software proprietário de negociação algorítmica, que abrange mais de 100 exchanges de criptomoedas e pode se adaptar até mesmo às condições de mercado mais voláteis em tempo real, garantindo que haja sempre liquidez adequada disponível para um token, sem inflar a atividade de negociação
Os projetos de criptomoedas podem contar com a Kairon Labs para manter os mais altos padrões, pois ela fornece análises profundas para os clientes auditarem a atividade de negociação em qualquer bolsa. As mesmas ferramentas de análise também ajudam a Kairon a aprimorar suas estratégias de criação de mercado personalizadas. A empresa possui um longo, bem-sucedido e verificável histórico de trazer estabilidade para tokens de criptomoedas, ilustrando os benefícios de uma criação de mercado ética.
Esses criadores de mercado éticos vão se tornar mais proeminentes no futuro, e a capacidade de manter a liquidez de forma eficaz enquanto garante que os tokens atendam aos padrões básicos se tornará um diferencial crucial, especialmente à medida que os reguladores começam a reprimir operadores irregulares. No ano passado, investigadores do FBI fizeram manchetes após criar uma empresa de criptomoeda falsa para incriminar operadores irregulares que se envolveram em atividades de negociação ilícitas. Quatro criadores de mercado – ZM Quant, CLS Global, GotBit e MyTrade – foram acusados de fraude por anunciar serviços ilegais de criação de mercado em o que foi um primeiro legal para os EUA.
Um dos traders cowboy forneceu aos seus clientes um painel de "suporte de volume", onde podiam selecionar o volume de negociação wash desejado em qualquer exchange de crypto que quisessem. Além disso, também ofereceu um serviço que gerava volume de negociação suficiente para que os projetos evitassem taxas de listagem de tokens.
Considerações Finais
Graças aos esforços dos legisladores e das agências de aplicação da lei para reprimir tais práticas, parece que o wash trading está a diminuir, e isso só pode ser uma coisa boa para a indústria cripto em geral, ajudando a trazer maior legitimidade ao mercado.
Historicamente, os ativos que proporcionam valor genuíno são aqueles que geram os retornos mais sustentáveis a longo prazo, beneficiando todos os interessados. E é exatamente isso que os projetos de cripto legítimos que tentam criar um serviço ou produto real devem ter como objetivo.