Обзор основных поставщиков LaaS — Tokemak, Ondo Finance, Fjord Foundry и другие

С ростом Liquidity-as-a-Service в признанный инфраструктурный уровень в децентрализованных финансах несколько платформ стали ключевыми поставщиками в этой области. Каждая из этих компаний подходит к проблеме ликвидности с немного другой моделью, отражая разнообразие потребностей рынка, технических подходов и структур управления в экосистеме DeFi.

Токемак

Tokemak широко считается одним из первых и наиболее комплексных протоколов LaaS. Он стал пионером концепции направления ликвидности и маршрутизации ликвидности, принадлежащей протоколу, с использованием механизма, известного как "Реакторы". Платформа позволяет проектам токенов вносить активы в назначенные ликвидные хранилища, а держатели родного токена TOKE голосуют за то, куда будет направлена эта ликвидность. Этот подход, основанный на управлении сообществом, создает эффективный, управляемый спросом ликвидный механизм, в котором ресурсы распределяются на основе коллективных рыночных приоритетов.

Ондо Финанс

Ondo Finance использует другой подход, сосредоточив внимание на ликвидности институционального уровня. Его модель построена вокруг модульных финансовых продуктов, включая токенизированные казначейства, стратегии доходности и, что более недавно, развертывания LaaS, которые подчеркивают соответствие и прозрачность. Ondo известен тем, что объединяет традиционные финансы с децентрализованными приложениями, позволяя структурированные ликвидные решения, которые привлекательны для профессиональных капиталовложений.

Fjord Foundry

Fjord Foundry предлагает модель, сосредоточенную на Пулов Ликвидности для Старта (LBP). Изначально разработанные Balancer, LBP предназначены для того, чтобы помочь новым проектам запускать токены и достигать справедливого рыночного ценообразования без рисков, связанных со статической ликвидностью. Fjord Foundry действует как платформа для запуска, где проекты токенов могут получить временную, но эффективную ликвидность для проведения начального распределения токенов. Эта модель особенно привлекательна для проектов, стремящихся к децентрализации и широкому участию сообщества с самого начала.

Гамма

Другие новые провайдеры LaaS включают Gamma, который автоматизирует управление активной ликвидностью для концентрированных ликвидных пулов на Uniswap v3, и Symmetric, который сосредоточен на упрощении обеспечения ликвидности между цепями в мультичейновых средах. Каждый из этих игроков добавляет уникальные технические и стратегические компоненты в развивающийся ландшафт LaaS.

Сравнительный анализ — Модели, сильные стороны и поддерживаемые цепочки

Хотя все поставщики LaaS стремятся оптимизировать и стабилизировать ликвидность для децентрализованных протоколов, их модели и операционные стратегии значительно различаются. Tokemak использует децентрализованную модель маршрутизации ликвидности. Его основанная на управлении система позволяет сообществу определять, как ликвидность распределяется между DEX, предоставляя степень гибкости и соответствия спросу, которую большинство систем LaaS не предлагает. Он также подчеркивает ликвидность, принадлежащую протоколу, с долгосрочным выравниванием между источником ликвидности и поддерживаемыми проектами.

В отличие от этого, Ondo Finance придерживается более централизованного и структурированного подхода. Он взаимодействует с институциональным капиталом и придает первостепенное значение управлению рисками, аудируемости и интеграции с реальными активами. Хотя он не предлагает такой уровень открытого управления, как Tokemak, это компенсируется акцентом на соблюдение норм и эффективность капитала, что привлекает корпоративных пользователей и регулируемые структуры.

Fjord Foundry работает на другой стадии жизненного цикла ликвидности. Она специализируется на начальном распределении токенов и определении цены через LBP. Ее сила заключается в запуске токенов, ориентированных на сообщество, и контролируемом воздействии ликвидности в условиях волатильности на ранних стадиях. Однако она не предназначена для поддержки долгосрочного предоставления ликвидности за пределами фазы запуска, что делает ее более дополнительной, чем конкурентной по сравнению с такими протоколами, как Tokemak или Ondo.

Что касается поддерживаемых цепочек, Tokemak изначально запустился на основной сети Ethereum, но заявил о намерениях расшириться в экосистемы Layer-2 и модульные сети. Ondo расширил свое присутствие на Ethereum и совместимых цепочках, особенно тех, которые интересуют институциональных инвесторов, таких как Polygon и Avalanche. Fjord Foundry работает на Ethereum и различных Layer-2, часто адаптируя свои предложения к ликвидностным динамикам этих сетей.

Основной вывод из этого сравнения заключается в том, что LaaS не является монолитной концепцией. Разные провайдеры предлагают модели, подходящие для конкретных случаев использования — маршрутизация, ориентированная на управление, институциональная ликвидность, распределение на этапе запуска или межцепочечное развертывание — и протоколы должны выбирать в соответствии с их операционными и стратегическими потребностями.

Реальные примеры проектов, использующих LaaS

Утилита LaaS лучше всего понимается через его развертывания в реальном мире. Многочисленные протоколы DeFi, DAO и токен-проекты обратились к поставщикам LaaS, чтобы решить сложные проблемы ликвидности во время и после запуска.

Tokemak сотрудничал с широким кругом протоколов, включая OlympusDAO, Alchemix и Frax. Эти интеграции позволили партнёрским протоколам поддерживать стабильную ликвидность по нескольким торговым парам, не полагаясь на предоставленный пользователями капитал LP. Используя Реакторы Tokemak, эти проекты согласовали размещение ликвидности со своими собственными стратегиями управления и казначейства, что снизило проскальзывание и увеличило рыночную глубину для их токенов.

Ondo Finance работала с такими организациями, как Flux и Fei Protocol, структурируя ликвидные пуллы, которые соответствуют как требованиям соблюдения норм, так и стандартам капитальной эффективности. Эти партнерства часто включают управляемые хранилища и токенизированные казначейские стратегии, позволяя протоколам сохранять контроль, одновременно пользуясь профессиональным обеспечением ликвидности.

Fjord Foundry стал стартовой площадкой для нескольких проектов, ориентированных на сообщество, включая Revest Finance и Stream Protocol. Эти запуски использовали LBP для обеспечения справедливого определения цены и предотвращения раннего накопления токенов крупными игроками. Динамически регулируя веса токенов в течение жизни пула, проекты, получившие поддержку Fjord, достигли широкого распределения токенов и стабильного формирования ликвидности на высокорискованных ранних этапах эмиссии токенов.

Другие примеры включают проекты, которые полагаются на Gamma для оптимизации пассивной ликвидности на Uniswap v3, что позволяет им зарабатывать более стабильные доходы без необходимости микроменеджмента позиций. В каждом случае решения LaaS позволили командам сосредоточиться на разработке и росте, отдав сложную ответственность за поддержание ликвидности.

Кейс-стадия — Реакторы Tokemak и маршрутизация ликвидности

Tokemak предлагает одну из самых инновационных и технически продвинутых моделей LaaS через свою систему Реакторов и управление на основе TOKE. Реакторы — это специфические для активов хранилища, которые получают депозиты от протоколов и пользователей. Держатели TOKE голосуют, чтобы определить, на какие торговые площадки должна быть направлена ликвидность из этих Реакторов, такие как Uniswap, SushiSwap или Balancer.

Этот механизм превращает направление ликвидности в форму управления. TOKE становится токеном координации, который распределяет капитал таким образом, чтобы отражать коллективные рыночные приоритеты. Например, если сообщество определяет необходимость в более глубокой ликвидности для конкретного токена на Arbitrum, они могут проголосовать за направление ликвидности Reactor туда. Это обеспечивает не только глубокую, но и адаптивную ликвидность в условиях изменяющегося рынка и новых трендов сети.

Tokemak также поддерживает ликвидность, принадлежащую протоколу, предлагая программы облигаций, в рамках которых проекты могут обменивать свои родные токены на TOKE или стабильные активы по сниженным ценам. Эти токены затем используются для наполнения Реактора протокола, создавая немедленный и масштабируемый источник ликвидности. В отличие от обычных вознаграждений за фарминг, эти программы разрабатываются с учетом периодов вестинга и долгосрочной согласованности.

Процесс маршрутизации ликвидности регулируется смарт-контрактами на блокчейне, которые контролируют состояние пулов, управляют балансами и периодически ребалансируют позиции. Архитектура Tokemak обеспечивает высокую капитальную эффективность, поскольку ликвидность размещается только там, где она наиболее необходима. Эта логика маршрутизации избегает чрезмерной концентрации в пулах с высоким объемом, поддерживая недообслуживаемые пары или новые сети.

На практике Tokemak создал рынок для самой ликвидности. Ликвидность больше не является чем-то, что необходимо вручную управлять или субсидировать через эмиссию токенов. Вместо этого она становится программируемым активом, динамически распределяемым на основе коллективного управления и поддерживаемым сетью участников, экономически заинтересованных в оптимизации долгосрочного роста протокола.

Этот кейс иллюстрирует, как LaaS может выйти за рамки пассивной утилиты и стать активной силой в инфраструктуре DeFi, способной изменить способы формирования рынков и потока капитала в децентрализованных экосистемах.