Если предыдущий цикл был продиктован MicroStrategy, разжигавшим бычий рынок Биткойна, то двигателем текущего рынка, без сомнения, являются «альткоины MicroStrategy». Компании, такие как SBET и BMNR, продолжают активно закупать Эфир, что не только подняло цену ETH с 1800 долларов в начале мая до 4700 долларов, увеличив её на более чем 160%, но и сыграло новую ведущую роль в рыночных настроениях. Тем временем, такие мейнстримовые альты, как SOL, BNB и HYPE, также последовали примеру, появившись с новой группой компаний, сосредоточенных на увеличении запасов, что еще более усилило ожидания роста на рынке.
!
Тем не менее, с распространением этой модели сигналы о рисках также начинают проявляться. Недавно компания BNB Treasury Wint столкнулась с риском делистинга, а в компании Hype Treasury LGHL появилась информация о распродаже токенов, что вызвало у рынка сомнения в устойчивости стратегии «казначейства». Какие потенциальные риски скрываются за этой игрой, сосредоточенной на централизованной покупке? Какие опасения должны учитывать инвесторы, стремящиеся к высокой доходности? В этой статье будет проведен глубокий анализ.
Корпоративные игры: капитал будет выбирать только немногих победителей
Конкуренция между «финансовыми компаниями» можно назвать ожесточенным рыночным отбором на выживание.
Windtree Therapeutics (WINT) громко объявила о создании стратегического резерва BNB в июле, но из-за слабых фундаментальных показателей и продолжающегося падения цен акций в конечном итоге 19 августа получила уведомление о делистинге от NASDAQ. После объявления новости акции WINT резко упали, за один день упав на 77,21%, сейчас цена составляет всего 0,13 долларов, что на 91,7% ниже по сравнению с 1,58 долларов после публикации новости. Для небольшой биофармацевтической компании, находящейся на клинической стадии, которая еще не достигла коммерциализации и постоянно увеличивает квартальные убытки, делистинг почти означает полное маргинализирование на рынке.
!
Ярким контрастом к этому является другой новый игрок — компания BNB Network (BNC, ранее CEA Industries). При поддержке YZi Labs, BNC завершила частное финансирование на сумму 500 миллионов долларов в конце июля — начале августа, а CZ лично взялся за дело, в результате чего количество инвесторов составило до 140, среди которых такие ведущие капитальные компании, как Pantera Capital, Arrington Capital и GSR. Компания также пригласила бывшего соучредителя Galaxy Digital Дэвида Намдара на пост CEO, а инвестиционные решения возглавил бывший главный инвестиционный директор CalPERS Рассел Рид, что практически за одну ночь позволило компании перейти от традиционных акций малой капитализации к «истинной финансовой компании BNB».
Выбор капитала уже дал ответ: WINT стал «жертвой», а BNC стал новым флагманом рынка. Данные показывают, что цена акций BNC вчера выросла на 9,47%, текущая цена составляет 23,01 долларов, что еще больше укрепляет его ведущие позиции на рынке «BNB財庫公司». Можно сказать, что эта конкуренция - это не только столкновение основных показателей компании, но и голосование рынка за способность к нарративу и интеграции ресурсов.
!
В сегменте ETH казначейских компаний конкуренция также накалилась до предела. SBET, возглавляемая Джозефом Любином, стала первой публичной компанией, которая озвучила концепцию «ETH микро стратегии», и благодаря преимуществу первопроходца и нарративу представителя ETH на раннем этапе рынка быстро вызвала сильный FOMO, взлетев с 3 долларов до более чем 120 долларов, став эталонным примером казначейской модели альткоинов.
!
Однако, быстрое восхождение BMNR изменило ситуацию. Как новичок, он не только полностью превзошел SBET по уровню покупательского интереса и объему средств, но и громко заявил о лозунге «держите 5% ETH», мгновенно подняв воображение рынка. Более важно, что за BMNR стоят такие известные капиталы Уолл-стрита, как Том Ли и Кэти Ууд, что позволяет ему быстро занять доминирующее положение на уровне учреждений и СМИ. В то время как SBET имеет поддержку таких новых фигур Web3, как Джозеф Лубин, он явно уступает BMNR в отношении влияния и авторитета, заключившего альянс с «старыми деньгами» Уолл-стрита.
Динамика цен акций обеих компаний также подтверждает это разделение. В августе акции SBET выросли с 17 долларов до 25 долларов, общая динамика роста составила около 50%; акции BMNR же выросли с 30 долларов до 70 долларов, рост составил более 130%, что значительно превышает предыдущие. С увеличением признания BMNR со стороны основного капитала и мнений лидеров, конкурентная ситуация в компании ETH 财库 уже явно показывает это взаимное ослабление.
!
Уроки, скрывающиеся за этой конкурентной борьбой, заключаются в том, что сектор «финансовых компаний» вступил в стадию, когда сильные становятся еще сильнее. С участием институциональных инвесторов и крупных капиталов рыночные ресурсы быстро концентрируются в руках немногих компаний, обладающих способностью к интеграции капитала, силой повествования и управленческими навыками. Маленьким компаниям в этой модели сложно выжить, даже если они продвигают концепцию «финансовых компаний», им будет трудно противостоять рыночным требованиям к их производительности и финансовым возможностям. В конечном итоге в секторе останутся лишь немногие настоящие победители, способные привлечь капитал и создать нарратив, тогда как пузыри и следопыты будут быстро устранены.
Продажа токенов: стратегические резервы не равны вечному удержанию
Если бы бычий рынок Биткойна был поддержан верой Майкла Сэйлора, то «финансовый бык» альтов кажется более реальным. Сэйлор постоянно громко заявляет, что MicroStrategy «никогда не продаст» свои Биткойны и продолжает покупать их через постоянное финансирование, обеспечивая BTC непрерывным спросом и уверенностью. Тем не менее, вопрос «продаст ли MicroStrategy токены» всегда остается в центре обсуждения на рынке. В то время как финансовые компании альткоинов подражают этой модели, они никогда не давали обещания «не продавать», что вызывает у рынка больший страх за их стабильность.
Недавно компания HYPE 财库 Lion Group Holding Ltd. была замечена, продающей HYPE токены на сумму 500 тысяч долларов. Всего месяц назад эта компания объявила о запуске стратегии HYPE 财库 после завершения финансирования в 600 миллионов долларов, с целью позиционирования $HYPE как основного резервного актива и построения портфеля следующего поколения Layer-1 за счет распределения токенов $SOL, $SUI и других, и четко заявила, что в будущем продолжит увеличивать свои позиции в этих токенах. Однако, недавняя продажа вызывает у внешних наблюдателей вопросы о логике распределения активов: является ли это тактической диверсификацией или реакцией на недавнее падение рынка? Несмотря на то, что объем продажи составил всего 500 тысяч долларов, что незначительно по сравнению с финансированием в 600 миллионов, это все же должно насторожить рынок.
Похожие примеры не редкость. Компания Meitu потратила около 100 миллионов долларов на покупку BTC и ETH, а затем, в конце 2024 года, когда BTC преодолел 100 тысяч долларов, зафиксировала прибыль, продав по цене около 180 миллионов долларов, получив прибыль около 79,63 миллиона долларов. Несмотря на то, что Meitu не является стратегической компанией по управлению активами, эта операция уже показывает: когда цена достигает определенного уровня, так называемые «стратегические резервы» вполне могут стать инструментом для фиксации прибыли.
В настоящее время на рынке еще не наблюдается массовой распродажи со стороны финансовых компаний, но потенциальные риски не следует игнорировать. Независимо от мотивации получения прибыли или страха перед будущими событиями, финансовые компании могут стать источником давления на продажу. Снижение доли Lion Group является отражением этих опасений: как одна из первых стратегических организаций HYPE, она безусловно бьет тревогу — как только «финансовый легион» решит сосредоточиться на распродаже, эффект толпы может мгновенно разразиться, и бычий рынок может внезапно прекратиться под давлением собственного двигателя.
mNAV Флайт轮: бесконечные патроны или двусторонний меч?
Финансовый механизм компании основан на механизме mNAV, который по сути является рефлексивной логикой маховика, позволяющей компании в бычьем рынке иметь, казалось бы, способность «бесконечного боеприпаса». mNAV означает коэффициент рыночной чистой стоимости активов (Market Net Asset Value), который рассчитывается как отношение рыночной капитализации предприятия (P) к его чистой стоимости активов на акцию (NAV). В контексте финансовой стратегии компании NAV относится к стоимости цифровых активов, которые она владеет.
Когда цена акции P превышает чистую стоимость активов на акцию NAV (то есть mNAV > 1), компания может продолжать привлекать средства и инвестировать собранные средства в цифровые активы. Каждое новое размещение акций будет увеличивать объем и балансовую стоимость на акцию, что дополнительно укрепляет доверие рынка к нарративу компании, поднимая цену акции. Таким образом, начинает вращаться замкнутый положительный цикл: рост mNAV → привлечение средств → покупка цифровых активов → увеличение объема на акцию → укрепление доверия рынка → рост цены акции. Именно благодаря этому механизму MicroStrategy смогла в последние годы продолжать привлекать средства для покупки Биткойна, не сильно размывая акции.
!
Однако mNAV является двусторонним мечом. Премия может означать высокий уровень доверия к рынку, а может быть просто спекулятивным раздуванием. Как только mNAV сжимается до 1 или падает ниже 1, рынок переключается с «логики увеличения» на «логику размывания». Если в это время цена токена сама по себе падает, маховик перейдет от положительного вращения к негативной обратной связи, что приведет к двойному удару по рыночной капитализации и доверию. Кроме того, финансирование стратегической компании также основывается на премиальном маховике mNAV, и когда mNAV длительное время находится в состоянии дисконта, пространство для эмиссии будет заблокировано, бизнес мелких и средних компаний, находящихся в состоянии стагнации или на грани делистинга, будет полностью разрушен, а созданный маховик эффект моментально рухнет. Теоретически, когда mNAV < 1, более разумный выбор для компании — продать позиции и выкупить акции, чтобы восстановить баланс, но не следует обобщать, поскольку компании с дисконтом также могут представлять недооцененную стоимость.
В 2022 году на медвежьем рынке, даже когда mNAV MicroStrategy временно упал ниже 1, компания не выбрала продажу токенов для выкупа, а вместо этого через реорганизацию долга решила сохранить все Биткойн. Эта логика «мертвой защиты» исходит из веры Сэйлора в BTC как в основное залоговое актив, которое «никогда не будет продано». Но этот путь не может быть воспроизведен всеми казначейскими компаниями. Большинство альтовых казначейских акций сами по себе не имеют стабильного основного бизнеса, превращение в «компанию по покупке токенов» является лишь средством выживания, без поддержки веры. Как только рыночная среда ухудшается, они с большей вероятностью продадут токены для ограничения убытков или реализации прибыли, что приведет к панике.
Как избежать потенциальных рисков модели DAT финансового пула?
Приоритетный выбор компании «Хранить BTC»
Текущая модель казначейства в основном является подражанием MicroStrategy, и Биткойн всегда играл роль «основы отрасли». Биткойн, как единственное в мире широко принимаемое децентрализованное цифровое золото, имеет почти незаменимую ценностную консенсус. Независимо от того, традиционные финансовые учреждения или крипто-гиганты, их распределение и ожидания по Биткойну еще не достигли долгосрочных целей. Для инвесторов выбор «компаний с BTC казначейством» часто более надежен, чем компании, которые просто подражают логике казначейства альтов, и обладают большей долгосрочной премией за уверенность.
Обратите внимание на конкурентные отношения, выбирайте лидирующие активы
Конкуренция за экосистему на фондовом рынке чрезвычайно жестока. Особенно в таких нарративно ориентированных моделях, как стратегии финансовых ресурсов, рынок часто «знает только первого, не знает второго». С конкуренции между WINT и BNC видно, что как только капитал и поддержка традиционных учреждений сосредотачиваются на одной стороне, другая сторона практически мгновенно оказывается на обочине. В этом контексте инвесторы должны сосредоточиться на «эффекте лидера»: первая компания часто получает больше институциональных средств, медийного внимания и доверия рынка, в то время как вторая и третья компании легко могут быть проигнорированы.
Для розничных инвесторов, если нет уверенности в оценке отдельных акций, выбор прямого инвестирования в токены может оказаться более простым и эффективным. Судя по фактам, даже в условиях жесткой конкуренции на уровне компаний, ETH и BNB достигли исторического максимума и не были затронуты.
Обратите внимание на основные показатели компании
Одной из ключевых проблем модели DAT является то, что многие компании казначейства являются «оболочками», основной бизнес которых уже прекращён, а способность к получению прибыли крайне слаба, они почти полностью зависят от «торговли токенами» для выживания. Такая модель кажется разумной на бычьем рынке, но как только рынок развернётся, она мгновенно потеряет деньги из-за недостатка денежного потока. Поэтому инвесторы при выборе объектов должны обращать внимание на:
Кэш-флоу компании: обладает ли она способностью к самообеспечению?
Цена покупки: достаточно ли средней цены позиции для поддержания здоровья в случае коррекции?
Соотношение позиций: является ли доля цифровых активов в чистых активах компании слишком высокой?
Назначение финансирования: будут ли собранные средства в основном использованы для покупки токенов, или есть реальное расширение бизнеса?
Способность к погашению долга: может ли компания сохранить стабильность при наступлении срока конвертируемых облигаций или под давлением цены акций?
Компании, не обладающие способностью к самообновлению, могут выглядеть великолепно на бычьем рынке, но в условиях уменьшения ликвидности их способность противостоять рискам крайне низка, и они могут стать первыми жертвами паники.
Резюме
Стратегия финансовых резервов, безусловно, внесла самый мощный топливный заряд в этот бычий рынок, непрерывные внебиржевые средства позволили альткоинам, возглавляемым ETH, стремительно расти. Но чем больше кажется, что у модели «бесконечные патроны», тем больше нужно остерегаться пузыря и скрытых тревог. История уже доказала, что ликвидность и нарратив могут разжечь рынок, но не могут заменить реальную ценностную поддержку. Для инвесторов текущая ситуация, безусловно, внушает оптимизм, но также необходимо сохранять спокойствие и осторожность. Только сохраняя разум в шуме, можно устоять, когда следующий пузырь лопнет.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Когда маховик mNAV "бесконечной пули" поворачивается, повествование о шифрованном казначействе скрывает опасения по поводу продажи токенов.
Если предыдущий цикл был продиктован MicroStrategy, разжигавшим бычий рынок Биткойна, то двигателем текущего рынка, без сомнения, являются «альткоины MicroStrategy». Компании, такие как SBET и BMNR, продолжают активно закупать Эфир, что не только подняло цену ETH с 1800 долларов в начале мая до 4700 долларов, увеличив её на более чем 160%, но и сыграло новую ведущую роль в рыночных настроениях. Тем временем, такие мейнстримовые альты, как SOL, BNB и HYPE, также последовали примеру, появившись с новой группой компаний, сосредоточенных на увеличении запасов, что еще более усилило ожидания роста на рынке.
!
Тем не менее, с распространением этой модели сигналы о рисках также начинают проявляться. Недавно компания BNB Treasury Wint столкнулась с риском делистинга, а в компании Hype Treasury LGHL появилась информация о распродаже токенов, что вызвало у рынка сомнения в устойчивости стратегии «казначейства». Какие потенциальные риски скрываются за этой игрой, сосредоточенной на централизованной покупке? Какие опасения должны учитывать инвесторы, стремящиеся к высокой доходности? В этой статье будет проведен глубокий анализ.
Корпоративные игры: капитал будет выбирать только немногих победителей
Конкуренция между «финансовыми компаниями» можно назвать ожесточенным рыночным отбором на выживание.
Windtree Therapeutics (WINT) громко объявила о создании стратегического резерва BNB в июле, но из-за слабых фундаментальных показателей и продолжающегося падения цен акций в конечном итоге 19 августа получила уведомление о делистинге от NASDAQ. После объявления новости акции WINT резко упали, за один день упав на 77,21%, сейчас цена составляет всего 0,13 долларов, что на 91,7% ниже по сравнению с 1,58 долларов после публикации новости. Для небольшой биофармацевтической компании, находящейся на клинической стадии, которая еще не достигла коммерциализации и постоянно увеличивает квартальные убытки, делистинг почти означает полное маргинализирование на рынке.
!
Ярким контрастом к этому является другой новый игрок — компания BNB Network (BNC, ранее CEA Industries). При поддержке YZi Labs, BNC завершила частное финансирование на сумму 500 миллионов долларов в конце июля — начале августа, а CZ лично взялся за дело, в результате чего количество инвесторов составило до 140, среди которых такие ведущие капитальные компании, как Pantera Capital, Arrington Capital и GSR. Компания также пригласила бывшего соучредителя Galaxy Digital Дэвида Намдара на пост CEO, а инвестиционные решения возглавил бывший главный инвестиционный директор CalPERS Рассел Рид, что практически за одну ночь позволило компании перейти от традиционных акций малой капитализации к «истинной финансовой компании BNB».
Выбор капитала уже дал ответ: WINT стал «жертвой», а BNC стал новым флагманом рынка. Данные показывают, что цена акций BNC вчера выросла на 9,47%, текущая цена составляет 23,01 долларов, что еще больше укрепляет его ведущие позиции на рынке «BNB財庫公司». Можно сказать, что эта конкуренция - это не только столкновение основных показателей компании, но и голосование рынка за способность к нарративу и интеграции ресурсов.
!
В сегменте ETH казначейских компаний конкуренция также накалилась до предела. SBET, возглавляемая Джозефом Любином, стала первой публичной компанией, которая озвучила концепцию «ETH микро стратегии», и благодаря преимуществу первопроходца и нарративу представителя ETH на раннем этапе рынка быстро вызвала сильный FOMO, взлетев с 3 долларов до более чем 120 долларов, став эталонным примером казначейской модели альткоинов.
!
Однако, быстрое восхождение BMNR изменило ситуацию. Как новичок, он не только полностью превзошел SBET по уровню покупательского интереса и объему средств, но и громко заявил о лозунге «держите 5% ETH», мгновенно подняв воображение рынка. Более важно, что за BMNR стоят такие известные капиталы Уолл-стрита, как Том Ли и Кэти Ууд, что позволяет ему быстро занять доминирующее положение на уровне учреждений и СМИ. В то время как SBET имеет поддержку таких новых фигур Web3, как Джозеф Лубин, он явно уступает BMNR в отношении влияния и авторитета, заключившего альянс с «старыми деньгами» Уолл-стрита.
Динамика цен акций обеих компаний также подтверждает это разделение. В августе акции SBET выросли с 17 долларов до 25 долларов, общая динамика роста составила около 50%; акции BMNR же выросли с 30 долларов до 70 долларов, рост составил более 130%, что значительно превышает предыдущие. С увеличением признания BMNR со стороны основного капитала и мнений лидеров, конкурентная ситуация в компании ETH 财库 уже явно показывает это взаимное ослабление.
!
Уроки, скрывающиеся за этой конкурентной борьбой, заключаются в том, что сектор «финансовых компаний» вступил в стадию, когда сильные становятся еще сильнее. С участием институциональных инвесторов и крупных капиталов рыночные ресурсы быстро концентрируются в руках немногих компаний, обладающих способностью к интеграции капитала, силой повествования и управленческими навыками. Маленьким компаниям в этой модели сложно выжить, даже если они продвигают концепцию «финансовых компаний», им будет трудно противостоять рыночным требованиям к их производительности и финансовым возможностям. В конечном итоге в секторе останутся лишь немногие настоящие победители, способные привлечь капитал и создать нарратив, тогда как пузыри и следопыты будут быстро устранены.
Продажа токенов: стратегические резервы не равны вечному удержанию
Если бы бычий рынок Биткойна был поддержан верой Майкла Сэйлора, то «финансовый бык» альтов кажется более реальным. Сэйлор постоянно громко заявляет, что MicroStrategy «никогда не продаст» свои Биткойны и продолжает покупать их через постоянное финансирование, обеспечивая BTC непрерывным спросом и уверенностью. Тем не менее, вопрос «продаст ли MicroStrategy токены» всегда остается в центре обсуждения на рынке. В то время как финансовые компании альткоинов подражают этой модели, они никогда не давали обещания «не продавать», что вызывает у рынка больший страх за их стабильность.
Недавно компания HYPE 财库 Lion Group Holding Ltd. была замечена, продающей HYPE токены на сумму 500 тысяч долларов. Всего месяц назад эта компания объявила о запуске стратегии HYPE 财库 после завершения финансирования в 600 миллионов долларов, с целью позиционирования $HYPE как основного резервного актива и построения портфеля следующего поколения Layer-1 за счет распределения токенов $SOL, $SUI и других, и четко заявила, что в будущем продолжит увеличивать свои позиции в этих токенах. Однако, недавняя продажа вызывает у внешних наблюдателей вопросы о логике распределения активов: является ли это тактической диверсификацией или реакцией на недавнее падение рынка? Несмотря на то, что объем продажи составил всего 500 тысяч долларов, что незначительно по сравнению с финансированием в 600 миллионов, это все же должно насторожить рынок.
Похожие примеры не редкость. Компания Meitu потратила около 100 миллионов долларов на покупку BTC и ETH, а затем, в конце 2024 года, когда BTC преодолел 100 тысяч долларов, зафиксировала прибыль, продав по цене около 180 миллионов долларов, получив прибыль около 79,63 миллиона долларов. Несмотря на то, что Meitu не является стратегической компанией по управлению активами, эта операция уже показывает: когда цена достигает определенного уровня, так называемые «стратегические резервы» вполне могут стать инструментом для фиксации прибыли.
В настоящее время на рынке еще не наблюдается массовой распродажи со стороны финансовых компаний, но потенциальные риски не следует игнорировать. Независимо от мотивации получения прибыли или страха перед будущими событиями, финансовые компании могут стать источником давления на продажу. Снижение доли Lion Group является отражением этих опасений: как одна из первых стратегических организаций HYPE, она безусловно бьет тревогу — как только «финансовый легион» решит сосредоточиться на распродаже, эффект толпы может мгновенно разразиться, и бычий рынок может внезапно прекратиться под давлением собственного двигателя.
mNAV Флайт轮: бесконечные патроны или двусторонний меч?
Финансовый механизм компании основан на механизме mNAV, который по сути является рефлексивной логикой маховика, позволяющей компании в бычьем рынке иметь, казалось бы, способность «бесконечного боеприпаса». mNAV означает коэффициент рыночной чистой стоимости активов (Market Net Asset Value), который рассчитывается как отношение рыночной капитализации предприятия (P) к его чистой стоимости активов на акцию (NAV). В контексте финансовой стратегии компании NAV относится к стоимости цифровых активов, которые она владеет.
Когда цена акции P превышает чистую стоимость активов на акцию NAV (то есть mNAV > 1), компания может продолжать привлекать средства и инвестировать собранные средства в цифровые активы. Каждое новое размещение акций будет увеличивать объем и балансовую стоимость на акцию, что дополнительно укрепляет доверие рынка к нарративу компании, поднимая цену акции. Таким образом, начинает вращаться замкнутый положительный цикл: рост mNAV → привлечение средств → покупка цифровых активов → увеличение объема на акцию → укрепление доверия рынка → рост цены акции. Именно благодаря этому механизму MicroStrategy смогла в последние годы продолжать привлекать средства для покупки Биткойна, не сильно размывая акции.
!
Однако mNAV является двусторонним мечом. Премия может означать высокий уровень доверия к рынку, а может быть просто спекулятивным раздуванием. Как только mNAV сжимается до 1 или падает ниже 1, рынок переключается с «логики увеличения» на «логику размывания». Если в это время цена токена сама по себе падает, маховик перейдет от положительного вращения к негативной обратной связи, что приведет к двойному удару по рыночной капитализации и доверию. Кроме того, финансирование стратегической компании также основывается на премиальном маховике mNAV, и когда mNAV длительное время находится в состоянии дисконта, пространство для эмиссии будет заблокировано, бизнес мелких и средних компаний, находящихся в состоянии стагнации или на грани делистинга, будет полностью разрушен, а созданный маховик эффект моментально рухнет. Теоретически, когда mNAV < 1, более разумный выбор для компании — продать позиции и выкупить акции, чтобы восстановить баланс, но не следует обобщать, поскольку компании с дисконтом также могут представлять недооцененную стоимость.
В 2022 году на медвежьем рынке, даже когда mNAV MicroStrategy временно упал ниже 1, компания не выбрала продажу токенов для выкупа, а вместо этого через реорганизацию долга решила сохранить все Биткойн. Эта логика «мертвой защиты» исходит из веры Сэйлора в BTC как в основное залоговое актив, которое «никогда не будет продано». Но этот путь не может быть воспроизведен всеми казначейскими компаниями. Большинство альтовых казначейских акций сами по себе не имеют стабильного основного бизнеса, превращение в «компанию по покупке токенов» является лишь средством выживания, без поддержки веры. Как только рыночная среда ухудшается, они с большей вероятностью продадут токены для ограничения убытков или реализации прибыли, что приведет к панике.
Как избежать потенциальных рисков модели DAT финансового пула?
Приоритетный выбор компании «Хранить BTC»
Текущая модель казначейства в основном является подражанием MicroStrategy, и Биткойн всегда играл роль «основы отрасли». Биткойн, как единственное в мире широко принимаемое децентрализованное цифровое золото, имеет почти незаменимую ценностную консенсус. Независимо от того, традиционные финансовые учреждения или крипто-гиганты, их распределение и ожидания по Биткойну еще не достигли долгосрочных целей. Для инвесторов выбор «компаний с BTC казначейством» часто более надежен, чем компании, которые просто подражают логике казначейства альтов, и обладают большей долгосрочной премией за уверенность.
Обратите внимание на конкурентные отношения, выбирайте лидирующие активы
Конкуренция за экосистему на фондовом рынке чрезвычайно жестока. Особенно в таких нарративно ориентированных моделях, как стратегии финансовых ресурсов, рынок часто «знает только первого, не знает второго». С конкуренции между WINT и BNC видно, что как только капитал и поддержка традиционных учреждений сосредотачиваются на одной стороне, другая сторона практически мгновенно оказывается на обочине. В этом контексте инвесторы должны сосредоточиться на «эффекте лидера»: первая компания часто получает больше институциональных средств, медийного внимания и доверия рынка, в то время как вторая и третья компании легко могут быть проигнорированы.
Для розничных инвесторов, если нет уверенности в оценке отдельных акций, выбор прямого инвестирования в токены может оказаться более простым и эффективным. Судя по фактам, даже в условиях жесткой конкуренции на уровне компаний, ETH и BNB достигли исторического максимума и не были затронуты.
Обратите внимание на основные показатели компании
Одной из ключевых проблем модели DAT является то, что многие компании казначейства являются «оболочками», основной бизнес которых уже прекращён, а способность к получению прибыли крайне слаба, они почти полностью зависят от «торговли токенами» для выживания. Такая модель кажется разумной на бычьем рынке, но как только рынок развернётся, она мгновенно потеряет деньги из-за недостатка денежного потока. Поэтому инвесторы при выборе объектов должны обращать внимание на:
Компании, не обладающие способностью к самообновлению, могут выглядеть великолепно на бычьем рынке, но в условиях уменьшения ликвидности их способность противостоять рискам крайне низка, и они могут стать первыми жертвами паники.
Резюме
Стратегия финансовых резервов, безусловно, внесла самый мощный топливный заряд в этот бычий рынок, непрерывные внебиржевые средства позволили альткоинам, возглавляемым ETH, стремительно расти. Но чем больше кажется, что у модели «бесконечные патроны», тем больше нужно остерегаться пузыря и скрытых тревог. История уже доказала, что ликвидность и нарратив могут разжечь рынок, но не могут заменить реальную ценностную поддержку. Для инвесторов текущая ситуация, безусловно, внушает оптимизм, но также необходимо сохранять спокойствие и осторожность. Только сохраняя разум в шуме, можно устоять, когда следующий пузырь лопнет.
ytyyyy hidnid hibdudbj dirbri rirhri dioin
ytyyyy hidnid hibdudbj dirbri rirhri dioin