Tổng quan về các nhà cung cấp LaaS chính — Tokemak, Ondo Finance, Fjord Foundry và những người khác

Khi Liquidity-as-a-Service đã phát triển thành một lớp hạ tầng được công nhận trong tài chính phi tập trung, một số nền tảng đã nổi lên như những nhà cung cấp chủ chốt trong lĩnh vực này. Mỗi nhà cung cấp trong số này tiếp cận thách thức về tính thanh khoản với một mô hình hơi khác nhau, phản ánh sự đa dạng của nhu cầu thị trường, cách tiếp cận kỹ thuật và cấu trúc quản trị trong hệ sinh thái DeFi.

Tokemak

Tokemak được coi là một trong những giao thức LaaS sớm nhất và toàn diện nhất. Nó đã tiên phong trong khái niệm định hướng thanh khoản và định tuyến thanh khoản thuộc sở hữu của giao thức bằng một cơ chế được gọi là "Reactors." Nền tảng cho phép các dự án token gửi tài sản vào các kho thanh khoản được chỉ định, và những người nắm giữ token TOKE gốc sẽ bỏ phiếu về nơi mà thanh khoản đó được triển khai. Cách tiếp cận quản trị cộng đồng này tạo ra một động cơ thanh khoản hiệu quả, dựa trên nhu cầu, nơi mà tài nguyên được phân bổ dựa trên các ưu tiên thị trường tập thể.

Ondo Finance

Ondo Finance áp dụng một cách tiếp cận khác, tập trung vào việc cung cấp thanh khoản đạt tiêu chuẩn tổ chức. Mô hình của nó được xây dựng xung quanh các sản phẩm tài chính mô-đun bao gồm kho bạc token hóa, các chiến lược sinh lời, và gần đây nhất, các triển khai LaaS nhấn mạnh tính tuân thủ và minh bạch. Ondo được biết đến với việc kết nối tài chính truyền thống với các ứng dụng phi tập trung bằng cách cho phép các giải pháp thanh khoản có cấu trúc phù hợp với các nhà phân bổ vốn chuyên nghiệp.

Fjord Foundry

Fjord Foundry cung cấp một mô hình tập trung vào Các Pool Tăng Cường Tính Thanh Khoản (LBPs). Được phát triển ban đầu bởi Balancer, LBPs được thiết kế để giúp các dự án mới phát hành token và đạt được giá thị trường công bằng mà không gặp phải rủi ro liên quan đến tính thanh khoản tĩnh. Fjord Foundry hoạt động như một nền tảng khởi động nơi các dự án token có thể tiếp cận tính thanh khoản tạm thời nhưng hiệu quả để thực hiện phân phối token ban đầu. Mô hình này đặc biệt hấp dẫn đối với các dự án nhằm mục tiêu phi tập trung và sự tham gia rộng rãi của cộng đồng ngay từ đầu.

Gamma

Các nhà cung cấp LaaS mới nổi khác bao gồm Gamma, tự động hóa quản lý thanh khoản chủ động cho các pool thanh khoản tập trung trên Uniswap v3, và Symmetric, tập trung vào việc đơn giản hóa việc cung cấp thanh khoản đa chuỗi trong các môi trường đa chuỗi. Mỗi người chơi trong số này thêm các thành phần kỹ thuật và chiến lược độc đáo vào bức tranh LaaS đang phát triển.

Phân tích so sánh — Các mô hình, điểm mạnh và các chuỗi được hỗ trợ

Trong khi tất cả các nhà cung cấp LaaS đều chia sẻ mục tiêu tối ưu hóa và ổn định tính thanh khoản cho các giao thức phi tập trung, mô hình và chiến lược vận hành của họ khác nhau một cách đáng kể. Tokemak áp dụng mô hình định tuyến thanh khoản phi tập trung. Hệ thống dựa trên quản trị của nó cho phép cộng đồng xác định cách phân bổ thanh khoản giữa các DEX, cung cấp một mức độ linh hoạt và phù hợp với nhu cầu mà hầu hết các hệ thống LaaS không cung cấp. Nó cũng nhấn mạnh đến thanh khoản thuộc về giao thức, với sự đồng nhất lâu dài giữa nguồn thanh khoản và các dự án được hỗ trợ.

Ngược lại, Ondo Finance chọn một con đường tập trung và có cấu trúc hơn. Nó hợp tác với vốn từ các tổ chức và ưu tiên quản lý rủi ro, khả năng kiểm toán và tích hợp với các tài sản thực. Mặc dù không cung cấp mức độ quản trị mở như Tokemak, nhưng nó bù đắp cho điều này bằng cách tập trung vào sự tuân thủ và hiệu quả vốn, thu hút người dùng doanh nghiệp và các thực thể được quản lý.

Fjord Foundry hoạt động trong một giai đoạn khác của vòng đời thanh khoản. Nó chuyên về phân phối token ban đầu và khám phá giá thông qua LBPs. Điểm mạnh của nó nằm ở việc ra mắt token dựa trên cộng đồng và kiểm soát sự tiếp xúc với thanh khoản trong các giai đoạn đầu biến động. Tuy nhiên, nó không được thiết kế để hỗ trợ cung cấp thanh khoản lâu dài vượt ra ngoài giai đoạn ra mắt, điều này khiến nó trở nên bổ sung hơn là cạnh tranh với các giao thức như Tokemak hoặc Ondo.

Về các chuỗi được hỗ trợ, Tokemak ban đầu được ra mắt trên mạng chính Ethereum nhưng đã có tín hiệu ý định mở rộng sang các hệ sinh thái Layer-2 và các mạng lưới mô-đun. Ondo đã mở rộng sự hiện diện của mình trên Ethereum và các chuỗi tương thích, đặc biệt là những chuỗi có sự quan tâm từ các tổ chức như Polygon và Avalanche. Fjord Foundry hoạt động trên Ethereum và nhiều Layer-2 khác, thường điều chỉnh các sản phẩm của mình theo động lực thanh khoản của những mạng lưới đó.

Điều rút ra quan trọng từ sự so sánh này là LaaS không phải là một khái niệm đơn lẻ. Các nhà cung cấp khác nhau cung cấp các mô hình phù hợp với các trường hợp sử dụng cụ thể—định tuyến dựa trên quản trị, thanh khoản tổ chức, phân phối giai đoạn khởi động, hoặc triển khai đa chuỗi—và các giao thức phải chọn theo nhu cầu hoạt động và chiến lược của họ.

Các ví dụ thực tế về các dự án sử dụng LaaS

Tính hữu ích của LaaS được hiểu rõ nhất thông qua các triển khai thực tế của nó. Nhiều giao thức DeFi, DAO và dự án token đã chuyển sang các nhà cung cấp LaaS để giải quyết các vấn đề thanh khoản phức tạp trong và sau khi ra mắt.

Tokemak đã hợp tác với nhiều giao thức khác nhau, bao gồm OlympusDAO, Alchemix và Frax. Những tích hợp này cho phép các giao thức đối tác duy trì tính thanh khoản nhất quán trên nhiều cặp giao dịch mà không cần dựa vào vốn LP do người dùng cung cấp. Bằng cách tận dụng các Reactor của Tokemak, các dự án này đã đồng bộ hóa việc triển khai thanh khoản với các chiến lược quản trị và kho bạc của riêng họ, giảm trượt giá và tăng độ sâu thị trường cho các token của họ.

Ondo Finance đã làm việc với các tổ chức như Flux và Fei Protocol, cấu trúc các bể thanh khoản đáp ứng cả yêu cầu tuân thủ và tiêu chuẩn hiệu quả vốn. Những quan hệ đối tác này thường liên quan đến các kho chứa được quản lý và các chiến lược kho bạc được token hóa, cho phép các giao thức giữ quyền kiểm soát trong khi hưởng lợi từ kỹ thuật thanh khoản chuyên nghiệp.

Fjord Foundry đã là một bệ phóng cho một số dự án tập trung vào cộng đồng, bao gồm Revest Finance và Stream Protocol. Những buổi ra mắt này đã sử dụng LBP để đảm bảo phát hiện giá công bằng và ngăn chặn việc tích lũy sớm bởi các nhà đầu tư lớn. Bằng cách điều chỉnh trọng số token một cách linh hoạt trong suốt thời gian hoạt động của pool, các dự án được Fjord hỗ trợ đã đạt được sự phân phối token rộng rãi và hình thành thanh khoản ổn định trong giai đoạn đầu phát hành token có rủi ro cao.

Các ví dụ khác bao gồm các dự án dựa vào Gamma để tối ưu hóa thanh khoản thụ động trên Uniswap v3, cho phép họ kiếm được lợi suất ổn định hơn mà không cần phải quản lý vi mô các vị trí. Trong mỗi trường hợp, các giải pháp LaaS đã cho phép các đội tập trung vào phát triển và tăng trưởng trong khi chuyển giao trách nhiệm phức tạp của việc duy trì thanh khoản.

Nghiên cứu trường hợp — Các lò phản ứng Tokemak & Định tuyến thanh khoản

Tokemak cung cấp một trong những mô hình LaaS đổi mới và tiên tiến nhất thông qua hệ thống Reactor và quản trị dựa trên TOKE. Reactor là những kho tài sản cụ thể nhận tiền gửi từ các giao thức và người dùng. Những người nắm giữ TOKE bỏ phiếu để xác định các sàn giao dịch mà thanh khoản từ những Reactor này nên được triển khai, chẳng hạn như Uniswap, SushiSwap hoặc Balancer.

Cơ chế này biến hướng thanh khoản thành một hình thức quản trị. TOKE trở thành token điều phối phân bổ vốn theo cách phản ánh ưu tiên thị trường tập thể. Chẳng hạn, nếu một cộng đồng xác định nhu cầu về thanh khoản sâu hơn cho một token cụ thể trên Arbitrum, họ có thể bỏ phiếu để hướng thanh khoản của Reactor đến đó. Điều này đảm bảo rằng thanh khoản không chỉ sâu mà còn thích ứng với các điều kiện thị trường đang thay đổi và các xu hướng mạng mới nổi.

Tokemak cũng hỗ trợ thanh khoản thuộc sở hữu của giao thức bằng cách cung cấp các chương trình liên kết, nơi các dự án có thể trao đổi token gốc của họ lấy TOKE hoặc tài sản ổn định với mức giá giảm. Những token này sau đó được sử dụng để cung cấp cho Reactor của giao thức, tạo ra một nguồn thanh khoản ngay lập tức và có thể mở rộng. Khác với các phần thưởng farming thông thường, các chương trình này được thiết kế với các giai đoạn vesting và sự phù hợp lâu dài trong tâm trí.

Quá trình định tuyến thanh khoản được quản lý bởi các hợp đồng thông minh trên chuỗi theo dõi sức khỏe của các pool, quản lý số dư và định kỳ cân bằng lại các vị trí. Kiến trúc của Tokemak cho phép hiệu quả vốn cao vì thanh khoản chỉ được triển khai nơi cần thiết nhất. Logic định tuyến này tránh sự tập trung quá mức vào các pool có khối lượng giao dịch cao trong khi hỗ trợ các cặp chưa được phục vụ hoặc các mạng lưới mới nổi.

Trên thực tế, Tokemak đã tạo ra một thị trường cho chính thanh khoản. Thanh khoản không còn là thứ phải được quản lý thủ công hoặc trợ cấp thông qua việc phát hành token. Thay vào đó, nó trở thành một tài sản có thể lập trình, được phân bổ một cách linh hoạt dựa trên sự quản trị tập thể và được duy trì bởi một mạng lưới những người tham gia có động lực kinh tế để tối ưu hóa cho sự phát triển dài hạn của giao thức.

Nghiên cứu trường hợp này minh họa cách mà LaaS có thể vượt ra ngoài một tiện ích thụ động để trở thành một lực lượng tích cực trong hạ tầng DeFi, có khả năng định hình lại cách thức thị trường hình thành và dòng vốn trong các hệ sinh thái phi tập trung.