Новые достижения в регулировании стейблкоинов: Сенат США одобрил законопроект «GENIUS» и глобальная регуляторная структура

Развитие области криптовалют хотя и стремительно, но с точки зрения применения современный криптомир по сути не отличается от того, что было 5-10 лет назад. Несмотря на растущие масштабы и то, что DeFi стал одной из основных тем, наиболее известными в крипторынке по-прежнему остаются применения, связанные с токенами, в первую очередь это биткойн и стейблкоины.

Биткойн получил признание в мире благодаря своей удивительной кривой роста и стал представителем децентрализованных валют. Однако с точки зрения практичности, а не ценности, стейблкоины являются настоящими примерами криптовалют, которые достигли масштабного принятия по всему миру.

В настоящее время общая рыночная капитализация стейблкоинов в мире достигла 243,8 миллиарда долларов. Согласно статистике платформы данных, за последние 12 месяцев общий объем торгов стейблкоинов составил 33,4 триллиона долларов, количество сделок достигло 5,8 миллиардов, а общее количество активных уникальных адресов составило 250 миллионов.

Частота использования стейблкоинов высока, их объем значителен, что говорит о том, что потребность и логика их применения в основном созрели. Однако с точки зрения регулирования стейблкоины все еще находятся на стадии адаптации. В последние годы глобальное регулирование стейблкоинов постоянно совершенствуется. На днях Сенат США проголосовал за законопроект «Закон о национальных инновациях по стейблкоинам в США» (GENIUS законопроект), что снова устраняет препятствия для глобального регулирования стейблкоинов.

! Сенат США проголосовал за Закон GENIUS, дающий представление о глобальном нормативно-правовом ландшафте стейблкоинов

Стейблкоины развиваются стремительно, эффект лидера заметен

стейблкоин — это криптоактив, который предлагает стабильность цен путем привязки к фиатной валюте, драгоценным металлам, сырьевым товарам или комбинации активов. Основная цель заключается в устранении волатильности криптовалют, чтобы предоставить пользователям надежные инструменты для расчетов, хранения ценности и инвестиций. Расширение стейблкоинов как меры стоимости на крипторынке отражает рост размера отрасли. В 2017 году общий объем обращения стейблкоинов в мире составлял менее 1 миллиарда долларов США, а сейчас он близок к 250 миллиардам долларов США. За тот же период размер глобального крипторынка вырос с менее чем триллиона до 3 триллионов долларов, переходя из нишевого рынка в мейнстрим.

Этот раунд бычьего рынка можно рассматривать как бычий рынок стейблкоинов. После событий с FTX глобальное предложение стейблкоинов снизилось с 190 миллиардов до 120 миллиардов долларов, но затем стабильно росло, непрерывно увеличиваясь в течение 18 месяцев. В то же время BTC поднялся с дна в 17500 долларов до более чем 100000 долларов. Это связано с тем, что ликвидность в этом раунде бычьего рынка поступает от внешних институтов, и внешние институты обычно выбирают стейблкоины в качестве посредника.

Существует множество видов стейблкоинов, которые можно классифицировать по таким параметрам, как контрольный центр, тип фиатной валюты, начисление процентов и обеспечение. В отличие от других случаев, стейблкоины, как основные инструменты ценообразования, имеют стабильную стоимость, не используются для спекуляций и редко подлежат ограничениям со стороны официальных учреждений, что позволяет им использоваться по всему миру и создает основу для их становления глобальной валютой.

Сфера применения стейблкоинов помимо основных регионов, таких как Европа, США, Япония и Южная Корея, также включает в себя новые рынки, такие как Бразилия, Индия, Индонезия, Нигерия и Турция, особенно в регионах с слабой финансовой инфраструктурой и серьезной инфляцией. Согласно отчету платформы данных, наиболее популярным использованием стейблкоинов в не криптовалютной сфере является замена валюты (69%), за которой следуют платежи за товары и услуги (39%) и трансакции через границу (39%).

С точки зрения доли рынка, долларовые стейблкоины занимают 99% рынка стейблкоинов. Среди централизованных стейблкоинов доля USDT составляет 152 миллиарда долларов, что составляет 62,29%; USDC около 60,3 миллиарда долларов, что составляет 24,71%. Эти два стейблкоина занимают более 80% от общего объема рынка. На третьем месте находится USDe с рыночной капитализацией в 4,9 миллиарда долларов. Среди алгоритмических стейблкоинов USDS составляет около 3,5 миллиарда долларов, а DAI всего 4,5 миллиарда долларов. С точки зрения публичных блокчейнов, Эфириум занимает доминирующее положение с долей рынка 50%, за ним следуют Tron (31,36%), Solana (4,85%) и BSC (4,15%).

! Сенат США проголосовал и принял Закон GENIUS, дающий представление о глобальном нормативно-правовом ландшафте стейблкоинов

Эмиссия стейблкоинов является прибыльным бизнесом. Например, у эмитента USDT в 2024 году чистая прибыль составила 13,7 миллиарда долларов, а чистые активы группы возросли до 20 миллиардов долларов, при этом в компании всего 165 сотрудников. Такая высокая доходность привлекла множество учреждений, включая традиционные финансовые институты и интернет-компании.

Ускорение взаимодействия с регулированием, Сенат США принял законопроект «GENIUS»

С ростом интереса со стороны учреждений приходит и регулирование. В настоящее время США, ЕС, Сингапур, Дубай, Гонконг и другие регионы уже начали или усовершенствовали законодательство по стейблкоинам. В качестве центра криптовалюты регулирование в США вызывает особое внимание.

Регулирование стейблкоинов в США прошло процесс от высокой неопределенности к постепенной ясности. До 2025 года Конгресс США не принял специальных законов в отношении стейблкоинов и криптовалют, и такие регулирующие органы, как SEC, CFTC и OCC, определили стейблкоины, чтобы получить руководящую роль в регулировании. Это привело к фрагментации регулирования, что создало высокую неопределенность в отрасли и проблемы с соблюдением норм.

В феврале этого года Палата представителей и Сенат США предложили законопроекты STABLE и GENIUS соответственно. В марте Комитет по банковскому делу Сената одобрил законопроект GENIUS. В апреле законопроект STABLE был одобрен Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей. Оба законопроекта касаются стейблкоинов, но акценты немного различаются.

19 мая Сенат США принял процедурную поправку к закону GENIUS с поддержкой в 66 голосов и 32 против, устранив препятствия к окончательному принятию закона. Этот законопроект перейдет к полным дебатам и процедуре внесения поправок в Сенате, а затем будет передан на рассмотрение в Палату представителей. Учитывая более низкий порог голосования в Палате представителей, вероятность того, что этот законопроект станет законом, очень высока.

! Сенат США проголосовал за Закон GENIUS, чтобы предоставить обзор глобального нормативно-правового ландшафта стейблкоинов

Принятие закона GENIUS является важной вехой в истории криптоактивов США, которое заполнит регуляторный пробел в отношении стейблкоинов в США, уточнит регуляторные органы и правила, а также будет способствовать развитию индустрии стейблкоинов в США, добавляя новый импульс к мейнстримизации криптоиндустрии. С точки зрения США это еще больше усилит влияние доллара на крипторынке, предоставляя основные движущие силы для создания централизации и децентрализованного господства доллара. Стоит отметить, что данный закон требует, чтобы держатели стейблкоинов обязательно имели американские государственные облигации, доллары США и другие активы, что создает новый спрос на покупку американских облигаций.

За пределами США глобальное регулирование стейблкоинов начало формироваться

Перед Соединёнными Штатами Европейский Союз уже представил законопроект о рынке криптоактивов (MiCA), который предоставляет всестороннюю регуляторную основу для всех криптоактивов, включая стейблкоины. MiCA делит стейблкоины на токены, привязанные к активам, и токены электронной валюты, запрещает алгоритмические стейблкоины и требует от эмитентов поддерживать резерв капитала 1:1 и соблюдать правила прозрачности.

Гонконг в декабре 2024 года представит проект Закона о стейблкоинах, ожидается, что 21 мая на заседании Законодательного совета возобновится дебаты по второму чтению. Гонконг придерживается осторожного и инклюзивного подхода, требуя от эмитентов учредить компанию в Гонконге, иметь достаточные финансовые ресурсы и ликвидные активы, внести не менее 25 миллионов гонконгских долларов уставного капитала и обеспечить резерв в соотношении 1:1.

Сингапур и Дубай также начали заниматься регулированием стейблкоинов. Сингапур в 2023 году опубликовал рамки регулирования стейблкоинов, а Дубай включил стейблкоины в "Правила об услугах платежных токенов".

В целом, различия в регулировании глобальных стейблкоинов ограничены, регуляторы сосредоточены на лицензировании эмитентов и четко определяют требования к резервам, изоляции рисков, а также противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма. Различия в основном касаются разрешенных категорий стейблкоинов, ограничений для эмитентов и локализованных требований по соблюдению противодействия отмыванию денег.

! Сенат США проголосовал за Закон GENIUS, дающий представление о глобальном нормативно-правовом ландшафте стейблкоинов

Ведущие регионы мира последовательно вводят регулирование стейблкоинов, что отражает изменение роли стейблкоинов на глобальных финансовых рынках — от полного игнорирования к активному обсуждению. Стейблкоины постепенно становятся важной частью мирового валютного рынка, повышая вес крипторынка, а также добавляя ярких красок в убийственные приложения криптосферы. С другой стороны, страны третьего мира используют стейблкоины для круглосуточных глобальных расчетов, что в определенной степени реализует изначальное видение Сатоши Накамото — свободу электронных наличных.